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宋國青堅信票據已投入股市 易綱稱不太可能
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就市場針對“1月份票據融資占到人民幣貸款增量四成以上”的質疑，央行副行長易綱14日回應指出，這是市場選擇的結果，緩解了中小企業融資困難問題。
同時兼任著北京大學教授的易綱，當日下午在北京大學國家發展研究院（CCER）舉辦的“中國經濟觀察”報告會上作出上述表示。
央行12日公布的數據顯示，1月份人民幣貸款大幅增加1.62萬億元，同比多增8141億元，創下歷史新高。其中，票據融資新增6239億元，占比則由去年12月的30%增加至42%（詳見早報2月13日B16版《銀行防緊縮：1月信貸創天量》）。
14日的報告會上，北京大學教授宋國青對此表示了質疑。他認為，票據融資的部分增量是不實在的，“不能排除企業將融來的資金轉存定期存款獲取利差的可能，以及其他如進入股市的可能�！�
宋國青指出，2008年11月～12月的貸款大幅增加，難以排除行政性命令和“指導”促增的可能。不過，也可能是由于銀行降低了對貸款安全的要求，發生了出乎意料的結果。
宋國青說，由于票據貼現利率和半年期存款利率存在一定的利差，企業可能在票據貼現之后轉存銀行套利，這種存款在銀行內部體內循環。
在宋國青看來，隨著去年年末股市開始上漲，對于入市企業來說，“一個漲停板就把十年的票據貼現的利息給掙出來了”。
宋國青相信，企業雖然無法將票據貼現后的資金直接投入股市，但是可以拐彎抹角地進去，“這永遠都查無實據，因為你無法判斷企業資金流向中哪部分是來自利潤，哪部分是來自票據融資”。
對上述觀點，易綱在會歇期間給予否認。他指出，企業通過票據貼現轉移成存款進行套利，在理論上有可能，但實際上由于利差太小，“發生的可能性很小”。
易綱說：“目前票據貼現的平均期限大概是4個月，不能和半年的存款利率進行比較，與3個月的存款利率來比利差很小�！�
他介紹，在央行統計中，票據融資是銀行給企業的直接貼現，而中小企業通常是票據的接收方和持有者，“在市場供應鏈中，很多使用背書和貼現的企業都是中小企業，用于供貨商支付。票據背書幾次，就解決了好幾個企業的融資問題。”
易綱同時否認了票據融資中存在銀行間的轉貼現象。他解釋，在貸款統計中，票據融資并非銀行和銀行之間的轉貼，也與央行發行的票據無關。
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