截至2月13日，新春開市以來，上證綜指上漲14.8%，28只股票的漲幅超過50%，深證成指上漲18.69%。據中登網數據，截至2月6日，兩市新增開戶數達22.3萬戶，是節前最后一周開戶數的2倍。

　　市場春意融融。中國經濟，也透出一絲暖意。

　　1月，PMI連續兩個月反彈，PPI同比下降3.3%，創下82個月新低，CPI同比漲1.0%，為31個月新低。1月份廣義貨幣供應量(M2)同比增速為18.79%，創出2003年12月來的新高。1月份金融機構人民幣貸款增加1.62萬億元，創下了單月新增貸款規模的歷史紀錄。

　　宏觀數據轉好、政策利好迭出、賺錢效應增加這些因素烘托出了A股市場久違的人氣。新春開市以來，A股成交量顯著增加。2月9日，兩市成交量9個月來首次突破2000億元。

　　有人說，不缺錢的A股找回最缺失的信心了。不低于10家的券商機構認為，2月A股的主基調是強勢震蕩上行。而接受理財一周報采訪的8位經濟學家和分析師也表示了同樣的觀點。

　　但再好的市場也有唱空者。不過，在一個熊了近一年，剛顯一點牛氣的市場，唱空者顯然不受歡迎。傳聞中金首席經濟學家、空頭軍代表人物哈繼銘，在參加某活動時因不改往日唱空基調而被喝令離開。

　　危險一直都在：正在減弱的居民消費需求，嚴峻的就業形勢，比去年業績難看不少的年報，大小非借機出貨的現實，企業去庫存化的結束，推出創業板的可能……

　　行情在博弈中產生，觀點將在碰撞中接受市場的檢驗。理財一周報將8位采訪者的觀點歸納為樂觀派和保守派，以供讀者參考。

　　樂觀派

　　房四海：3000點以下安全

　　(宏源證券首席經濟學家)

　　“兩會”之前，A股將震蕩上行。3月的宏觀經濟數據會比預期好，“兩會”后的A股仍是安全的。宏觀經濟的拐點已出現，在這個前提下，從趨勢上看，3000點以下的A股是安全的。

　　貨幣供應量增加、流動性加強都是這輪行情上漲的表象，而推動這輪行情上漲的根源是宏觀經濟開始復蘇，軟著陸跡象越來越明顯。

　　1月份的CPI、PPI數據符合市場預期，PMI逐漸回升，這些宏觀經濟數據都在說明中國經濟已經開始復蘇，并且軟著陸的信號很明顯。

　　再來看3月份的經濟數據。3月份公布的上市公司一季報、年報業績不盡如人意，但是宏觀經濟數據會出現好轉，如固定資產投資、工業增加值、工業利潤、PMI都會比之前好，公布CPI、PPI數據將表明，中國通貨緊縮不如前期嚴峻，以及凈出口額會比預期好。

　　李大霄：行情還在初級階段

　　(英大證券研究所所長)

　　1664點以來的行情是融冰之旅的初級階段，投資者不要被300、400點的漲幅嚇跑了。市場長期投資的基礎已經形成了，現在是偉大的變革時代，投資需要勇氣，有勇氣、長期的資金將擠走膽小的、短期的資金。

　　主要有兩個方面的判斷：

　　第一，1664點以來A股其實是在逐漸進入全流通時代，龍頭股開始逐漸全流通，所以這次行情起來的基礎已經和以前非全流通時代有所不同，因而我們不要對行情太短視。

　　第二，全流通時代股東的行為發生了變化，以前，流通股和非流通股的利益不在一條船上，而隨著全流通的推進，股票的功能從單一的融資演變成投資、融資、市場定價等幾大功能并存的局面，股東利益趨于一致性，因此目前市場正步入可以長期投資的階段，將產生真正市場化的公司。

　　唐永剛：有條件看好

　　(宏源證券首席策略分析師)

　　震蕩上行是2月份A股市場的主基調，兩會后的市場也可能繼續上漲，但這是有前提的，第一，市場不擴容，也就是管理層不能在兩會前后推出創業板，第二，在重啟IPO前，要考慮新股發行制度的改變。

　　1月份的CPI、PPI符合市場預期，而PMI也出現了好轉，此外，流動性增強。去年12月，廣義貨幣供應量(M2)增速同比增長17.8%，今年1月份廣義貨幣供應量同比增速為18.79%，創出2003年12月來的新高。今年1月份金融機構人民幣貸款增加1.62萬億元，創下了單月新增貸款規模的歷史紀錄。

　　流動性和宏觀經濟數據的變化，是支持股指繼續震蕩上行的因素。只要這兩個因素的向好趨勢沒有發生改變，那么股指會繼續震蕩上行。

　　保守派

　　韓志國：現在是尋找賣點

　　(北京邦和財富研究所所長)

　　短期跌不深，中期漲不多，長期不看好。我的看法是越漲越出，現在不是在尋找買點，而是要尋找賣點。

　　我現在不想唱空，因為股民套得太深了，反彈也是給股民一個解套的機會，這是一件好事情，但是股民必須搞清楚這僅僅是一次反彈，絕不是反轉。

　　這波反彈背后的根本原因是政府驅動。溫家寶總理的歐洲之旅被命名為“信心之旅”，如果中國股市都無法體現出信心，又如何去與世界談信心呢？而那些宏觀經濟開始復蘇、貨幣供應量增加以及流動性充裕是拉動股市出現本輪反彈的理由，在我看來都是不成立的。

　　事實上，中國的宏觀經濟沒有發生根本的好轉。經濟最危險的時候根本沒有到來。如果宏觀經濟真正出現好轉，跡象應該是很明顯的，但至少到現在我還沒有看到。本周公布的CPI、PPI數據都表明，通貨緊縮的時代正式到來了。

　　而在世界經濟方面，沒有跡象表明包括美國經濟在內的世界經濟正在發生明顯好轉，美國參議院通過了8000億美元的救市方案，但是美股還是暴跌。全世界經濟都沒有轉好，中國經濟不可能一枝獨秀，中國不可能作為全世界經濟的中流砥柱，這一點一定要明確。

　　回到市場，我們可以看到近期大小非減持的行為明顯增多，上周大小非拋售增加40%。

　　在新增貸款和流動性方面，1月份新增貸款1.6萬億元，這樣下去銀行的負債壓力大幅增加。基本面不好，流動性充裕就能把股市拉起來嗎？何況現在流動性也未必充裕。如果流動性充裕，銀行會新增1.6萬億元的貸款嗎？如果流動性充裕，銀行還新增1.6萬億元貸款，不是荒唐透頂了嗎？

　　謝國忠：不過是個反彈

　　(獨立經濟學家)

　　對于這波行情，我沒有什么新的想法，和我之前的判斷一樣(經濟前景仍然危險，近期股市上漲只是反彈)。

　　金巖石：難突破2500點

　　(國金證券首席經濟學家)

　　近期的強勢反彈能持續多久？我的判斷是本輪反彈將在“兩會”前結束，兩會前A股大盤難突破2500點。股市前景不容樂觀。

　　第一，短期資金是高度敏感的。在經歷熊市暴跌后，投資者風險意識提高，反彈勢頭一旦趨弱，股市掉頭向下時會相繼觸動止損線，引發紀律性拋售。第二，這些原本是投資實業的資金，如果遲遲投不出去，說明實體經濟的狀況還在惡化，公司業績缺乏成長性。股市的短期反彈力度越強，公司的長期成長潛力越弱。

　　楊成長：缺乏基本面支撐

　　(申銀萬國首席經濟學家)

　　本輪反彈缺乏宏觀經濟基本面支撐，是對前期估值的修訂，因此反彈越高，潛在風險越大。

　　事實上，宏觀經濟基本面沒有發生根本性改變，反而可能進一步惡化。這波行情是政策和市場賺錢效應共同推動的結果。由于缺乏基本面的支撐，股指越往上，風險越大。

　　程定華：A股仍世界最貴

　　(安信證券首席策略分析師、2008年新財富最佳分析師)

　　A股仍舊是世界上最貴的股票，因此接下去，投資者應該開始逐步減持自己手中的股票。中國股票市場長期以來，不是依賴盈利主導市場，而是依靠估值來主導市場。我曾經說過，中國市場與其他國家的股市不同的主要原因是貨幣供應量不同。中國長期以來貨幣供應量比其他國家高很多，長期以來，整個貨幣供應量比實體經濟的增速要高4%~5%，而在其他的國家貨幣供應量與實體經濟相比，通常僅高1%~2%，所以不管A股跌到什么水平，估值水平從來沒有被嚴重低估過。

　　鐘華：去庫存化效應開始減弱

　　(長江證券策略分析師、2008年新財富最佳分析師)

　　隨著企業去庫存化帶來的積極效應日益減弱，3、4月份可能會進入到新一輪的調整期，至于回調時間和回調力度，取決于第一季度的居民消費和私人投資情況。

　　本輪上漲主要是由財政刺激政策、貨幣供應量增加以及企業去庫存化消化多重因素綜合導致。但是，從本周有色金屬爆發性的上漲來看，去庫存化過程已經傳導至上游企業，這也就是預示著由去庫存化驅動的本輪上漲勢頭會減弱。

　　綜合來看，支撐指數上漲的途徑可能是板塊輪動上漲，目前周期性行業的上漲勢頭可能減弱，那么那些估值較低、還未上漲的股票，就是股指繼續上揚的助推者了。

　　(東方早報理財一周報記者裘亮對本文亦有貢獻)

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