近期A股市場連續反彈，但由于推動股市反彈的主要因素是短期流動性的改善，而非上市公司業績的實質性好轉，因此在連續上漲過程中，限售股的解禁壓力并沒有完全地顯現出威力。不過，隨著股指漲幅的不斷增大、市場獲利盤的不斷積累以及解禁限售股規模的不斷擴大，巨額限售股帶來的解禁壓力將逐漸在市場中得以體現。

　　2月份套現壓力很集中

　　2月份共有133家上市公司的限售股解禁，其中包括111家公司的股改限售股。在這111家解禁的股改限售股中，招商銀行、海油工程和中糧地產的解禁數量位列前三名；解禁市值位居前三名的則分別是招商銀行、海油工程和中信國安，合計解禁額度占當月股改解禁額度總和的53%以上，套現壓力相對集中。

　　解禁股市場表現分歧大

　　在上述111家解禁的股改限售股中，限售股包括國有持股或國有法人持股的公司有70多家，除12家持股比例在50%以上國有股東有可能適當賣出國有股外，其余公司的國有股東減持風險不大。但從這些解禁股的近期表現看，卻呈現出兩極分化的走勢，部分大盤權重類股票明顯跑輸大盤，如招商銀行、江鈴汽車等。但也有很多績差類股票反而連續出現大幅度上漲，如中體產業、國風塑業等。尤其是中體產業，在股東金保利亞洲有限公司連續減持830萬股的背景下，股價仍然連續被封死漲停，并沒有受到解禁股東減持的負面影響，顯然是受到大資金追捧所致。

　　解禁壓力將隨時顯現

　　盡管春節后的A股市場在短期流動性寬松的背景下連續走強，暫時掩蓋了解禁限售股的影響，但從市場運行的不同階段來看，一旦市場見頂后出現回落，勢必會加大解禁股東的套現意愿，從而誘發解禁限售股集中減持，進而制約股指的強勢運行。滬綜指在節后的7個交易日內已經留下兩個明顯的跳空缺口，即2月4日的2060點-2067點缺口以及2月7日的2185點-2196點缺口，再算上低位反彈時留下的1762點-1782點缺口，已經在此輪反彈過程中形成三個明顯的跳空缺口。同時，股指自1664點反彈以來，至今已累計上漲達600點，基本已經滿足了中級反彈的目標區域。一旦后市出現沖高回落，很容易引發獲利盤和解禁限售股的競相涌出，加劇市場的回落風險。因此，筆者建議投資者，對那些前期漲幅過大、業績極差的解禁限售股應堅決回避。九鼎德盛 肖玉航

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