牛年伊始，A股市場節節攀升，上演了一波典型的“逼空行情”。盡管宏觀經濟前景尚未明朗，上市公司業績也仍有下滑風險，但在決定股市中短期走向的資金供求上，卻正呈現出積極的一面——各路資金不斷涌入，流動性過剩的局面再次出現。

　　在A股市場數量龐大的增量資金中，有很大一部分來自債券市場。2月2日，牛年第一個交易日，上證企債指數、國債指數雙雙收出陰線，而股市卻以上漲1.06%迎來開門紅。2月3日，上證國債指數大跌0.4%，創下了2005年11月9日以來38個月內的最大單日跌幅。反觀股票市場，當日卻走出放量突破的行情，其中，滬市成交金額較前一個交易日增長了50%以上。

　　債市和股市的“蹺蹺板”關系，在股票市場一些重要的頂部和底部曾多次上演，從而反映了資金的逐利性。去年11月份，受國家四萬億拉動內需政策的推動，股市人氣開始恢復，當月成交額增至12146億元，比上月整整高出60%。隨后，股市成交量連續維持在高位。而交易所債市此時的成交量開始出現大幅下滑，其中，上交所國債成交量雖仍保持200多億元的高位，但增速卻已大幅減緩，而上交所企業債成交額已由上月的260億元驟減到120億元。

　　債市與股市成交量的變化，在節后顯得更為明顯。春節后短短5個交易日，股市放量上漲，上交所累計成交額5222億元，日均成交額超過1000億元。而上交所國債市場和企債市場成交量分別僅56億元和41億元，債市整體呈縮量下跌態勢。

　　中央國債登記結算公司最新數據顯示，今年1月末，基金所持債券托管量與2008年末相比減少878億元，為去年下半年以來首次減少。同時，從銀行傳來的信息顯示，隨著股市向好，曾經火爆的債券基金銷售已大不如前。種種跡象表明，包括基金在內的資金已開始大規模撤離債市，轉向股市。

　　2009年以來股票市場的穩步上揚，也使得股票型基金受到外圍資金的追捧，而在此期間，新基金的發行也在悄然提速。資料顯示，在牛年的首個交易周，先后有國聯安增利、工銀滬深300、諾安成長等7只新基金發行，其中有三只為債券型基金，其余四只為偏股型基金。而且，今年1月，單只新基金的平均發行份額達到了25.55億份，創下近幾個月的新高。

　　實際上，就現有老基金來看，整體倉位尚處低位，這也意味著其后續仍有較大的增倉空間。數據顯示，在春節前的最后一個交易日，123只股票型基金的平均倉位為70.58%，107只混合型基金的平均倉位為58.73%。因此，無論是老基金的平均倉位，還是新發行基金的數量優勢，都決定了基金很可能成為行情的接力者。

　　牛年股市的新增資金的另外一個來源，要屬“空頭的回補”。據中登公司數據顯示，春節長假前最后一個交易周(1月19日至1月23日)，A股參與交易賬戶數為1091.25萬戶，較前一周減少49.24萬戶，但這是該項數據2009年來連續第三周超過1000萬戶；而節前最后一個交易日持倉A股的賬戶數也較前一周末減少22.94萬戶，至4673.51萬戶。這也表明，隨著節前股指的連續反彈，投資者獲利回吐，持幣過節的意愿提升。不過，從另一個方面來看，這些“空頭”的節前離場，恰恰迫使其成為了節后“逼空行情”的一大主力。證券時報記者 萬鵬

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