新股發行制度改革已經正式列入2009年監管部門的工作日程。據《上海證券報》節前報道，新股發行制度的變革目前正在征詢意見之中。

　　現行的新股發行制度是中國股市諸多重大問題產生的根源所在，改革新股發行制度勢在必行，而改革的關鍵就是要取消目前新股發行的“雙軌制”。新股發行的“雙軌制”由來已久——一方面是對控股股東、發起人股東等實行低價發行，另一方面是對公眾投資者實行高價發行。而以這兩種發行方式所發行的股份，最終又走向同一市場，按同樣的價格流通。

　　可以說，目前新股發行制度上的諸多弊端，皆因“雙軌制”而起。

　　比如公眾股的高價發行問題。如果采取的是同一種發股方式，讓大小非、大小限的發行成本與公眾股的發行成本接軌，那么公眾股的高價發行就不再存在了，因為公司的控股股東及發起人股東不可能接受高價發行的模式。

　　又如大小非、大小限問題，這更是“雙軌制”的產物。正是因為大小非、大小限的低價發行，在發行價格上占了大便宜的大小非、大小限們才有了禁售期的承諾，也才有了大小非解禁時對股價的沖擊。

　　再如公眾投資者利益受到損害的問題。“雙軌制”從一開始就決定了公眾股東的利益是不可避免地要受到損害的，這種發行方式在讓上市公司最大化圈錢的同時，明顯是在向控股股東、發起人股東進行利益輸送。因此，在“雙軌制”的發股方式下，每發行一只新股，都是對公眾投資者利益的一次損害。

　　對于上述問題，改革詢價制度、申購制度、把握新股發行節奏等手段均于事無補。改革新股發行制度的關鍵就是要取消“雙軌制”發行，讓大小非、大小限的發行價格與公眾股的發行價格接軌，并在新股上市首日賦予大小非、大小限以流通或部分流通的權利。如此一來，股市的諸多問題就會迎刃而解。“雙軌制”不取消，新股發行制度的其他改革都只是隔靴搔癢。(皮海洲)

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