作者：縹緲

　　謝國忠最近有文章稱，“今年只會出現熊市反彈”，由此引發新一輪的業界討論。

　　其實，從實戰的角度看市場，指數并不重要，甚至市場究竟向上還是向下，同樣不重要——如果我們的市場在買方與賣方之間，始終存在著巨大的利益分割，任何事情都有可能發生。因此，投資者更應該關注博弈雙方的力量，在何時、在何點位會徹底失去平衡。

　　中國資本市場自誕生以來，一直多風多雨，牛短熊長，其實問題的本質無非是資本市場被人為分割成幾大塊，形成了“利出多端”的復雜局面。不解決“市場分割”，指數跌得再深，恐怕也是技術性的；不解決市場的利益分割，就算再來一次直達6000點甚至60000點的“大行情”，同樣還是“資金市”，在這種市場，大家最終真正能賺到的錢有多少？因此，中國股市的首要問題，在于打破單邊市場的格局，保護買方利益。

　　股市的問題，在股市之外；經濟的問題，在經濟之外；病根子找不到，謝國忠的判斷就是正確的：股市走高，本來不難，但是炒得再高，那也只是“熊市中的反彈”。

　　目前而言，中國股市在未來一段時間之內，比較重要的問題有三。

　　首要問題當屬發行制度改革。股票發行如果真想改革，只需讓不同資質的企業，選擇不同資質的市場發行價格，包括通過發行認購權證、以場外交易的方式確定發行價格等等。好的辦法多得是，只要能夠保證優質企業上市，何愁股市不能逐步轉強？

　　第二個問題是逐步建立多層次資本市場。在一個正常的證券系統中，一家公司能否上市，必須經歷一系列的競爭，必須在不同層次的市場中，通過與無數客戶、商業銀行、投資銀行進行商業競逐和耐心的磨合后，才能進入股票二級市場。這必須是一個完全市場化的制度選擇，優質企業、優秀的經營團隊，理應在投資者的長期支持和鼓勵下，自然而然地走向市場選擇之路。反之，那些人才匱乏、市場討厭、毫無信用可言的企業，一定被最初級的民間市場淘汰。

　　但在我國股市，一個企業能否上市，只有原則，而沒有預選機制，有很多大家聞所未聞的“企業”，一無人才，二無產品，三無市場，也能通過不斷包裝，不斷跑會、托人而進入資本市場。可想而知，投資者想指望這些企業拉動市場向好，恐怕可能性極小。

　　第三個問題是嚴格市場監管。這不能僅靠個別行業，個別機構進行規范，關鍵在于制度改革。企業必須具備規范的公司治理結構。有些企業和企業家，還沒有過真正的守法意識和公眾意識；企業的事，受到企業內部個別人的控制，甚至公然違法違規，“玩法”十分惡劣。黃光裕事件就是一個典型。

　　如果我們希望通過完善發行制度降低市場投資風險，就必須銳意改革現有的發行體制；在風險可控的情況下，盡快推出市場化的選擇機制和風險控制機構；將中國股市從融資性市場向投資性市場方向引導，不斷為市場提供新鮮空氣，市場方能長期向好，投資者的利益才有保障。

　　人氣調查

　　牛年再戰

　　春節前最后一周，A股市場持續小幅震蕩上揚。近半數投資者選擇重倉過年，不知這其中有多少是主動入市，又有多少是因為套得太深而無法出脫，被迫重倉。趙丹陽再發致投資者信，認為2009年的A股大有希望，將產生重要底部。近六成投資者對此表示贊同，不知這其中有多少人其實是抱著一個美好的愿望去投了這一票。在被問及今年可能的入市最好時機時，大約54%的投資者選擇年報發布前后。這多少有些“等待利空出盡”的意味——此前眾多專家預測，2008年上市公司業績或不甚理想，2009年一季度或許會是一個艱難時刻，之后經濟基本面可能逐漸好轉。

　　無論如何，對于股市來說，“牛”年本身就帶著些許希望的味道，但愿如此。(時平)

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