王光

　　過去幾個月中，宏觀政策層面發生了巨大的變化：財政政策和貨幣政策實現由“穩健”和“從緊”向“積極”和“適度寬松”的雙轉向，管理層推出4萬億元擴內需、保增長計劃，央行五度降息并數次調整金融機構人民幣存款準備金率，中央匯金公司高調入市增持股票……股市運行環境正日漸寬松。

　　全球金融危機的消退需要時間，財政政策和貨幣政策的效果顯現需要時間，市場信心的重塑也需要時間。站在2009年的開始，多數投資者們滿懷期待中國股市的春天能夠早點降臨。

　　對于2009年股票市場走勢預期，樂觀的觀點認為，上市公司盈利不再繼續惡化，流動性又釋放出來，同時其他可投資資產又變得相對較貴，就有理由樂觀看待股市。同時，紅利稅取消或者降低、改革發行制度，政府出臺政策支持股市都是今年股市利好。

　　而認為風險較大的觀點認為，只有經濟好了，股市才會有根基，也就是說，只有經濟找到新的增長出路，證券市場才可能有依托。那么，主導2009股市走勢的最根本的因素是什么？

　　中國社會科學院金融實驗研究室主任劉煜輝在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，“2009年的股市，想要形成一個趨勢性的上升是比較困難的事情，但是我們不能忽視一個比較重要的方面，那就是全球流動性的因素�！�

　　冀望2009年的中國經濟短期內彈起來，冀望中國經濟率先于世界經濟復蘇，在現實和邏輯上都是得不到支撐的。“但并不意味著2009年的中國股市沒有機會。2009年支持全球資產(中國股市)反彈的唯一動力將來自于全球流動性‘再膨脹’�！眲㈧陷x說。

　　我國大部分企業的利潤縮水，甚至不排除全行業性的虧損，所以我國經濟在微觀層面上并不樂觀。盡管國家一系列財政政策的刺激，宏觀上也許能夠穩定住，但是微觀層面很難改善，宏觀面上也還沒有擺脫硬著陸的風險。

　　劉煜輝說：“從股市上來說，投資者投資的對象畢竟不是宏觀經濟，而是企業，他們更關注企業的盈利狀況，從這個角度來講，2009年的股市，想要形成一個趨勢性的上升是比較困難的事情。”

　　“這個市場上的資金比歷史上任何一個時期都要多，都要泛濫，現在緊縮的預期還沒有結束，一旦金融市場能夠平穩下來的話，這么多錢釋放出來，很有可能在一夜之間形成一個通縮預期的憂慮，這樣從全球來說，資產價格就有被全球流動性‘再膨脹’推上去的可能，這個因素要是從股市上漲上來說的話，流動性因素是2009年唯一的因素，能夠推動股市反彈的因素。”劉煜輝說。

　　劉煜輝認為，“由此帶來的反彈也許不能形成一個趨勢性的持續過程，只是波動可能比較厲害，從這個角度來說，2009年投資的機會比2008年要大很多，產生交易的機會比2008年要多�！�

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