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　　去年12月26日復牌的鹽湖鉀肥出現8個跌停板，從復牌前每股88.12元慘遭腰斬至目前的39.99元附近，昔日的龍頭資源股也成了“跳水明星”。1月8日打開跌停后，出現小幅攀升，如今的鹽湖鉀肥還有投資價值嗎？

　　行業基本面

　　我國每年鉀肥需求量約1000萬噸，往年自給300多萬噸，大部分需要進口。目前低端成交價在3500元/噸左右，遠低于國際市場�？紤]開春后施肥旺季來臨，高價存貨未必割肉拋售，因此2009年鉀肥或有下跌，但幅度不至于太大。

　　我們預計，2009年鹽湖鉀肥每股收益3元左右有較大可能。按照目前國內化肥股平均2009PE為 12-15倍的估值來看，該股合理股價區間為36元-45元�？紤]我國鉀肥從長期來看仍將依賴于進口，因此，作為資源股的鹽湖鉀肥的合理價格應在45元左右。

　　合并方案

　　12月26日，鹽湖鉀肥與ST鹽湖發布合并預案顯示，每3股ST鹽湖股份換1股鹽湖鉀肥股份，鹽湖鉀肥為存續公司。第三方將向 ST鹽湖股東提供現金選擇權。符合條件的ST鹽湖股東以其所持有的投反對票的ST鹽湖相應股份按照33.02元/股的價格(或屆時重新確定的價格)全部或部分申報行使現金選擇權。

　　這個方案，對重倉持有鹽湖鉀肥的基金來說，存在聯合投反對票的可能。資料顯示，截至去年三季度末，共有131只基金持有鹽湖鉀肥2.63億股，占該股流通盤的67.37%。從近幾日走勢分析，基金放棄聯合投反對票的可能性不大。

　　二級市場

　　在1月8日鹽湖鉀肥跌停被打開，當日上演機構大對決，成交1.18億股，不足基金持股數的一半，金額達到44億元。其中，賣出前5名均為機構，共賣出11.22億元，買進前5名也都是機構，共買入14.43億元，這跟云天化打開跌停時機構大撤退的情形有所不同。

　　1月9日成交約5000萬股，開盤放量震蕩后被買盤拉高，收出不多見的兩連陽組合；1月12日早盤低開震蕩清洗近兩日短線浮籌后緩慢爬升，尾盤逆市走強又收出一根陽線，機構博弈跡象明顯。預計該股近期將在35元-45元箱體震蕩，建議投資者波段操作。(眾成證券濟南經七路營業部 馬靖)

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