商報記者 王玉龍

　　“對A股市場，我們基本上是非常有信心的。”在昨天舉行的第九屆瑞銀大中華研討會上，瑞銀集團董事總經理、中國證券部總監(jiān)袁淑琴作出如此表示。

　　袁淑琴告訴記者，“有一些傳媒說在去年年底的時候，瑞銀QFII要去抄底了。不如說我們背后的投資者對于A股市場的信心還是逐漸地恢復起來了，對于A股市場，我們是非常有信心的。但是2009年還是比較艱難的，全球經濟的衰退，要轉化到經濟增長至少要兩年，可能更長時間才會恢復。”

　　正面主動解決大小非

　　袁淑琴指出，A股市場存在的一些結構性的問題是下跌主要的催化劑之一，比如大小非問題。她認為市場低迷也有它的機遇。并建議2009年不妨在市場比較低迷的情況下，可以利用這個機遇，考慮以比較正面和主動的方法，去解決困擾中國A股市場的大小非問題。畢竟大小非的一些股東還是有需求要將大小非的股票出手。

　　袁淑琴建議，A股市場可以考慮效仿香港化解金融危機的措施。香港當局在1997、1998年所采取的措施是，他們設立了一個專門的基金，與恒生指數掛鉤，把一些大小非所持有的股票合理地吸收進來。內地市場也可以成立一個類似基金，與A股股指掛鉤，賣給股民，采用這個與股指掛鉤的ETF基金的方法，可以相對有效地消除大小非個股的風險。這個方法在過去雖然提過，但那時股價在高位，處于泡沫滋生的環(huán)境，因而提出ETF基金并不可行。而現在，A股股價處于歷史的新低，對投資者比較富有吸引力，建立這樣的基金也沒有人會反對。ETF基金在這個比較獨特的市場環(huán)境下還是大有所為。如果大小非的問題在局部或者比較大的方面可以解決的話，尋找到一條出路，對于恢復A股股民的信心是非常有幫助的。

　　增大QFII市場的力量

　　袁淑琴認為，A股市場其實目前還是散戶的市場，即使是機構投資人的力量也還是以散戶牽頭，因為機構投資人、共同基金在內地還是受到很大來自散戶的壓力。針對這樣的現實，管理部門應盡量利用接下來的一年、兩年來繼續(xù)努力建立機構投資人的工作。第一是增大QFII市場的力量，因為確實在過去5年，可以看到QFII推出，對中國的改革開放，加強治理，改善投資理念，包括股民的投資理念，是有很重要的積極意義。

　　“以前很多的措施，B股、海外上市H股，都是希望可以與國際接軌，但是我覺得只有QFII才真正對A股市場產生了實質性影響。其實，從QFII過去的一些業(yè)績來看，它們的回報還是比較好的，所以也可以說，從QFII的行為可以看到，我們對市場是負責任的。反過來看，QFII制度已經實行了5年，但QFII占整個A股市場的總市值還是很少，不到5%，既然QFII的市場地位，無論是監(jiān)管機構、散戶，還是參與者都是那么認同的話，非常希望可以把QFII額度放開的力度增強一點，把額度提高一點。”

　　她同時提到，A股市場機構投資人為什么發(fā)揮不了作用的原因在于構成太單一，而過于類似的資金來源造成共同基金所受來自某一種投資人的壓力過大。發(fā)展機構投資人，不可以單靠一種機構投資人的力量，要盡快把機構投資人的結構、組成多元化，這樣才能達到穩(wěn)定市場的作用。保險公司、退休基金、養(yǎng)老金這些角色，現在在國內的機構投資人市場還沒有真正發(fā)揮，中國可以鼓勵一下保險業(yè)，可以再增加養(yǎng)老基金在股票市場投資，真正形成一個強而有力的機構投資人的力量。

　　不應減少產品創(chuàng)新力度

　　袁淑琴認為，在現在市場比較低迷的情況下，推出融資融券、股指都不太適當，主要原因是投資者的信心缺乏，股票市場動蕩度太高了。但她希望內地股市對于產品創(chuàng)新的準備力度不會減少。這樣當市場恢復信心以后，且當市場達到某一個股指水平的時候，就可以推出融資融券、股指。而這個時期說不定會在2009年出現，因為這個市場不需要很高的股指，也不需要太低的股指水平。她表示，希望在2009年可以看到A股這些創(chuàng)新的產品和創(chuàng)新的種類。

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