記者 卓尚進

　　2009年1月7日，美國銀行宣布將出售所持中國建設銀行股份56.2億股。據悉，美國銀行將以每股3.92港元減持56.2億股建行H股，套現約220億港元，持股量由19.13%減至16.6%；配售價較建行H股1月6日的收市價4.45港元折讓11.9%。

　　在此之前，瑞士銀行已經拋售中國銀行H股。2008年最后一天，是中國銀行境外戰略投資者所投資H股解禁(可上市交易)的日子，就在12月31日，瑞士銀行公告，該行已通過配售方式向機構投資者出售全部所持中行H股，共計33.78億股，約占中行總股本的1.33%。瑞銀共計套現約8億美元，與2005年入股中行的4.916億美元相比，有約3億美元的利潤空間。

　　瑞銀拋售原來投資中行的這部分股權，可以說“一天都不耽擱”，而美國銀行在剛進入2009年年初就迫不急待地大量減持建行股權。這是為什么？原因是它們自2008年以來的確受到了美國金融危機的影響，面臨資金緊張或財務困難，拋售股權可解自身“燃眉之急”，或緩解財務困難。如中行新聞發言人日前所稱，瑞銀拋售中行解禁股，是對方“出了問題”。建行發言人談話稱，在目前劇烈動蕩的國際金融環境下，美國銀行減持建行股份，是“出于自身財務狀況等因素考慮”。

　　瑞銀拋售中行股權，這是中行在2006年在香港面向全球IPO之前引進的4家境外戰略投資者中第一家拋售其具有“戰略投資”意義的股權。有市場人士分析說，中行的其他3家境外境外戰略投資者即蘇格蘭皇家銀行、淡馬錫和亞洲開發銀行分別所持中行8.25%、4.13%和0.20%的股權已于2008年底解禁，種種跡象表明，此后不排除他們會減持或拋售各自所持中行的股份。

　　而此次美國銀行減持建行股份，是美國銀行在2008年12月15日停止出售建行最多55億股股票的原計劃之后不到一個月發生的首次減持，這次減持股份只是使美國銀行持有建行的股份比例降低了2.53個百分點。市場人士預測，在有必要時美國銀行將繼續減持建行的股份。

　　據此有進一步分析指出，在瑞銀和美國銀行邁出境外投資者退出中資銀行的步伐之后，不排除其他境外戰略投資者將會步其后塵，在股權解禁期滿后也會一次性或分次減持中資銀行股份，甚至完全退出中資銀行。

　　在交行、建行、中行和工行等國有控股商業銀行公開發行上市之前，匯豐銀行、美國銀行、蘇格蘭皇家銀行和高盛集團等先后成為其戰略投資者，按照當時雙方簽訂的戰略投資協議，在股權鎖定期如3年時間到期后，境外投資者所持股權可以上市交易或轉讓，這是符合協議的市場行為。在2008年不斷惡化的金融危機中，這些境外戰略投資者無一幸免地受到沖擊，流動性面臨緊張，經營面臨困難。在此背景下，境外戰略投資者減持或退出中資銀行股份，以套現資金解救各自集團公司面臨的困難，這是自然的事情。事實上這種結果早已在市場和公眾投資者的預期之中了。

　　境外戰略投資者在股權解禁期滿后的減持，并不表明中資銀行引進境外戰略投資者甚至整個股改上市工作的失敗或前功盡棄。

　　其實，評價中資銀行引進境外戰略投資者和股改工作成敗的標準，關鍵看中資銀行是否通過引進境外戰略投資者而引進了先進的銀行管理經驗、建立健全了現代公司治理、強化了內部控制、轉變了經營機制、保持了盈利和核心競爭力的提高。以建行為例，從過去3年的實踐看，建行股改已基本達到這些目標。建行H股和A股上市之后，在兩地市場表現良好，其市場價值受到中國和國際投資者的認可。

　　中資銀行以中國經濟長期持續較快穩定增長為基礎得以持續穩健增長，如工行從成立以來只經過25年的發展，就成長為全球市值最大、賺錢最多的現代商業銀行。可以期待，通過繼續改革開放，中資銀行將繼續保持長期穩健發展的趨勢，銀行內在價值和市場價值將保持持續穩定增長。

　　需要提醒的是，在境外戰略投資者減持或退出中資銀行之后，中資銀行應當積極引進中國本土早已有意進行戰略投資的民族資本，包括有實力的民營資本作為戰略投資者。這將是對過去幾年中資銀行引進戰略投資者及整個股改工作的補充和完善。

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