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黃湘源：何必拿大小非漲停說事
黃湘源
金風科技一馬當先漲停，海通證券、中國太保、太平洋、長江證券等一些有大量限售股解禁上市的股票緊緊跟上，紛紛大幅上漲。有人借機說事，說是大小非減持影響風向大變，燙手的山芋變成了香餑餑。事情真的是這樣嗎？
林子大了，什么鳥都有。大小非減持的市場表現有漲有跌，乃是全流通題中應有之義，本不需要大驚小怪。只是在去年股指發生大幅度調整之際，相當一些大小非尤其是小非，加上新股發行所產生的增量大小限，紛紛趁到期解禁之際不顧一切地甩賣套現，給市場帶來了極大的減持壓力，才造成了市場視大小非、大小限如洪水猛獸的現象。離開了這一特定的歷史背景，大小非問題無論從哪一個極端走到另一個極端，都是不好理解的。
把所有大小非的限售解禁一概解釋為到期非減持不可的市場壓力，固然并不是真正實事求是的說法。但是，由于這些原來的非流通股的初始持股成本，加上其為獲得流通權所支付的對價，同流通溢價相比也依然存在相當大的高低差，客觀上，即使在解禁的時候不馬上減持，也不可能不對市場當前的交易流通定價產生極大的攤薄壓力。更何況，在現有政策非但并未對大小非進入流通加 “第二把鎖”，而且大宗交易、二次發售、可交換債券以及擬議中的融資融券，也大多“雷聲大雨點小”，沒有起到疏導大小非的實際作用的情況下，反而還用放開增持限制的做法。鼓勵大股東增持，客觀上不是減少了大小非減持對市場的壓力，反而增加了市場未來的流通壓力和心理壓力。就此而言，小非包括部分高管甚至跑得比大非還兇，也不是沒有原因的。他們用紛紛奪路而逃的行動對市場現身說法，進一步加大了市場對大小非的恐懼心理。
不過，在筆者看來，與其吃力不討好地去引導有關大小非的輿論，還不如多做點引導大小非為穩定市場盡其應盡之社會責任和義務的實事更能解決問題。事實上，正如有位歷史偉人所說：“我們最大的恐懼是恐懼本身”。大小非本身如果真的并不值得恐懼，那么，也就更沒有必要刻意回避。
堵不如疏。對大小非減持問題是這樣，對目前市場上對大小非減持問題有失偏頗的一些認識問題的引導和糾正，也是這樣。可是，令人遺憾的是，目前在解決大小非減持給市場所帶來的問題上說得多，做得少。不久前，有關方面在試圖用一個“40億”的增持數據，證明“大股東增持”超過了“大小非減持”。但是，所謂的 “40億”所統計的，只是自2008年9月至12月19日所發生的大股東增持數據，而所說的“增持超過減持”卻是發生在9、10月份，并沒有覆蓋11月至12月這段時間的減持。一個發生在11月26日至12月25日的“48億”大小非減持，輕而易舉地一舉顛覆了所謂 “大股東增持超過大小非減持”的結論，甚至在某種程度上還反而成了 “大股東增持最終超不過大小非減持”的證明。
其實，大小非問題不管誰認賬不認賬，都是我國股市繞不過去的一道坎。只要敢于正視現實，從市場定位入手，堅決改革包括新股發行制度在內的制度不公弊端，大小非問題未必是無解的世界難題。
天上飄過一朵云，能說明什么問題？大小非漲停，至少在目前來說，不過是個別現象。在大小非問題有望得到較為妥善的解決之前，即使這樣的事情今后還有可能再重復發生幾次，也不過是一種炒作，不可能成為反映某種傾向或價值的趨勢。在某種意義上，金風科技之類的漲停，也許還不如大股東承諾3年不減持的北大荒更有意義。
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