匯添富價值精選擬任基金經(jīng)理陳曉翔認(rèn)為

　　陳曉翔，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，具有八年的證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，先后就職于華泰證券研究所、申銀萬國證券研究所、建信基金管理公司。擔(dān)任匯添富基金投資研究部高級行業(yè)分析師期間，負(fù)責(zé)交通運(yùn)輸、有色金屬行業(yè)研究，是匯添富基金投資決策的重要參與人員。

　　□ 本報(bào)記者 馬薪婷

　　匯添富價值精選股票型基金正在發(fā)行中。其擬任基金經(jīng)理陳曉翔對記者說：“2009年全球經(jīng)濟(jì)充滿變數(shù)，存在著太多的不確定性，但我認(rèn)為，在經(jīng)歷了2008年大幅下跌后，2009年股市繼續(xù)單邊下跌的概率極小；今年的A股市場將存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但市場的結(jié)構(gòu)性分化會比較厲害，對基金業(yè)績來說也是如此。因此今年將會是考驗(yàn)基金公司投研實(shí)力最為關(guān)鍵的一年。”

　　也許“陳曉翔”的名字在基金經(jīng)理的名單中比較陌生，但是曾經(jīng)獲得的諸多榮譽(yù)給了他從事多年的研究工作以肯定。同事介紹說：“陳曉翔曾榮獲2005年新財(cái)富交通運(yùn)輸行業(yè)最佳分析師、2005年中央電視臺和今日投資聯(lián)合評選的盈利預(yù)測最準(zhǔn)確分析師等榮譽(yù)。”

　　陳曉翔也說：“我做了多年的行業(yè)研究員，也希望能夠通過深入研究、重倉買入并長期持有優(yōu)質(zhì)股票來創(chuàng)造價值并獲得超額收益，這也是添富價值基金未來的投資思路。應(yīng)該說，添富價值確實(shí)是我自己最喜歡做的一個產(chǎn)品。”此時的陳曉翔帥氣的臉上寫滿了喜悅與信心。

　　中國或成全球資本市場“亮點(diǎn)”

　　記者：全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏，有人說，這次美國經(jīng)濟(jì)遇到了巨大的困難，堪比美國大蕭條時期，你怎么看待這個問題？

　　陳曉翔：我覺得這個對比有些夸張了。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國最近100年的時間，除了大蕭條(1929-1933)持續(xù)了43個月，其他衰退周期最長的是16個月。美國國家經(jīng)濟(jì)研究局最近確認(rèn)，美國經(jīng)濟(jì)從去年12月陷入衰退。如果此次美國經(jīng)濟(jì)衰退堪比大蕭條的話，經(jīng)濟(jì)需要1到2年的時間才可以走出來；但如果像其他的正常衰退，截至目前，已經(jīng)過去了11個月的時間，可能再過5個月美國就能從衰退當(dāng)中走出來。

　　其實(shí)，我們有理由認(rèn)為此次衰退與大蕭條時期完全不一樣，因?yàn)檎�府采取的措施是非常積極的，所以應(yīng)當(dāng)不會重蹈大蕭條的覆轍。但相對其他的衰退來看，此次是信貸危機(jī)加上金融危機(jī)，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，三個危機(jī)疊加在一起，這次危機(jī)相對更嚴(yán)重。基于此判斷，衰退可能不止16個月，到明年三、四季度美國經(jīng)濟(jì)可能會逐步從衰退中走出來。

　　記者：但是此次危機(jī)確實(shí)給我們帶來了巨大的影響，外需下滑、出口減速、投資放緩、消費(fèi)不振，我國經(jīng)濟(jì)未來增速回落的趨勢都不可避免，但仍然有人說，此次經(jīng)濟(jì)危機(jī)是挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的，您認(rèn)同這個觀點(diǎn)么？

　　陳曉翔：危機(jī)其實(shí)也是轉(zhuǎn)機(jī)。我認(rèn)為，本輪危機(jī)對中國是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇，由于中國經(jīng)濟(jì)基本面較好，中國股市可能成為未來幾年全球資本市場的亮點(diǎn)。從中國的角度來看，因?yàn)檎麄�經(jīng)濟(jì)基本面是全球最好的，因此可以認(rèn)為這輪危機(jī)對中國是一個很大的機(jī)遇。

　　首先，原材料價格大跌對中國是非常有利的，不但降低了進(jìn)口成本，對中國企業(yè)低價收購海外資源也是很好的機(jī)會。長期來看，這對中國的企業(yè)非常有利；其次，從全球角度看，中國的資產(chǎn)負(fù)債表是最健康的，在全球經(jīng)濟(jì)的重新平衡過程中，中國處于最有利的位置。基于此，2009年，我們將對行業(yè)做相對均衡的配置，但明年市場的結(jié)構(gòu)分化將十分明顯，所以我們重點(diǎn)是通過自下而上在各個行業(yè)精選個股來獲得超額收益。

　　進(jìn)入價值投資區(qū)域

　　記者：添富價值基金的股票倉位60%到95%，債券倉位5%到40%，從產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征看，屬于相對高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金品種，面對目前的市場發(fā)行這樣一只基金，是出于什么樣的動機(jī)呢？

　　陳曉翔：應(yīng)該說，從投資時鐘的角度來看，目前是一個增加股票投資倉位的契機(jī)。投資時鐘理論主張通過自上而下的分析，根據(jù)所處的經(jīng)濟(jì)周期來進(jìn)行大類資產(chǎn)的配置。我們看到，目前經(jīng)濟(jì)處于收縮階段，GDP的增速明顯下降，通漲也在迅速下降，央行不斷下調(diào)利率來刺激經(jīng)濟(jì)，此時債券不斷上漲，成為超額收益最大的一類資產(chǎn)。隨著央行不斷下調(diào)利率，經(jīng)濟(jì)會逐漸從衰退走出來，開始進(jìn)入復(fù)蘇周期。我們認(rèn)為債券牛市之后的半年到一年，股票可能會成為整個大類資產(chǎn)中有超額收益的資產(chǎn)。

　　價值型基金的好處是購買“收益風(fēng)險(xiǎn)比”較佳的股票，追求中長期穩(wěn)健增值，從長期的角度看投資效果比較好。根據(jù)晨星對美國基金業(yè)過去10年業(yè)績的統(tǒng)計(jì)，價值型基金在價值型、成長性、平衡型三類基金之中整體業(yè)績居前。

　　巴菲特說過：當(dāng)你看到知更鳥的時候，春天已經(jīng)結(jié)束了。意思是在市場最恐懼的時候要敢于貪婪，積極尋找投資機(jī)會。如果要等到看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)后再投資，行情可能已經(jīng)走了一半了。

　　記者：2008年市場的萎靡給了投資者沉重的打擊，今年價值投資要如何做下去？投資價值型基金的還將是人們的首選么？

　　陳曉翔：應(yīng)該說，今年整個股市跌得非常厲害，幾乎沒有一個行業(yè)或板塊能夠作為投資的避風(fēng)港。導(dǎo)致股市暴跌的原因有很多：國際金融危機(jī)蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)；國內(nèi)出口和投資回落速度非常快，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速大幅放緩；上市公司的業(yè)績不斷低于預(yù)期；大小非減持；市場信心的缺失等。

　　在投資者極度悲觀的時候，我一直在反問自己，作為專業(yè)的投資者，作為資金的管理人，我是隨波逐流跟著市場走，還是要堅(jiān)持自己的獨(dú)立判斷呢？通過對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行全面分析，從長期來看，中國的城市化進(jìn)程非常穩(wěn)定，這對國內(nèi)的需求拉動非常明顯，內(nèi)需的穩(wěn)定是目前中國相對于其它國家最大的優(yōu)勢之一；從通脹看，CPI、PPI迅速下降，為中國政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供了有利的環(huán)境，原來政府一方面要保增長，一方面要控通脹，這兩者要有取舍。現(xiàn)在通脹下降得很快，政府可以集中力氣保增長，最近一兩個月，很多的政策出臺都是超預(yù)期的。包括在去年11月27日存貸款利率一次下調(diào)了108個基點(diǎn)，以及國家4萬億的投資。因此現(xiàn)在完全沒有理由那么悲觀，繼續(xù)秉承價值投資理念，中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展前景依然值得期待。

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