馬方業(yè)

　　A股市場以65%的跌幅走完了2008年的K線歷程。如果從2007年歷史高點(diǎn)6124點(diǎn)算起，至2008年最低點(diǎn)1664點(diǎn)，上證指數(shù)更是以70%的跌幅“飛流直下三千尺”。19年來，中國股市迎來了史上最長最黑的年陰線。

　　如果單從數(shù)字對比看，2008年的確是中國證券歷史上最慘痛的一年。不過筆者認(rèn)為，這只是一個(gè)簡單的數(shù)字對比，并無多大實(shí)際意義。因?yàn)椋?008年的中國股市與此前的18年相比，還是有本質(zhì)區(qū)別的。如果進(jìn)行機(jī)械對比，很容易將投資者拉回到去年暴跌今年必然暴漲的思維定勢上來。而這種思維一旦形成，極容易形成片面誤導(dǎo)，傷害投資者，傷害中國股市的健康與發(fā)展。

　　2008年，可以說是全流通元年，全流通對中國股市，對中國股市的投資者，包括機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者，都是一場全新的大考，這是國內(nèi)；國際上，仍未見底的全球金融危機(jī)，同樣也是百年不遇的大風(fēng)暴。這也考驗(yàn)著“新興加轉(zhuǎn)軌”的中國證券市場。這樣的一場“遭遇戰(zhàn)”，在2008年開啟了自己的時(shí)間之窗。

　　雖然割斷歷史是不對的，但是，中國股市的確在2008年開始了自己歷史性的拐彎。因此，筆者更樂意把2008年的A股大盤，比喻成“遭遇戰(zhàn)”下的一只大盤新股。它將如何定位，它將用多長時(shí)間定好位，仍然取決于市場各方艱苦的博弈。中國石油、中國神華這些大盤新股次新股上市以來的走勢，其實(shí)已經(jīng)給了我們很多的啟發(fā)。

　　縱觀2008全年，由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯，的確對全流通時(shí)代下的A股市場起到了“落井下石”的作用，但是這畢竟是外因；否則，我們就不好解釋為什么作為危機(jī)發(fā)源地的美國市場比遠(yuǎn)在大洋彼岸的A股市場全年的跌幅差一大截。因此，A股巨幅大跌，“內(nèi)因”應(yīng)是真元兇。

　　的確，在波瀾壯闊并讓投資者賺得“金磚砸腳面”的2006-2007年股改對價(jià)牛市大行情之后，2008年股市作出修正實(shí)屬正常合理。然而，隨著“大小非”新元素的進(jìn)入，市場的供求平衡首先從投資者的心理防線上瞬間被攻破。

　　同時(shí)，嚴(yán)重滯后的高溢價(jià)新股發(fā)行制度，再次催肥壯大了“限售股”隊(duì)伍。從山頂上滾下的巨石越來越多，希臘神話中的人物西西佛所受的累，自然也越大。

　　再說海外。金融危機(jī)將剛剛還在泛濫的全球流動(dòng)性瞬間改變方向和性質(zhì)，血少了或沒了，生命怎能延續(xù)？去杠桿化，后院救火，又進(jìn)一步惡化了周邊市場環(huán)境。對于日益國際化的A股市場，“唇亡”自然“齒寒”。更重要的是，金融危機(jī)寒流，通過ADR，通過A＋H股，通過紅籌股，通過A股公司的海外戰(zhàn)略投資者，通過A股公司“走出去”的并購行為，一步步傳導(dǎo)到了內(nèi)地A股市場，獨(dú)善其身成為不可能。2008年，海內(nèi)外一支支有形無形之手，最終將大盤拿捏成了一根長長的年陰線。

　　嚴(yán)寒伴隨了中國股市2008年全年。此時(shí)，西西佛的信心變得比金子還寶貴。好在寒冬里投資者還是感到了不少的溫暖：積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，4萬億元擴(kuò)內(nèi)需保增長的計(jì)劃，促樓市車市等各行業(yè)回暖的積極措施，大非增持與回購案例的頻頻發(fā)生、上市公司現(xiàn)金分紅政策的進(jìn)一步明確與強(qiáng)化……不過，在全球金融危機(jī)消退以及保增長效果顯現(xiàn)尚需時(shí)日的情況下，2009年的中國股市，仍可能要繼續(xù)接受洗禮，至少要接受倒春寒的考驗(yàn)。畢竟，一段時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍很冰冷，即將入場的融資融券和股指期貨、創(chuàng)業(yè)板同樣隱含著風(fēng)險(xiǎn)。

　　總而言之，說2008大盤如新股，根子在于股市全流通，在于莊家思維定勢的逐步完結(jié)，在于大盤這口鍋里不再僅是幾個(gè)待炒的籌碼。因而，在海內(nèi)外多種因素作用下，今后的大盤將最終完成自己的市場化新定位。

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