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祁斌：2009年資本市場有不少亮點
胡中彬
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌日前接受本報記者專訪，對金融危機及市場監(jiān)管進行了反思。他表示09年中國資本市場將會有不少亮點呈現(xiàn)。
經(jīng)濟觀察報：對此次金融危機你最大的感受是什么？
祁斌：從郁金香泡沫，到1929年股市的崩盤，到這次的金融風暴，所有的金融危機的本質(zhì)都是一樣的。
美國歷史上一個非常著名的投機家說，沒有什么人類歷史比華爾街更加能夠千篇一律地重復自己。
最近我去紐約參加了一次會議，跟一些華爾街專門從事CDO(擔保債務憑證)、CDS(信用違約掉期)交易的交易員進行了探討。我問他們：“CDS市場的規(guī)模已經(jīng)炒到了美國GDP的數(shù)倍，你們當時難道就一點感覺都沒有嗎？”很多人講，當時感覺已經(jīng)非常不祥了，已經(jīng)覺得非常不安全了，二月份曾跑出來過，但是看到別人都在繼續(xù)炒，三月份又沖進去了。在某種意義上，這就是新瓶裝了舊酒。
經(jīng)濟觀察報：怎么評價美國的投行模式？
祁斌：實際上，可以發(fā)現(xiàn)并不是投資銀行業(yè)本身出了問題，而是投資銀行偏離了投資銀行業(yè)務，也就是說，當它脫離開自己最核心和最重要的業(yè)務時，它就面臨了非常大的風險，所以，未來投資銀行業(yè)的發(fā)展還應該更加注重其核心業(yè)務。
我想投行的業(yè)務肯定沒有終結，還有成千上萬的公司要上市，尤其是在我們中國經(jīng)濟發(fā)展目前的階段，這和美國有很大的不同。
全能銀行是否從此獨占鰲頭？很難說。即便今天商業(yè)銀行在收購投資銀行之后，也可能會更多向投資銀行轉(zhuǎn)型。美國金融體系在過去一百年中發(fā)生了一個變化，1913年的時候美國股市的規(guī)模和銀行存款相比大致相當；一百年之后，這個比例變成了9比1，也就是說一百年下來，越來越多的金融資源離開商業(yè)銀行走向市場，這是有必然性的，某種意義上證明了市場化的資源配置方式從長期來看是會勝出的。任何金融體系都有其成本，我們應該借鑒各國的發(fā)展經(jīng)驗和教訓，選擇一個對中國來說成本最低的方向去發(fā)展。
經(jīng)濟觀察報：你覺得今后國際上能否成立一種聯(lián)合的監(jiān)管體系或者形成一種國際性的組織來進行聯(lián)合監(jiān)管？
祁斌：此次金融危機證明，現(xiàn)代金融風險跨越國境的傳播速度和破壞力是超乎想象的，不僅跨境協(xié)調(diào)監(jiān)管成為一種必然，而且對各國的金融體系自身的健康和效率也提出了嚴峻挑戰(zhàn)，如果沖擊到哪里，它自身的體系不行馬上就垮。這次看到全球的監(jiān)管機構，全球的央行都坐到一起共同面對。如果說這次危機能帶來任何進步的話，這或許算是一個進步。
我記得戈登在《偉大的博弈》中，最后幾頁的時候講過一段話，那是在1999年，也就是9年之前，現(xiàn)在看來還是比較有預見性的。他說，資本市場正在徹底的全球化和一體化，華爾街已經(jīng)超越了國界，它的影響力也超越了國界，但是監(jiān)管只能夠止步于各國的邊境之內(nèi)。他說，也許只有一場像泰坦尼克號那樣的全球金融災難，才能夠帶來一個統(tǒng)一而有效的全球監(jiān)管體系。我們現(xiàn)在看到，華爾街的“泰坦尼克號”的災難已經(jīng)發(fā)生，我們也看到，各國的政府正在積極地聯(lián)手進行救助，會不會由此就產(chǎn)生一個有效的全球監(jiān)管和協(xié)作體系呢？我們現(xiàn)在還不得而知。
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