作者：陳曉陽

　　經歷了一年的單邊下跌之后，A股能否在2009年迎來絕地反擊？

　　首先，我們要對2009年的宏觀經濟形勢作一個初步判斷。筆者認為，2009年應該是一個衰退中筑底和復蘇的前期階段。經歷了2008年的快速衰退之后，2009年全球經濟仍然處在衰退的邊緣。因此，我國出口受重創的局面仍將延續，直到全球經濟筑底之后，形勢才能有所改觀；房地產價格下行趨勢難以改變，未來保障性住房供給的增加，也會對商品房市場價格形成一定壓力。但就時間周期而言，2009年底房地產市場有望出現復蘇跡象；內需方面，雖然政府已經提出一連串刺激內需計劃和擴大農村消費的改革措施，但具體政策的落實和積極效應的出現，仍然需要一個漫長的過程。

　　其次，系列宏觀政策難以改變經濟運行趨勢。2008年11月5日，國務院常務會議將宏觀政策定調為“積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策”，此后財政政策和貨幣政策陸續出臺，政策力度也多次超出市場預期。隨著寬松的貨幣政策逐漸執行和4萬億投資計劃的落實，政策效果將會在2009年下半年有所顯現。

　　最后，大小非解禁壓力仍將制約2009年A股的上行空間。即使不算新股IPO，2009年A股市場供求關系也嚴重失衡。統計顯示，2009年包括股改限售股、首發限售股等各類限售解禁股約為6833億股，是2008年1623億股的4.21倍，是2008年6478億流通股的1.05倍，相當于再造一個A股市場。從時間分布來看，由于工行、中行、中石化等數千億股票解禁，2009年下半年，市場解禁壓力尤其突出，這會在很大程度上抑制A股市場的反彈空間。

　　因此，筆者認為，上證指數2009年活動區間大致在1500點至2800點之間，下半年因經濟出現復蘇的前期階段特征，A股可能出現周期性復蘇。節奏上，伴隨著2008年年尾的跨年底行情減弱，大盤會有繼續探底的內在要求，時間出現在一季度。隨著國家相關投資計劃的實施，四五月份將出現一波主題投資行情，隨后市場將重新因經濟基本面形勢而進行反復的筑底，伴隨經濟領先行業的復蘇，下半年可能出現上漲行情。

　　在投資策略上，2009年上半年可以進行政策主導的主題性投資思路，一方面可以關注受益于政府加大投資力度的部分投資品行業，包括電力設備、3G、鐵路相關行業、水泥、工程機械及計算機服務子行業等；另一方面可關注抗周期性行業，比如醫藥生物制品、食品飲料、傳媒與文化等。下半年可以深入尋求領先經濟復蘇的行業板塊，如地產、交通運輸、汽車、鋼鐵等。

　　作者系威爾泰投資有限公司總裁

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