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2009證券市場：四角度把握相對確定的機會
-紅周刊特約兵器財務 翁開松
2009年無疑充滿了許多疑問。歲末當我們品味所有大行券商的報告時，大多數的判斷是2009年上半年市場出現新的底部，下半年會漲，上證綜指會在1500點~2800點附近徘徊，不看好銀行股等。這種教科書式的報告幾成主流觀點，連10大金股的模子也基本上一樣。
但是，市場永遠是沿著自己的規律前行，經濟的不確定性和全球政府的救市行為，使得市場在2009年的不確定性中徘徊。而把握2009年的投資機會無疑需要從許多不確定性中尋找相對確定性的東西。
一， 從大類資產把握股票市場相對確定性的機會。2009年，如果單獨從股票市場看，由于經濟諸多的不確定性，很難判斷其中的機會，但如果與其他大類資產相比，其確定性在增加。現金、債券、股票、實業、地產是投資中的五大類資產，如今幾乎80%的機構都是現金和債券。隨著利率的進一步下調，現金和債券的未來吸引力大大下降，至少未來的大類資產大規模流向現金債券的可能性在下降。
在其他的三個變量中，如果實業、地產能吸納資金，說明經濟在復蘇，而在經濟復蘇的背景下，股票的機會不會少；如果實業、地產不好，股票市場是一個不完美、但相對好的市場，相對確定性更高。
如果股市成為一個相對機會較多的市場，那么，與股票關聯度高、有更高安全邊際的封閉式基金，有可能成為一方新天地。只要時機把握好，采用倒金字塔方法建倉，對于大機構而言，2009年應當有超過銀行利率的正收益。
二， 從復蘇的角度看，尋找相對確定性的機會。尋找那些可能提前經濟復蘇的公司有可能成為相對確定性的機會。近期香港市場的中資股一直是資金關注的焦點，其中的邏輯就是因為全球經濟最先復蘇的公司應當是中資公司。
此外，當經濟不好時，裁員、減薪、減少投資，成了市場司空見慣的信息。如果有一些企業卻能加薪、擴張，甚至大規模招人，這樣的公司是否能在經濟復蘇之前提前復蘇？如蘇寧電器計劃2009年新招聘3.6萬人，并計劃大規模擴張200家門店；塔牌集團公司日前宣布董事、高管2009年工資增加5萬~15萬元，總經理年薪從25萬元增加到2009年的40萬元；貴州茅臺公司12月5日在廈門舉辦的“國酒茅臺全國經銷商聯誼大會”經銷商訂貨后，宣布將在2009年投資約14.6億元，繼續提高茅臺酒基酒產量；以及當其他企業還在為資金問題犯難時，復星醫藥不斷舉牌美國上市的同濟堂，馬應龍大規模持有羚銳股份，復星國際閃電買入分眾傳媒13.33%股份，成為分眾的第一大股東，未來新浪的第三大股東。這些信息是否應該值得我們關注？
三， 尋找相對確定性增長的企業。醫藥、電力設備、水泥等企業無疑是增長最明確的公司。看看特變電工、雙鷺藥業、三九醫藥、國藥股份、天山股份、賽馬股份、小商品城等，這些企業的股價現在是2000點的位置，6000點的價格。研究這些行業和公司的共性，就是他們的增長相對確定。
另外，一些公司的股改承諾也給市場一定的確定性。比如，剛股改的三九醫藥大股東承諾2008年每股業績不低于0.50元，2009年不低于0.65元；中糧屯河大股東中糧集團承諾2008年業績不低于2.5億元，如果低于該數額，中糧集團將現金補貼。而且公司敢將2008年上半年增發后的集團8767 萬元的利息返還并未計入利潤表，而直接計入資產負債表的資本公積金，可見公司對其業績增長的信心。
四，尋找相對可能在資本市場突破的央企整合股。當經濟困難時，行業整合的機會在增加，有能力整合的企業可能有相對確定性機會。可以看到，中化國際借二級市場成為江山股份的第一大股東；五礦集團整合江西的稀土資源；天壇生物通過增發，收購控股股東中國生物技術集團公司下屬全資企業——成都生物制品研究所持有的成都蓉生藥業有限責任公司的51%股權；中國建材通過定向增發，要整合祁連山水泥公司；義烏市人大將國資絕對控股小商品城提升到戰略高度等做法，都說明整合可能性大的央企，有可能成為相對確定的機會。
如果說2007年是一個雞犬升天的市場，買啥都是巴菲特，2008年是單邊下跌市，連巴菲特買股票也巨虧，那么，2009年將是有結構性機會的行情，真正的個股機會可能出現。2009年誰更確定，誰更先復蘇，誰更被低估，一定會在資本市場上有所表現的。
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