漫畫/張驪潯

　　□本報記者 李宏根

　　2008年發生了那么多的大事件，從世界到中國。股市的“雪崩”又算得了什么？但對于抱著財富夢想的投資者來說，那么多沉重的綠色K線，都是恐懼都是傷，財富希望隨之灰飛煙滅。

　　在2009年的門檻上，我們終于和指數一起從單邊跌落的泥淖里拔出一只腳，可以依稀分辨微露的曙光。

　　但突然想起的卻是馬克·吐溫在小說《傻頭傻腦威爾遜的悲劇》里的忠告：“十月，這是炒股最危險的月份！其他危險的月份有：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月�！�

　　以此送給立志在股市里賺錢的朋友們，不管是要做“價值”投資者還是想一夜暴富，祝您好運。

　　崩塌中的茫然迷失

　　在展望2008年的時候，我們說，唯一能確定的就是不確定。現在看來，那是相當的確定——除了下跌，還是下跌。打開周線圖，一切都是如此的簡單清晰，在10周線的左側，32根綠色周線構建了犀利完美的下降通道，直擊1664點。

　　如果要在這下跌的瀑布上畫上標記，一些特定的時刻想必不會被忘記，因為都是在懷抱希望的時候給人致命一擊。

　　3月中下旬，沒有期待中的“兩會”行情，等來的是連續百點長陰，殺破4000點，直落3000點；6月6日，在降稅行情博弈40天之后，散戶們還在高喊“抗震救災，持股愛國”之時，接近8%的巨幅殺跌，讓大盤再度崩塌，3000點所謂的政策底瞬間分崩離析；8月8日，忐忑期待的奧運行情直撲而來，連續兩天掀起多殺多的瘋狂，大盤隨后沉沒到1800點。

　　在慘烈的殺跌中，每個投資者都有自己的2008，不管是淹沒者還是逃生者。揀起一些記憶的碎片，算是對2008年的結繩記事吧。

　　降了印花稅，大盤漲停，電視里某著名分析師抑制不住得意的笑：“大盤跌破5000點的時候，我就認為一定會跌到3300點，可我不敢說出來，說了也沒人相信啊�，F在我要說，這就是底部，不排除創新高的可能。”此后大盤跌破3000點，難覓大師蹤影。

　　是啊，跌到4000點，他們說這是中級調整，牛市基礎仍在。跌破3000點，政策救市，他們說調整結束，政策底穩固，可看中級反彈。奧運殺跌，他們說，逃脫者仍有生機，這是熊市啊。

　　就這樣，“價值與估值”在風暴里迷失，每次反彈都成為殺戮的戰場。據說，眾多6000點勝利出逃的高手都死在搶反彈的高地上。

　　在大盤跌破2000點以后，在電視上看到那位著名的“法人股大王”。“大王”才是真高手，比如在中體產業爆炒到30元以上全部出光。面對記者的追問，“大王”既得意，又略顯尷尬：股市里就是博弈，你進入這個市場，就應該想清楚你的交易對手是誰。言下之意，手不溜不能怨襖袖。

　　而產業資本與金融資本搏殺激烈，基金雖然落了后手，但理論總結仍是強項。于是，一臉無辜的基金經理們，一邊譴責“非理性殺跌”，一邊“為基金持有人負責”，狂玩“跑得快”游戲。那邊的基金4000點率先殺跌減倉，這邊的基金說對不起，3000點再殺一波。你不打招呼出掉鋼鐵股，對不起，我就殺你的金融股。比的是看誰跑得快，比的是看誰虧得少，最終的結果是“全體不及格”。

　　這一年的7月，被譽為“全球投資之父”的約翰·鄧普頓爵士去世。鄧爵士是逆向投資大師，一生經典可以概括為“在最悲觀的時點投資”，比如在二戰后率先投資德國、日本，在福特上次瀕臨破產時購入股票。

　　在鄧普頓先生去世兩個月后，雷曼兄弟倒掉，金融海嘯席卷全球。不知大師如果還在會作何感想。不過我們看到了“投資教父”巴菲特臨危出手。另一位大師索羅斯繼續趁火打劫，繼續他那賺了錢就寫書的習慣，這次他要《帶你走出金融危機》。

　　2008年，還有一些微不足道的人和事。比如某位電視經濟學家在節目里眉飛色舞大談美國金融危機對中國的沖擊，反方嘉賓拍案而起：你在替誰說話？應該查一下你的國籍。比如在年初5000點時“黯然”清盤的那位私募經理，花大價錢和巴菲特吃了頓飯。比如那位價值投資的堅持者，據說被虧慘的客戶“身體問候”。至于10教授聯名上書，上市公司愚蠢貪婪與海外機構對賭，牛奶里摻了三聚氰氨還高喊民族大義等等，不提也罷。

　　我想說的是，散戶最無辜，但買單的還是散戶。

　　牛年圖景憑誰猜？

　　光明生于最暗的時刻，我們是否已經身在最壞的時候？來看看預言家們的水晶球，給我們展示什么樣的牛年圖景。

　　先說共識。

　　基本面悲觀中有樂觀，這是分歧中的共同點。官方的經濟學家給出的答案大體以GDP增長8%為下限，而投資機構研究員的報告主流預測落在6%到8%之間。共識在于，在加速沖底后迎來恢復性的反彈：沖擊最大的存貨調整可能在上半年結束，隨之投資拉動效應也開始釋放，經濟運行進入階段性上升通道，企業利潤也跟隨反升。但真正的趨勢性全面恢復增長則可能在2011年之后。需要說明的是，如果GDP增速落在6%到8%之間，則上市公司盈利增幅為負值。

　　流動性緊張正在改善。不用懷疑，中國股市仍然是資金推動市，資金面也是股市的基本面，企業狀況為股市提供支點，資金面是推動力量�，F在，我們期待已久的貨幣缺口彌合已經近在眼前，而根據明年M2增長17%的政策目標推算，明年資金面充裕并出現貨幣剩余似乎已經不用懷疑。水漲船高，股市估值將獲支持。

　　所有的消息都被期盼著是好消息。在政策面，雖然像近期這樣的密集轟炸暫告段落，但只要經濟還在困難中前行，仍然可以期待利好消息陸續和我們見面。

　　基本面悲觀中有樂觀，政策面利好頻出，資金面從短缺轉向充裕，三個層面因素共振，將在牛年股市里描畫出什么樣的曲線？

　　總結目不暇接的策略報告，大體得出如此框架：單邊下跌已經結束，但趨勢性上漲機會仍未到來。弱勢平衡，寬幅震蕩。結構性機會，熱點輪換。

　　但指數會走什么樣的圖形？投資方向該如何選擇？從預言家的水晶球里，我們看到的卻是萬花筒。

　　指數預測向來不靠譜。所以很多識趣的機構干脆扔掉了指數刻度表。我們目前看到的預測，最低在1200，最高在4000，這么大的空間，這么大的縱深，你相信誰的“金手指”？

　　右側低的V型，中間凸起的座鐘型，上下顛簸的W型，你選哪種圖形？

　　在投資路線上，從防御考慮，很多機構首選增長確定的行業，但他們的估值現在并不很低。從投資拉動入手，建議選擇相關板塊，可他們已經率先飆升，還有無上升空間？從資金-估值的角度，處在估值下沿的強周期行業也許能給你帶來超額收益。還有那么多的主題，并購重組題材、投資拉動受益題材、醫改題材、農村改革題材，還有世博題材等等不一而足。一千個人有一千個哈姆雷特，投資建議讓人眼花繚亂，似乎覆蓋了所有的板塊，所有的題材。

　　那么分化應該是不可避免了，沒有單邊下跌，也無單邊上漲，結構性機會，熱點輪換。這對投資者是相當大的考驗，做個好的“游擊隊員”實在太難。

　　有位基金經理說，2008年基金持有什么，你就應該回避什么，那么現在，基金買什么，你就買什么。這是個偷懶的辦法，可是明年沒有了TOPVIEW。

　　正如《卡門》詠嘆里說的：“財富就在那里召喚，但要小心腳下的路，千萬別踩了個空。”不管怎么樣，一切的決定，最后的輸贏，還要靠自己。

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