◆每經記者 曾子建 韓遜

    2008年冰凍三尺非一日之寒

    捧得越高，摔下來也就越痛。當2008年初，人們紛紛期盼著股指向7000點、邁向8000點的時候，似乎沒有人會預料到，這一年的A股市場會跌得如此慘烈。

    為何2006年、2007年還是熱火朝天的大牛市，到了2008年就迅速回歸冰點？轉身回顧今年股市，用冰凍三尺，非一日之寒這句古話打總結，應該算是入木三分。

    三輪殺跌傷透股民心

    1月上旬，A股市場還曾經有過短暫的小幅反彈。但1月17日，央行宣布實施年內首次上調存款準備金率，一輪空前的暴跌就此展開。1月21日，上證指數暴跌5.14%，5000點大關失手。次日，股指再度暴跌7.22%，宣告大牛市的上升通道被徹底擊穿。到2月1日，上證指數擊穿告別2年之久的年線后，2008年的第一場雪才總算下完。

    然而，2008年春節后，市場開始對上市公司瘋狂的再融資感到恐懼，特別是中國平安當時拋出的千億再融資方案，更是令所有投資者感到了寒意。2月22日，股指再度跌破年線，這一次就一去不復返了。另一方面，大小非限售股瘋狂減持，加上市場對通脹危險的持續擔憂，直到4月22日，股指從4300點附近，一直到跌破3000點，于是，才有了今年管理層的首次救市，并引發了“4·24”反彈行情。不過，這一次的反彈，再度令搶反彈者被悉數消滅。

    6月10日，又是央行的上調存款準備金率1個百分點，上證指數再度跳空并破位大跌7.73%。這一次，股指從3000多點一直跌到10月28日的年內最低點1664點才算止住。而期間，次貸危機的集中爆發給全球市場帶來了毀滅性的打擊。

    A股告別單邊下跌

    當股指最終跌到2000點以下的時候，真正的救市才最終出現。

    11月10日，我國4萬億投資刺激經濟政策的重大利好發布，終于令A股市場擺脫了單邊下跌的格局。分析人士指出，雖然從指數的反彈力度來看，或許比不上“4·24”和“9·19”，但個股的漲幅卻相當驚人，并且在時隔一年之后，終于給投資者帶來了短線的投資機會。

    歲末，反彈行情的出現，在很大程度上改變了單邊下跌的格局。雖然在指標股的壓制之下，指數漲幅不算大，但題材個股的漲幅已經讓久未賺錢的投資者感受到了復蘇的氣息。

    2009年 三大因素影響大市

    2009年，將是風險與機遇共存的一年。《每日經濟新聞》記者通過梳理，發現有三大因素，將對明年行情產生重大影響。

    年報與季報風險

    2008年的上市公司年報，或許會進一步將業績風險釋放。同時，研究機構也預測，2009年1季度，上市公司業績還有進一步探底的可能。

    2008年的GDP增速，已經可以預期降至個位數，那么上市公司年報業績顯然也難以交出令人滿意的答卷。從今年前3個季度上市公司業績增速來看，1~3季度A股公司累計業績增速分別為45%、20%和9.8%。在這樣的情況下，2008年不少上市公司業績增速都會出現放緩。截至目前，已有549家上市公司對2008年年報業績做出預測。而預減和預虧的公司已達249家公司。其中首次預虧的上市公司多達121家。

    分析人士指出，經過2008年11月以來的反彈行情之后，近期市場已經現出疲態。而進入2009年之后，市場首先要面臨就是上市公司業績風險。

    售股解禁壓力

    限售股的解禁，無疑是宏觀經濟之外，給A股市場最大壓力的因素。2008年，每當股指反彈，市場回暖之際，限售股股東套現的欲望就會膨脹。

    根據《每日經濟新聞》記者統計，2009年累計將有6874億股限售股解禁，解禁市值高達3.2萬億。其中，從7月份開始，限售股解禁壓力空前巨大。

    從實際拋售壓力來看，央企、大盤股的大非是主要的解禁股來源，因此拋售壓力或許并不大，但心理影響不容忽視。

    四萬億投資下半年顯威

    2008年11月，國家宣布啟動4萬億投資拉動內需后，A股市場一改前期低迷態勢，展開了一波較為有力的反彈行情。

    中信證券的分析師也指出，4萬億投資對中國經濟的刺激，或許會拉動GDP1.9個百分點的增長。在刺激作用的影響下，預計2009年上半年中國經濟將見底，下半年出現緩慢回升，經濟增長呈現“U”形走勢。而從2009年下半年開始，政策刺激效果將逐漸顯現，基礎設施投資力度加大，房地產投資逐步回升，經濟增長將緩慢回升。

    因此，從2009年下半年開始的一個階段，在刺激經濟政策顯現效果下，A股市場或許又會出現新的機遇，相關受益的行業也將出現較為明顯的機會。

    復蘇2009股指在震蕩中筑底

    2008年股市的暴跌，讓所有人難以忘卻。但隨著利空的不斷釋放，以及政策面的頻頻出招，2009年的股市，極有可能擺脫類似今年的單邊下跌，震蕩中筑底復蘇，或將是不少業內人士共同看法。

    底部不再遙遠

    一位分析師指出，在經過2008年的單邊大幅度調整之后，2009年A股市場繼續單邊大跌的格局將出現變化，“股市破冰之旅正在逐漸開始。”

    從2008年運行情況來看，已經出現8個月的月線收陰，僅有三個月收出陽線，而12月盡管尚未結束，但即便收出陽線，實體也會很小。經過這樣的單邊暴跌之后，A股市場被泛濫流動性吹出來的泡沫，實際上已經被擠破。單從靜態的市盈率股指來看，滬市平均市盈率約為15倍，深市平均市盈率也僅為17倍左右。

    2008年下半年以來，救市政策頻頻出臺，特別是全球拯救經濟的動作已經十分明顯。到了2009年，預期還會不斷出臺新的政策，以刺激經濟的增長，并支撐股市良性運行。

    寒意猶存 震蕩筑底

    金融市場的崩潰，實際根源還是實體經濟的衰退。中投證券的策略分析師曹雪鋒認為，“雖然現在A股市場或許已經進入了底部區域，但從全球經濟來看，現在卻還沒有到見底的時候。特別是發達國家，經濟的進一步減速，或許要等到2009年底，才會企穩。對中國經濟而言，上半年出口部門還將繼續面臨壓力，或將出現增長停滯，甚至負增長的局面，到下半年才可能恢復一定的增長水平。”

    隨著政策組合拳的不斷出臺，這為2009年，市場信心的慢慢恢復，起到了一定作用，場外資金可能逐漸回流到資本市場。

    長城證券分析師指出，2009年A股公司業績不可避免地步入寒冬，繼2008年降至個位數增長后，預期2009年業績將同比下降3%~13%左右，但是股市表現則未必同樣冰冷。市場的希望在于，無論從橫向還是縱向比較，市場估值已經處于合理區域，距離可能的估值底部也只有20%~30%的空間；經過1年的暴跌，經濟與業績的負面預期已經大部分得到消化；經濟景氣的階段性回升和政府的反周期調控政策也會產生反復的市場“興奮點”。     新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。