張煒

　　管理層千方百計用政策支撐起投資者信心，但不少上市公司高管自己卻成了“泄氣的皮球”，在反彈行情中忙于減持。一項統計顯示，12月份以來，高管減持多達近250人次。

　　股價跌到這個份上，高管還熱衷于減持，該讓市場如何看待與感受？不妨先看一個案例。新嘉聯是最近高管減持行為最“瘋狂”的一家公司，僅12月就有48筆賣出記錄，合計賣出338.21萬股。這部分賣出股份全部為解禁上市的小非，持有者既有公司高管，也有原始股東。對于新嘉聯的“瘋狂”減持，外界肯定聯想到公司的基本面。受金融危機的沖擊，外向型企業新嘉聯“受傷”不輕——前三季度，新嘉聯凈利潤同比減少26.14%，預計全年變動幅度小于30%。在市場不佳、成本增加、業績滑坡的背景下，公司高管忙于減持，“主要還是見行情有所好轉，逢高減持套現，沒有其他原因”(新嘉聯相關人士接受媒體采訪時所說)。

　　相比之下，其他流通股股東難有這般“瀟灑”。新嘉聯掛牌于去年11月22日，上市以來股市走熊，其股價也從上市首日開盤的20.88元跌至本周四收盤的7.01元。新嘉聯高管持有解禁的小非，舍得以6元-8元的價格拋出，二級市場上套牢的股東卻只有羨慕的份。要知道該公司高管眼中的“逢高減持”，是相對于小非股東的成本而言。換到10多元套牢的流通股東位置上來看，若與高管們“行動一致”，豈不是“低位割肉”？

　　值得注意的是，像新嘉聯這樣的公司不在少數，中小板成為了高管忙減持的“多發地”。其中，不少公司高管堪稱“股市高手”，脫手恰在反彈的高位。有的高管是股價大跌回落的前一天拋出，有的趕早1日多賺10多萬元。某公司數名高管由股權激勵獲得的股份解禁于10月中旬，但他們先在底部橫盤時放了一段時間，準確地選在12月份的反彈高位果斷出手。

　　這說明當前政策利好刺激帶來了市場整體信心的回升，但有些上市公司高管卻“異常冷靜”。在他們眼里，只是把股市信心回升當作可利用的“逢高減持”機會。匯金公司主動買入銀行股，央企上市公司掀起增持熱潮，并沒有改變這些高管“異常冷靜”的心理。或許他們看到了明年業績增長的悲觀預期，其“逢高減持”是守住財富的正確選擇，但從長遠來看，這些公司很可能失去部分投資者。等到他們再信心百倍的時候，投資者會對他們的豪言打上折扣，清楚地看到他們短視與投機的一面。

　　透過現在的高管減持熱，更讓投資者意識到大小非是“堰塞湖”。未來經濟復蘇后，股價往上走，大小非及高管減持的欲望勢必有增無減。大小非與二級市場股東間持股成本差異的存在，決定了股權分置改革解決了全流通，但解決不了股東間的利益平等。高管們現在“蠢蠢欲動”，將來面對更豐厚的獲利，很可能出逃得更加瘋狂。高管們能夠在反彈高位屢屢得手，也是讓投資者為之擔心的。如果這些“股市高手”成批出現，對中小投資者是禍是福？恐怕監管部門不會視而不見。

　　對投資者來說，應該盡量回避高管不愿“同甘共苦”的公司。對監管部門來說，有必要對高管減持的異動密切關注，對其中的違規行為絕不能輕饒。

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