本報記者 翁佳焰

　　A股市場自本周起將迎來12月限售股解禁的最高峰。不僅70家上市公司限售股均“開閘”，就連在市場看來最無減持熱度的國有大小非，也到了波濤洶涌之際。這是否意味著市場悲觀情緒將因此加重？

　　不容忽視的是，在本次大小非掀解禁熱浪的同時，各大上市公司的重組公告也紛紛揚揚。于是便最經典地誕生了吉林制藥兩個月減持超800萬股的大小非假手重組跑路案例，更招來迫不及待仿效的后繼者。上市公司謀劃重組與大小非借機出逃之間的關聯尚未定論，后者集體暗度陳倉卻似乎早成事實。

　　“證監會顯然在關注上述行為。”相關人士認為，既然上市公司重組是監管層鼓勵的重要方向，那么如何防止大小非借機跑路便是一個新命題。對投資者而言，選擇此時大力出手需三思。

　　國有限售股減持比例激增，市場壓力繼續加大

　　本輪限售股解禁的亮點一在于金額高，二在于國有限售股的減持比例激增。據WIND數據統計顯示，本周將共解禁153.34億股。海通證券、中國太保、唐鋼股份以及中海發展的解禁股數都達10億股以上。

　　另據天相投顧發布的報告，國有大非的減持數在本月第二周就達1392.60萬股，占當周總減持量的14.49%，這一數據仍在上升。最新統計顯示，12月共有8家上市公司發布國有大小非減持公告，共計減持3555.08萬股。分析師指出，這些被國有大小非減持的上市公司實則多為“非央企”，在響應國資委的號召上有較大的自由活動空間。

　　這一態勢還將延續到2009年和2010年。中國社科院金融研究所金融市場研究室主任尹中立就此表示，現在“大小非”才放開了不到整體的三分之一，未來影響仍十分大，“壓力遠遠沒有解除”。

　　上市公司假手重組套現并粉飾盈余堪憂

　　除此以外，本輪大小非解禁熱潮中還伴隨著另一件讓人覺得很是湊巧的事情——上市公司重組。

　　據《中國經營報》報道，吉林制藥甚至早在今年4月29日就啟幕重大重組事項。經過一系列戲劇性變動后，在11月底公司宣布終止重組計劃前，其二股東近兩個月就已累積減持超過841萬股。

　　開了這一先河，陜西某實業公司、國投新集、時代科技等后繼者紛紛仿效，無一例外是限售股解禁與重組并肩而行。

　　不管上市公司謀劃重組與大小非借機出逃之間是否存在因果關聯，二者間的時間安排之巧卻有目共睹，重組宣告終止的行徑嚴重挫傷投資者的良好預期也是不爭的事實。

　　同樣不利于大小非市場穩定的事件也來自上市公司。在光大證券策略分析師黃學軍看來，第四季度上市公司業績下滑將加速。但是，從《華夏時報》獲悉，一些上市公司正在試圖通過拋售股票進行盈余粉飾，尤其是一些成本較小的“大小非”。統計顯示，在過去的11月份，“大小非”限售股套現額創半年來的新高，12月上半月，滬深兩市已經有33家上市公司發布大小非減持公告，減持筆數96筆。這無疑再增當前市場壓力，危及市場的供求關系和流動性，無異于給投資者和后市預期一盆當頭冷水。

　　監管層需加強完善規范細則，投資者切忌沖動拋售

　　這些現象和市場隱患首先是對監管層的一大考驗。相關專家表示，從法律程序上看，監管層不對具體的操縱行為進行約束，終將導致市場談重組色變，因此這個問題已到了必須立規的時刻。

　　據了解，吉林制藥重組中止后，證監會上市公司監管部和機構監管部以及稽查局已開始聯合制定專門針對此類行為的約束辦法。由于上市公司的重組行為是政策鼓勵的方向，其成敗與否難被強行約束，因此，部分觀點認為，證監會應出臺政策，規定上市公司發布重組信息前后，在一定時間范圍之內，大小非不得減持。另有觀點認為，監管層應該考慮設置價格窗口進行指導。不管何種說法，從根本上說，要實質性地解決“大小非”的市場問題�熞晃斗穸ü蓹喾种酶母锸墙^對不可取的。要確保資本市場的平穩、健康發展，就必需對具體的實施細則進一步進行完善和規范。

　　對投資者而言，股市全流通的到來�熂由仙鲜泄�司的“窗飾效應”，更象征著一個意味深長的深刻變化。正如中央財經大學金融學院教授韓復齡所說的，由于大小非解禁給股市帶來的最大影響在于心理預期以及對資金面的壓力，因此投資者自身對減持解禁股引起的不平衡供求關系就更不能掉以輕心。

　　近期，投資者的信心正逐步走出低谷。前陣子社保基金追加投資大盤藍籌股，中央匯金公司逢低增持國有銀行股，大盤近期的反彈走勢和政策面的利好預期對投資者的吸引力不言而喻。盡管眼下股市的震蕩盤整令投資者對后市的看法不太樂觀，但階段性反彈后，較為理想的收益率使這部分國有大小非仍有一定的減持意愿，出于對后市的謹慎看法和對現實投資收益的考量，投資者有理由認為現在拋售或許是最佳出手時機。

　　這在一定程度上是站得住腳的，但絕不能盲目推崇。因為據國家統計局公布的最新數據顯示，工業企業11月份實現出口交貨值首度轉為負增長，同比下降5.2%。實體經濟眼下的壓力尚未破除，投資者出手就更忌僅憑一腔熱血了。

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