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2009大趨勢：產(chǎn)業(yè)資本做過客還是做主人
今天A股市場最大的看點是1900點再次失守。另外一個被大家議論比較多的話題是，大股東的增持連續(xù)兩個月超過了大小非的減持。對于大股東的增持，有人說這是時隔4年之后，產(chǎn)業(yè)資本再度與金融資本進行的對決。那么，產(chǎn)業(yè)資本這次是來做主人，還是當(dāng)一回過客呢？
隨著全流通時代的到來，握有大量股權(quán)的產(chǎn)業(yè)資本，在市場博弈當(dāng)中，一定是要爭取話語權(quán)的，特別是定價權(quán)。大家知道，在以往的市場當(dāng)中，是以機構(gòu)為代表的金融資本主導(dǎo)了股票的定價權(quán)。但是在未來，有關(guān)上市公司的價值判斷，在很大程度上是由產(chǎn)業(yè)資本通過增持減持的方式來重新加以確認的。從目前的情況來看，由于經(jīng)濟形勢不好，很多企業(yè)擴大再生產(chǎn)和對外投資的意愿，都急劇下降，而經(jīng)過暴跌之后的A股和其他投資品種相比，則顯現(xiàn)出了一定的比較優(yōu)勢。這個時候，只要公司的基本面沒有太大的變化，大股東就會把增持作為一種選擇，而這種增持所帶來的結(jié)果大家都看到了。在進行增持的120多家上市公司當(dāng)中，有90多家公司的股價出現(xiàn)了上漲。
但是從短期情況來看，要讓產(chǎn)業(yè)資本對于增持部分持有相當(dāng)長一段時間的話，恐怕還存在一定的變數(shù)。雖然增持在一定程度上起到了維護市場穩(wěn)定的作用，但是維穩(wěn)并非產(chǎn)業(yè)資本的本能愿望。在宏觀基本面未見有效改善的情況下，產(chǎn)業(yè)資本先做客人后做主人，或者是只做客人不做主人，這兩種可能性皆有可能，除非是出于一種目的，就是趁著股價在低位，為今后的購并重組提前謀劃布局。至于其它理由，需要大家謹慎分析，區(qū)別對待。
另外，增持額已經(jīng)連續(xù)兩個月超過大小非的減持額，對于這樣一個統(tǒng)計，我們同樣需要謹慎看待。因為這樣的統(tǒng)計只是翻開了過往旅客的住宿登記。現(xiàn)在到底還有多少旅客住在店里，又有多少旅客來了轉(zhuǎn)身就走了，統(tǒng)計里并沒有講清楚。如果以此來說明大小非減持對這個市場的沖擊已經(jīng)無足輕重的話，就更加沒有理由了。
CCTV《證券時間》系列節(jié)目“2009證券市場大趨勢”之二
尋找未來領(lǐng)先發(fā)展行業(yè)的龍頭
今天做客演播室的嘉賓，是廣發(fā)基金的副總經(jīng)理朱平。
在降息利好的情況下，大盤今天反而又是一場大跌。對此，朱平認為，市場上的空頭其實一直存在，獲利回吐也是一個很重要的方面，而利好兌現(xiàn)了，大家可能覺得暫時將出現(xiàn)一個真空期，而四萬億刺激的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，可能還要再等一段時間。
現(xiàn)在，過剩一直困擾著經(jīng)濟，困擾著股市。中國過去向美國出口了太多東西，這些是需要生產(chǎn)能力的。現(xiàn)在美國人不要那么多東西了，我們的生產(chǎn)能力就過剩了，原本對應(yīng)的原材料供應(yīng)也就過剩了。而美國過去為了獲取財富，大量使用杠桿，現(xiàn)在要去杠桿，它的金融業(yè)也過剩了。所以，這一次泡沫破滅以后，不同的國家可能有不同形式的過剩。
過剩以后怎么辦？假設(shè)一個鴨絨企業(yè)，現(xiàn)在絨衣的銷量和價格可能只有原來的四分之一了。但是調(diào)整一下方向，將鴨絨原料用來做羽毛球，卻可能供不應(yīng)求。這不失為一個解決方案。過去中國經(jīng)濟與美國之間的不平衡太嚴重了，現(xiàn)在已經(jīng)證明為錯誤，必須要重新平衡，對我們的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，擴大內(nèi)需，各個行業(yè)都要應(yīng)變。實際上，次貸危機只是捅破泡沫的導(dǎo)火索，最核心的是美國的金融杠桿太多了，以中國為代表的全球經(jīng)濟不均衡太嚴重了，需要尋求一個新平衡。這樣的話，全球的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，實際上都要進行一些調(diào)整。
明年仍然是比較困難的一年，尤其是明年上半年，很可能比08年還要差，這個是一個方面。困難的另外一個方面是，我們甚至不知道這是不是最壞的時候。這樣一來，也就沒有人能夠用令人信服的觀點證明，什么時候是底部。如果說明年見底的話，或者說至少不再出現(xiàn)更有災(zāi)難性的變化，那么股票投資的結(jié)構(gòu)就更重要了。像這一次的反彈，水泥明顯比鋼鐵強得多，是不是由于水泥生產(chǎn)的區(qū)域性特點，它的過剩本身就不是特別嚴重？這樣一來，刺激內(nèi)需對水泥的作用可能就要好多了。因此，不同行業(yè)之間，是不一樣的。
就算是同一個行業(yè)，也不一樣。商業(yè)上有個三四法則，就是根據(jù)商業(yè)研究的結(jié)果，一個行業(yè)成熟了之后，一般都是三四家大企業(yè)活下去，剩下的就是一些非常小的，中間是沒有的。
許多股票將來的五年內(nèi)，不會再達到去年的高度，但是一定會有許多股票創(chuàng)出新高，這是必然的。未來5年或10年以后，中國主要發(fā)展了什么樣的行業(yè)，這個行業(yè)的龍頭很有可能就是將來要創(chuàng)新高的品種。至于到底會是哪些產(chǎn)業(yè)哪些企業(yè)，仍然需要思考。
明年的投資，應(yīng)該有兩個特點。第一個特點，依然是勇敢者的游戲，因為有一些因素還是不確定的。第二個特點，明年的投資可能要有一些技術(shù)活。至于行業(yè)選擇，凡事國家主導(dǎo)的，應(yīng)該都是好的。比如通訊、發(fā)電設(shè)備、醫(yī)藥、消費、服務(wù)。需要注意的是，產(chǎn)業(yè)的整合不僅僅是行業(yè)，企業(yè)也很重要，你可能買對了行業(yè)，但是沒有買對公司，那么結(jié)果可能比你買錯了行業(yè)的損失還要大。
現(xiàn)在大家也越來越關(guān)注外圍市場了，外圍市場在09年對我們的影響當(dāng)然重要，但是下一輪中國要能走得更好，更多的還是要看自己。
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