◆葉檀 評(píng)論員

　　只有民企恢復(fù)活力，市場(chǎng)才能滿盤皆活。

　　最近出臺(tái)的金融30條，與以往的配套政策一起，可以看出政府拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的良苦用心。筆者認(rèn)為金融30條最重要的是擴(kuò)大信貸規(guī)模，重建資本市場(chǎng)的融資功能。

　　貸款的門檻降低了許多，除了那些政府限制的高耗能、高污染等行業(yè)之外，從國(guó)企到民企，都被納入救助范圍。但實(shí)際情況實(shí)在讓人無(wú)法樂(lè)觀，依然有銀行惜貸。

　　媳婦為什么不聽(tīng)婆婆的話？原因簡(jiǎn)單，經(jīng)濟(jì)下行周期是企業(yè)倒閉的高峰期，現(xiàn)在銀行、信貸員背著壞賬，誰(shuí)愿意頂風(fēng)而上與市場(chǎng)作對(duì)？除非政府給所有貸款者進(jìn)行信用擔(dān)保，而這又是不可能的事。再說(shuō)，銀行以前發(fā)放的貸款情況到底如何，還是個(gè)未知數(shù)。筆者聽(tīng)到業(yè)內(nèi)人士說(shuō)銀行放貸兩大現(xiàn)狀：一是給原先發(fā)放的貸款展期，祈禱明年經(jīng)濟(jì)回暖，企業(yè)情況好轉(zhuǎn)，呆賬變好賬；二是跟著鐵(路)、公(路)、基(建)，銀行人士笑稱現(xiàn)在各路人馬爭(zhēng)搶 “鐵公雞”。其實(shí)何嘗銀行，多少跟政府分配項(xiàng)目部門八竿子能打著一點(diǎn)關(guān)系的，都在摩拳擦掌，爭(zhēng)奪4萬(wàn)億的一杯羹。

　　樹立市場(chǎng)信心、重建資本市場(chǎng)融資功能更是難。從交易來(lái)看，從機(jī)構(gòu)到游資，大部分采取的是打一槍就走的戰(zhàn)略，虎口奪食，奪到食物之后誰(shuí)也不愿意在虎嘴里多呆一分鐘。想想看，航空板塊借著注資、重組消息接連漲停，不過(guò)兩天，又掉頭向下，誰(shuí)能相信客運(yùn)量、貨運(yùn)量等主營(yíng)業(yè)務(wù)在急劇下降的企業(yè)能夠支撐牛市？有人希望，更換管理層能夠改變航空公司的面貌，我不相信一家10年更換7個(gè)總經(jīng)理的東方航空公司，會(huì)因?yàn)樵俅胃鼡Q而迅速起死回生。

　　筆者相信的發(fā)電量、政府財(cái)政收入、庫(kù)存量等數(shù)據(jù)，都在顯示經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行，工業(yè)增加值的快速下降印證了這一點(diǎn)。11月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上的企業(yè))增加值同比增長(zhǎng)5.4%，比上年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。前11月143家央企利潤(rùn)同比減少2393.7億，下降26%。李榮融直言，目前中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要存在三方面的困難：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)增速明顯回落，部分企業(yè)產(chǎn)品銷售不暢，庫(kù)存急劇增加，一些企業(yè)甚至處于停產(chǎn)半停產(chǎn)狀態(tài)；經(jīng)濟(jì)效益急劇下滑，減利和虧損企業(yè)增多，虧損企業(yè)虧損額增加；部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，資產(chǎn)流動(dòng)性下降，少數(shù)企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金不足，短期債務(wù)增長(zhǎng)過(guò)快，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　央企關(guān)系經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，央企一動(dòng)，市場(chǎng)不穩(wěn)。每到這個(gè)緊急時(shí)候，就是央企重組、擴(kuò)大地盤、擴(kuò)大融資、參加基建等動(dòng)作層出不窮�？偠�言之一句話，得動(dòng)用一切力量為央企輸血，資本市場(chǎng)與銀行、公司債、可轉(zhuǎn)換債等，一個(gè)也不能少。問(wèn)題是，股市如同上了手術(shù)臺(tái)的深度昏迷病人，強(qiáng)刺激不過(guò)換得三兩日反彈，讓見(jiàn)機(jī)早的投資者賺了差價(jià)。比如航空股注資消息，比如擴(kuò)大基建規(guī)模的消息，沒(méi)有成為政策長(zhǎng)期利好，一個(gè)個(gè)利好政策一個(gè)個(gè)被拿到盤里，恰好充當(dāng)了短線炒作客的概念。

　　有人會(huì)說(shuō)，如果央企捏住了股市的神經(jīng)中樞，直接刺激央企不就行了嗎？這是短視之見(jiàn)。須知，我國(guó)的央企是躺在高效率的民企身上的“寄生蟹”，民企是海量的“南極蝦”，100多家央企就是數(shù)量少而體量極大的須鯨，只有蝦的數(shù)量足夠多質(zhì)量足夠好，才能保障須鯨的生存�，F(xiàn)在好，金融海嘯把部分制造企業(yè)推向停產(chǎn)關(guān)門的境地，處于食物鏈上游的巨無(wú)霸豈能獨(dú)活？如果中國(guó)制造業(yè)繼續(xù)走熊，石化雙雄也難免變成石化雙熊。當(dāng)然，也有相反的例子，限產(chǎn)的汽車企業(yè)就讓下游數(shù)以萬(wàn)計(jì)的零配件企業(yè)無(wú)米下鍋。

　　中國(guó)股市表面支撐者是央企，實(shí)際支撐者是民企，是內(nèi)外兩層皮。積極財(cái)政政策可以給部分企業(yè)買單，終歸不能替代消費(fèi)者解決民企的成本上升、產(chǎn)能過(guò)剩。傳導(dǎo)鏈?zhǔn)敲衿�、央企、金融機(jī)構(gòu)。

　　股市必須活，央企重組等種種手段才有用武之地。股市活的關(guān)鍵不在央企，而在維持高效率的民企有生存的空間，否則，皮之不存，毛將焉附？一個(gè)生態(tài)可以沒(méi)有食物鏈上游的動(dòng)物，連食物鏈下游都失去生存空間，食物鏈、商業(yè)生態(tài)圈也就不存在了。

　　救民企，應(yīng)該先于救央企，至少重要性是相同的。

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