|
|
龔方雄：我還是會直言不諱地說股市(2)
李南：超乎預期的差。
龔方雄：超乎預期的差。
何剛：超乎預期的跌，然后政策又超乎預期地逆轉。
龔方雄：所有的就是大家覺得，不太可能發生吧，就這小概率事件都發生了，所以我們經常開一個玩笑，每一年在香港投資界都會請一個風水師來對明年進行一個預測，現在反過來看，風水師的預測，比所有的經濟學家，或者投資策略師他預測都準。去年我記得香港那個很有名的風水師，他講了三件事情，很有趣，就是當時我們只是一笑而過。
李南：那是什么？
龔方雄：他講三句話，他說今年風不調雨不順，這是去年12月份講，確實風不調雨不順，這第一句話，第二句話說會出金融海嘯，當時我們聽了簡直是。
李南：這比宋鴻兵說得還早嘛。
龔方雄：當時因為東南亞出了海嘯，我覺得這只是一個時尚的一個詞匯，換成金融，金融海嘯，這是第二。第三他說香港的娛樂圈會出大問題，結果這三件事情都被不幸而言中，但是風水師把所有的事情都說對，這本身也是一個小概率事件，你覺得特別有愧吧。
李南：不如他啊，我做那么多年研究。
龔方雄：今年是一個什么年份，我們講把這所有的小概率事件，加在一塊 他們說今年就是說，1/120億年的事件，就是說120億年才可能出一年，所以咱們今天能坐在這，探討明年的投資策略，已經非常幸運了。
何剛：至少我們都是活下來的人了，其實小概率它也是一個現實，那么剛才這個龔總說到的，其實我覺得對于所有投資者，有一個特別好的提醒，就是市場不管你怎么看，未來它永遠是不確定的，這個風險是始終存在的，最小的小概率的風險，有可能演化成一個年度的，巨大的自然的，或者市場的災難，那么看到明年，我覺得現在比如說剛才說到這是港股，60%的漲幅，當然短期它的，我們說從技術的角度來講，肯定是一個超買的狀態，那么正常的回調是必須的，A股市場雖然漲幅不是這么巨大，但是短期的這種，大家這種政策帶來的這種景氣和樂觀，恐怕也是有點過度了。前一陣我記得有很多我們的同行媒體人說，政策4萬億的時候說，這是新的5·19，另一個5·19，但是我記得當時我們就有爭論，我說現在我們看一看A股市場，它已經是反轉了，還是仍然是熊市，我們大家都得同意，現在還是熊市。所以說我們有一個說法叫做，我們報紙有一個說法，現在是一頭叫《做牛氣十足的熊》，它還是熊，只不過有點牛氣，只不過我們對于市場這種，暴跌的這種最大這種恐懼，那種絕望的心態，在政策托底之下呢，有所恢復。但是我們擔心的是什么呢，這種恢復不要變成了，另外一種政策景氣的膨脹，那確實會在明年的布局當中犯一些重大的錯誤，所以說回顧2008年的，這種慘痛的損失，回顧2008展望2009的時候，我們可能要仔細地選擇，這個行業和機會。當然2009年我個人覺得呢，應該是更有可為的。
李南：所以我們看到很多的，公司的一些策略報告，題目中金叫《走出盈利低谷，股市能否脫熊》，中信建投叫《逆勢布局》，中原證券《最壞的時刻，最好的時機》，但是很多會這樣來形容說叫“黃金十年，豪情不在”，2009年熊眼看待，那是不是還是要，來熊眼看待2009，到底我們要怎么樣做，在廣告之后接著說。
李南：《聽我非常道》聽了才知道，今天早上是老龔帶領他們的團隊出了一份最新的投資策略報告，不過是短期的 未來3個月，說因為基于A股和港股，漲了這么多的情況下，那么第四季度宏觀的數字可能會更差，而企業的最差數字，在明年一季度才能顯現，所以短期大家，還是要稍微謹慎一點，那為什么出了，比如4萬億之后，出了地方政府的十數萬億的配套之后，出了中央經濟工作會議之后，那我們整體的感覺上，還是這個冬天還是很冷。
龔方雄：這個有兩方面的情況，當然一方面是說，國際的情勢，比我們想象的要差得多，自從雷曼破產以后形勢急轉直下，我們很多企業的訂單，一夜之間就都被取消了，主要是信貸封凍，美國歐洲那邊的進口商，拿不到這個信用證，那么正好這段時間，是我們圣誕節的銷售旺季，按照往年正常的情況來講，那么企業庫存都很多，所以信貸封凍以后，突然這個訂單取消，然后拿不到信用證，這些庫存都賣不出去，所以生產馬上要停頓下來，所以這是一方面，反映了國際的情況，但另一方面不可諱言的就是我們政策的滯后性，現在對經濟還是有它的殺傷力。
李南：就說緊縮政策，目前還在延續它的反應。
何剛：因為我們上半年貸不到款的企業，它的減產，停產，它現在要恢復沒有那么快，它會有一個相當長的過程。
李南：包括房地產。
龔方雄：房地產行業應該來講，是受我們過去三年的緊縮政策，現在的這個滯后影響最深的一個行業，那么大家知道我們6月份還加了一次存款準備金加了100個點，一般貨幣政策的緊縮效應，會滯后6個月才開始發生，所以從這個角度來講，最近一段時間，這個宏觀政策出了很多，它當然就是想逆轉以前這種政策滯后的這種效果，所以說經濟情況很差，但是它減息，存款準備金，現在都減得非常非常快，但是想逆轉那個效果，但是不幸的是這種政策的發揮一般都是要3到6個月以后。
李南：跟市場有一個磨合期其實是。
龔方雄：所以我們為什么在7、8月份就一直在呼吁，就是希望出積極的財政政策，寬松的貨幣政策，當然我們講減息，講減存款準備金被市場罵，沒有人相信我，但是問題就是，從國際視野的角度來講，當時來看全球經濟放緩，惡化的趨勢非常明顯
何剛：跡象已經非常明顯。
龔方雄：我們一直在說，我們的出口雖然很好，但是明年出口就會很差，尤其是歐盟的出口，因為你的出口，歐盟的出口，可能還有個歐元的一個滯后效應，但是歐元現在大幅度貶值，經濟又在衰退，這樣的話，對我們出口的殺傷力非常非常大。
李南：所以說兩個半月內我們降了七次息，但是這個寬松的貨幣政策，也要再滯后一點，現在目前我們還是看到，緊縮的政策在起效果，寬松的還沒有開始顯現出效果來，所以應該是正常的。
何剛：你現在可以看到是交叉的階段，焦灼狀態，為什么說四季度和明年一季度，是一個最不明朗的時候，因為就過去的緊縮政策還在延續，新的這個刺激政策，還沒有發揮作用，所以就是說，現在它是一個叫收尾階段，那么剛才龔總說到，短期內是要審慎的，當然其實這里面隱含了另外一個意思，我認為中期，或者相對長期一點，我覺得還是可以保持一個樂觀的，就是說如果說四季度和一季度是一個最混亂的，焦灼的，最壞的一個階段的話。
李南：以后就往上走了，往好處走了？
何剛：明年二季度我相信就會逐漸地，比如我們現在的寬松政策，到明年二季度，是不是可以發揮作用了，我相信就可以了，但是我看到你們的一個報告是說明年覺得看漲40%，40%是從最低點開始算起吧？
龔方雄：應該是從市場低位開始。
何剛：這是不是太保守了。
龔方雄：我們想至少有40%吧，但是確實現在是。
何剛：現在已經20%了。
龔方雄：思維的慣性，市場叫 你剛剛說的，李南剛才說的，以熊眼看未來。
李南：你還是熊眼看未來嗎？
龔方雄：熊眼看未來的話，這個思維慣性，我想就是不要跟市場偏離太多，有的時候就是視時而為，做好這個布局最重要，很可能，確實，明年我覺得很可能，因為大家經過這一輪的大熊市，所有的小概率事件以后，大家心理都非常脆弱，所以要展現樂觀的話。
何剛：也要恢復一下心態。
龔方雄：要恢復一下心態，也要有審慎的這一面，這樣可能，但是如果從小概率事件角度來講，這個事件總是物極必反、否極泰來，那么今年都差成這樣了，明年當然很可能的情況，是好于所有人的預期。
李南：那我還想知道，這個風水師今年怎么說，到時候你一定告訴我。
龔方雄：對，所以我們就準備搞這個活動，地球才存在了50億年，然后我們已經經歷了，120億年才可能發生的事情。
李南：可是你對最明年通脹，和明年的這個PPI，跟CPI的預期并不樂觀，怎么能支持你這個，剛才這樣的觀點？
龔方雄：這就是風險，就是剛才我們講的熊眼，這個熊眼現在，我們現在還是要多關注風險，現在最大的風險就是這個通縮，通縮的預期，這也是我們在市場上講的最早的，我們從來不相信通脹，在中國是一個很大的問題，但是如果通縮出現，要扭轉通縮就非常非常難，尤其是通縮預期一出現的話，企業比如說庫存，現在消化庫存，消化庫存沒了，庫存為零，現在說要不要增加庫存，在通縮的情況下，有通縮預期的情況下，它不會去主動增加庫存，為什么要增加庫存？因為馬上就要跌價的，你買東西也是，比如說你現在這個平板電視，要不要買？汽車要不要買？我等三個月可能便宜20%。
李南：都是買漲不買跌的嘛。
龔方雄：所以說如果有通縮預期的話，現在就是逆轉經濟、刺激消費，這個任務就會非常非常艱巨，所以千萬不能讓，這個通縮預期出現。
李南：那怎么樣避免這個預期呢
龔方雄：那就是穩定股市，穩定樓市，房價、股價都要穩定，再就是要出一些很積極的，刺激最終需求的一些政策，比如說減稅也好，或者政府直接拿錢出來花，避免就是出現什么事情，都跌跌不休的這種狀況，比如我們一直講的就是說，現在如何刺激消費，那么刺激消費大家說減稅，但是問題是減稅，如果有通縮預期的話，雖然我們的利率，明年有可能砍到一以下，就是存款利率，就是接近于零，現在全球的利息都在向零。
李南：歸零是吧？
龔方雄：歸零，甚至于就是美國的，你看現在美國政府借錢可以不付利息，出現這種情況，就是現在大家對未來的，這個回報的預期非常非常低，這也是為什么短期股市，要審慎的一個主要原因，那么在這種情況下，比如說你減稅，老百姓家庭，會不會把這個減稅的錢去花，不一定，在通縮預期，你看每天聽到的消息都是負面的這邊廠子關閉了，那天有失業了，甚至白領都失業。
李南：錢也不敢花了。
龔方雄：大學生找不到工作，在這種情況下 你減稅以后，他可能錢就存起來了。
李南：對，繼續存銀行。
龔方雄：所以說我們的主張就是說，你減稅可能要減，但是其它的刺激信心的事也要做，比如說大家為什么存錢，醫療保障、子女教育、退休養老。
李南：著眼于長期的事情。
龔方雄：但是這些存錢是為了以后用的，但是說你如果把，比如說他醫保，或者加上失業沒有保障，現在因為經濟形勢，嚴重不確定，大家不知道找得到工作，找不到工作，找到工作也不知道會不會失業，所以有一點錢，你政府減一點稅他就存起來了，但是你要打消大家的，這種悲觀心理，比如說窮人，我政府是不是，我就出錢幫窮人買醫保，然后我們農民和城市低收入群體，他孩子的教育問題，現在學雜費都在漲，那么是不是政府，幫他免這個學雜費。
李南：在成都今天的消息是說什么，就是給那些低收入者，每人一百塊錢消費券，德國最近也出來，就是在商場是不是給他們消費券，不給你錢，錢不能存，這錢你必須得花掉才行。
龔方雄：它其實在發達國家和一些發展中的新興經濟體，這是一種慣常的做法，比如說我們的近鄰，俄羅斯，并不是并那么富裕一個國家，但是它出現問題的時候，就是一個政府直接發錢，發消費券給居民去消費，剛才那個龔總說到這個通縮的風險，確實在中國明年是存在的，但是我們如果從，貨幣政策的指向來看的話，整個市場的貨幣供應量，明年會比較寬松，而且甚至會非常寬松，那么從這個角度上講，就市場上的錢并不少，那么如何避免在錢很多的時候還出現通縮，實際上就是這個錢的導向，究竟在那？就是去了別的地方，還是說能夠最終，引到收入和消費這個環節。
(完)
相關報道：
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。| Topview專家版 | |
| * 數據實時更新： 無需等到報告期 機構今天買入 明天揭曉 | |
| * 分類賬戶統計數據： 透視是機構控盤還是散戶持倉 | |
| * 區間分檔統計數據： 揭示股票持股集中度 | |
| * 席位交易統計： 個股席位成交全曝光 | 點擊進入 |