皮海洲(本報特約評論員)

　　在經(jīng)過了2個多月的等待后，滬深兩市終于在上周五迎來了首只新股上海電氣的上市。繼上市首日大漲42.26%之后，本周一(12月8日)，該股又早早地封上了漲停板。不過，對于A股市場來說，上海電氣的借殼上市，無疑帶來了IPO的三大疑惑。

    首先，新股IPO開閘還有多遠？

    由于股市持續(xù)低迷的原因，IPO審核工作自從9月17日最后一次發(fā)布發(fā)審委工作會議公告之后起就一直處于停頓狀態(tài)。而新股上市從9月25日華昌化工上市以后，也已經(jīng)停頓了2個多月的時間。然而，在證監(jiān)會排隊等待過會的企業(yè)據(jù)悉多達300家之多，已過會但未上市的公司也有36家。管理層融資的壓力無疑是巨大的。盡管證監(jiān)會有關(guān)人員公開表示，近期不會啟動中國建筑等大盤股的上市。然而，自始至終，中國證監(jiān)會并沒有公開宣布暫停新股發(fā)行上市，而只是強調(diào)新股發(fā)行上市會按市場情況控制和把握節(jié)奏。如今，隨著近期股市行情的轉(zhuǎn)暖，公司債與公開增發(fā)迎面撲來，上海電氣借殼上市又大獲成功。此舉被市場認為是管理層探測風(fēng)向的氣球。鑒于上海電氣上市受追捧的程度，也許新股IP0的重新開閘就在眼前。

    其次，新股上市為何不實行全流通？

    上海電氣A股上市，目前允許流通的股份只有6.16億股，占全部A股總數(shù)的6.46%。而限售流通的 A股卻高達89.19億股，占A股總數(shù)的93.54%，是目前允許流通股票總數(shù)的14.48倍。這無疑是又一個海通證券。這實在是一件令人難以理解的事情。一方面，目前大小非和大小限嚴重地困擾著A股市場的發(fā)展，投資者因此而備受煎熬；另一方面，新股上市又在制造著數(shù)倍、十幾倍甚至幾十倍于目前流通股本的大小非，如此一來，這大小非問題何時才能徹底解決？

    其三，新股發(fā)行上市泡沫何時休？

    本周一，上海電氣漲停板的價格為7.48元，定位似乎并不高，同4.78元的發(fā)行價相比，也只有56%的漲幅，似乎很 “合理”。然而，如果根據(jù)上海電氣2008年預(yù)計每股收益0.24元來計算，它的發(fā)行價市盈率就接近20倍，遠遠高于9月份在中小板最后上市的華昌化工12.36倍的市盈率。而上海電氣的總股本卻是華昌化工總股本的47.675倍。如果從公司的成長性來說，則上海電氣同華昌化工之間根本就無法比較。上海電氣本周一收盤價市盈率超過30倍，大大高于滬深股市18倍左右的平均市盈率。上海電氣之所以能在上市之初獲得較高的市盈率定位，當(dāng)然與市場的投機炒作有關(guān)，但更重要的還是與其流通股僅占全部A股6.46%的比例有關(guān)。如果將流通股的比例大幅增加，甚至全流通，那么上海電氣的定位就很難有現(xiàn)在的市場價了。這也意味著將來一旦上海電氣的大小非上市流通，上海電氣的流通股東就又要像海通證券的流通股股東一樣充當(dāng)冤大頭了。

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