11月以下跌中繼收場

　　在上周再收周陰線之后，上證綜指在11月份最終收出一根帶長上影線的月度放量小陽線，在月度三連陰之后，形成下跌中繼形態。但面臨12月份“大小非”解禁高潮的來臨，2007年的收官行情似乎并不樂觀。

　　盡管央行在上周三出臺大幅“雙降”的利好政策，但A股市場并沒有強勢反應，反而收出一根近百點的周陰線，直接考驗20日和30日均線的支撐。至此，4萬億元拉動內需利好形成的反彈成果已經損失大半。

　　如果說前期A股市場的下跌，可以歸咎于受外圍股市拖累的話，那么從11月21日以來的歐美股市的連續上漲，卻并沒有給A股市場反彈的延續提供支撐。面對世界各國及各主要經濟組織紛紛頒布的經濟刺激計劃，外圍股市給予了相當正面的反應，有效地刺激了海外投資者的信心。但A股市場的表現卻仍然是“跟跌不跟漲”，很難為投資者信心帶來有效提振。

　　既然A股市場的羸弱局面并非緣于外圍股市的拖累，那就只能從A股市場本身來找到答案了。解禁“大小非”的集中減持無疑是本輪反彈中的最大做空力量。統計顯示，在11月份已公告的45次“大小非”減持中，減持總額超過22億元，累計減持數量超過2.8億股。即使在股市連續下挫的10月，上市公司仍然發布了25次減持公告，累計減持數量超過1.5億股。而公告披露的只是達到減持比例必須披露的數據，實際減持數量肯定要遠遠大于這個數量。恰恰是這些解禁“大小非”的不計成本的拋售套現行為，最終令A股市場屢屢無功而返，眾多利好堆積的反彈最終以夭折而高終。

　　在即將到來的12月份，上市公司解禁限售股數量合計217.80億股，遠高于11月167億股的解禁規模，解禁流通市值更是接近1723億元，為下半年第二大單月解禁規模。由此來看，解禁“大小非”的套現壓力仍將是12月A股市場面臨的最大考驗。同時，在目前管理層手中可打的救市牌越來越少的情況下，基金重倉的權重指標股的表現也將成為左右股指運行方向的關鍵。如果基金依然表現不作為，光靠低價題材股的輪動很難推動股指再上一個臺階，滬深股指在2007年只能以慘淡收場。

　　國盛證券 程榮慶

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