韓國證券期貨交易所董事長李在煥：

　　推平準基金應強調市場自律

　　在市場跌勢最洶涌時，韓國政府使出渾身解數救市：暫停交易、組建基金入市、給予衍生品交易虧損企業過渡期……這些措施能否使韓國股市走出低谷？韓國企業的衍生品交易教訓又能給中國企業哪些啟示？

　　上周五在接受采訪中回答《第一財經日報》提出的對中國市場呼聲甚高的平準基金有何建議的問題時，韓國證券期貨交易所(KRX)董事長李在煥表示，應在不扭曲股價和不傷及市場公平性范圍內，通過充分論證和研究后再推出。

　　韓考慮設債市平準基金

　　《第一財經日報》：金融危機爆發后，近期有消息說韓國政府投入3.89億美元救市資金，這與韓國1990年成立的平準基金的性質是否一樣？目前中國市場對是否應推出股市平準基金存在頗多爭議，你有何建議？

　　李在煥：這筆救市資金與1990年平準基金的性質不同。1990年的基金由金融機構如銀行、證券公司、保險公司和基金等發起設立，具有一定法律地位。2003年韓國股市低迷，由KRX、韓國證券保管中心(KSD)和韓國證券業協會共同設立總值4000億韓元的平準基金，其中KRX出資50%、KSD和證券業協會出資另一半。這只基金于2003年買入、2006年至去年賣出，收益超過3倍。此次設立的基金，其性質與2003年的一樣，總出資額5000億韓元，由KRX出資50%，KSD與證券業協會共同出資另一半。

　　韓國政府尚未考慮設立股市平準基金。目前企業債發行面臨困難，韓國政府正考慮在債券市場設立平準基金。

　　我認為，設立平準基金時應強調市場自律，在目前情況下，中國可以考慮推出一定的救市政策。

　　生產企業慎入衍生品市場

　　《第一財經日報》：在韓國KIKO案中，20多家中小企業由于衍生品交易虧損而陷入危機，KRX給予其寬限期，以免其陷入退市境地，韓國一些銀行對其提供貸款援助。為何要采取這些救助措施？這些決定有無考慮企業經營狀況惡化后銀行可能面臨壞賬風險？此事對中國企業有什么啟示？

　　李在煥：KIKO是一種場外交易衍生品，利用匯率進行投機。去年，投資KIKO使許多韓國中小企業獲利，但今年隨著韓元貶值，1美元兌韓元跌破1000，使這些中小企業出現損失，最近1美元兌韓元已到約1450。一些中小企業雖然目前業務仍有盈利，但由于KIKO的損失而面臨破產。

　　韓國政府對此采取不同措施，對業務盈利但由于KIKO損失而出現流動性問題的企業，由銀行提供貸款；如果上市企業本來盈利，但由于KIKO損失而符合退市條件的，KRX給予其2年寬限期；對正準備上市但出現KIKO損失的企業，KIKO相關損失將暫時不予考慮。

　　此次事件中，韓國大型企業未受沖擊。1997年至1998年金融危機期間，同樣由于匯率影響，許多韓國大型企業受到很大沖擊，所以這些大企業吸取教訓，把出口所獲資金進行對沖操作規避匯率風險，但不考慮從中盈利。我想，這對許多中國企業也是一個啟示：出口企業不應將收入通過類似KIKO這樣的產品進行投機，最好完全避免這樣做。

　　這件事情發生后，KRX組織衍生品教育團隊，并與韓國國家工業園簽署備忘錄，由KRX專家直接去各地工業園區訪問中小企業，教導它們如何對外匯作合理對沖。

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