□本報特約評論員皮海洲

　　根據中登公司近日公布的數據顯示，雖然10月有90.05億解禁股，但當月“大小非”僅減持4.04億股，絕對減持量創出6月份以來新低。不僅如此，有細心的記者通過對中登公司公布的數據進行分析后發現，今年下半年以來大小非減持量逐月下降，7月至10月四個月兩市大小非實際減持數量依次為8.49億股、4.81億股、4.52億股和4.04億股。

　　大小非減持不僅在10月份創出6月份以來的新低，而且自今年下半年以來其減持數量也逐月下降，這兩組數據聯系在一起，似乎確實印證了大小非并非洪水猛獸、并非股市下跌主因的說法。莫非令投資者惶恐的大小非真的變成了 “紙老虎”？

　　事實顯然并非如此。大小非減持創新低并不意味著大小非減持壓力的減少，相反，它正意味著大小非潛在減持壓力的增加，意味著大小非的“堰塞湖”越積越大。也正因如此，不論是投資者還是管理層，這才有必要正視大小非“堰塞湖”的存在，并及早解決這個問題，以消除投資者頭頂上的這座 “堰塞湖”。

　　其實，不論是10月份大小非減持創出近期新低，還是下半年以來大小非減持量逐月下降，這都是有特定原因的。

　　首先，是受股市行情持續低迷的影響。“4·24”救市行情夭折后，股市重新陷入低迷。不僅成交量減少，而且股價也是大幅下降。許多上市公司的股價跌到了2元、3元，有的還跌到了1元多，有超過200家公司的股價跌破了凈資產。在這種情況下，大小非減持的沖動也就不那么強烈了。即便是想減持，由于成交量的低迷也無法出局。

　　其次，從9月18日三大救市措施出臺開始，管理層就一直在提倡大股東增持。不僅國資委方面表示支持央企大股東增持，而且中國證監會方面還向各派出機構發出了《關于進一步推進上市公司控股股東增持股份有關工作的通知》，要求各派出機構認真做好推進大股東增持的工作。正是在管理層的引導下，部分上市公司的大股東加入到了增持的行列，這些大股東自然也就難以減持大非了。而其他大小非面對管理層的增持號召，當然不便大規模減持，進而放緩了大小非減持的速度。

　　但不論是市場的原因還是管理層引導的原因，這都不能真正減少大小非減持的壓力。從市場方面來看，一旦行情轉暖，大小非減持就會接踵而至。事實也正是如此，如進入11月中旬，在我國政府救經濟“十大措施”等利好出臺的刺激下，股市出現上升勢頭，成交也變得活躍起來。與此相對應的是，大小非減持也加快了步伐。如欣龍控股大股東海南筑華科工貿有限公司，所持股份的解禁日為11月10日，結果從解禁的當天開始，大股東就迫不及待地開始了大規模減持，自11月10日到11月13日，共拋出欣龍控股1652萬股，占公司總股本的5.63%，超過了5%的“黃線”。可以斷言，由于行情轉暖的緣故，11月份大小非的減持數量將會大幅增加。

　　而從管理層的引導來看，不論是大股東增持，還是此前大股東延長大非鎖定期的做法，那也只是將大小非減持的壓力置后而已。一旦鎖定期滿，大股東進行減持，壓力就會再次凸現出來。

　　所以，面對目前大小非拋售的暫時性新低，投資者不能高興得太早。而只有管理層正視并切實解決大小非問題，股市才能真正迎來希望。

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