◆皮海洲

　　今年上半年，美國銀行以2.42港元價格向中央?yún)R金公司購入60億股建設銀行H股一事，一度在市場上掀起軒然大波。“建行賤賣論”也因此長時間在市場上爭論不休，不僅建行，匯金本身深陷其中。爭論的結果最終還是不了了之。

　　如今，美國銀行認購建設銀行H股一事又有續(xù)集。11月17日，建行接到美國銀行通知，美國銀行將根據(jù)與匯金公司于2005年6月17日簽訂的《股份及期權認購協(xié)議》行使認購期權，從匯金公司購買195.8億股H股，并計劃于2008年11月30日之前完成相關股份的交割。據(jù)悉，此次美國銀行的行權價格，是根據(jù)“最近一期經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)的1.2倍”與 “H股IPO價的1.0712倍”孰高原則確定的。建設銀行2008年9月30日經(jīng)審計每股凈資產(chǎn)為2.05元人民幣，所以美國銀行的行權價格為2.46元人民幣，約2.80港元。11月17日建行H股收盤價為4.11港元，比美國銀行的行權價高出1.31港元，這樣算來美國銀行此次行權將帶來257億港元的賬面收益。

　　筆者無意加入到 “建行賤賣論”的爭論中去，因為今年5、6、7月間的那場大爭論，最后演變成了專家、學者、官員們對賤賣論的聲討。在這里，筆者所要接受的也正是這種“建行沒有賤賣”的觀點。

　　此次美國銀行向匯金認購195.8億股建行H股一事，對于部分解決困擾A股市場的大小非問題，是具有借鑒意義的。即將匯金所持有的銀行股(包括建行、中行、工行)配售一部分給A股投資者，其配售價格與匯金轉(zhuǎn)讓給美國銀行的價格相同，或以相同的方法確定配售價格。而且，以后匯金對3家銀行所持股份的減持，都可以采取這樣一種配售的方式。推而廣之，以后大小非的減持，特別是央企、國企大非的減持，都可以采取類似的方法進行。

　　讓匯金向A股投資者等價配售銀行股的做法是可行的。首先是這種做法并沒有讓匯金賤賣，甚至還是有利可圖的。既然向美國銀行轉(zhuǎn)讓不存在賤賣問題，那么，以同樣的價格(或相同的作價方法)向國內(nèi)的投資者配售，那就更加不存在賤賣的問題了。

　　其次，讓匯金向A股投資者配售銀行股，并不改變國有大股東對銀行股的控股地位。以工行為例，包括財政部與匯金在內(nèi)的國有大股東持股高達2360億股，占工行總股本比例高達70%，即便是向A股投資者10：10配售股票，也絲毫動搖不了國有大股東的控股地位。

　　不僅如此，通過匯金向A股投資者等價配售銀行股的方式，可以為解決大小非問題探索一條新的渠道。

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