全流通市場的“元年”本來應該是賀歲的喜事，但股票市場卻是凄風苦雨。平心而論，至少有兩點要載入史冊：其一是晴雨表的功能，現在大家都看到了，股市掉頭向下之時超前6個月預告了宏觀經濟的下滑;其二是全流通的體制，雖然付出了市值損失的高昂代價，股市畢竟走出了股權分置的陰影。

　　有人質問：股市暴跌72%以上難道不是股權分置改革造成的嗎?當然不全是。但全流通體制與熊市的關聯度有限，和當前股市的流動性危機卻直接相關，因為它改變了股市的供求結構，在原本失衡的供求關系之上，增加了新的供求失衡。化解流動性危機的方案只能是注入流動性，提高股市的資金凈流入。換句話說，當前股市的流動性危機雖然是股權分置改革的結果，但化解危機的解決方案卻不是限制“大小非”，而是要及時注入流動性。所以本人再次提出盡快設立平準基金的建議。

　　平準基金的功能有三：第一，牛熊交替如潮起潮落，平準基金在熊市期間接納“大小非”，把“大小非”的集中減持轉化為漸進性的分期減持，不僅有助于化解熊市的超跌，而且有助于化解牛市的過熱。當年香港金管局在亞洲金融危機期間的救市投資，事后成為香港政府調節股市波動的重要杠桿。第二，以兩千多億資金為股權分置改革保駕護航，本來就應是股改的配套措施之一。第三，在熊市期間持有若干優質上市公司的股票，可預期的收益遠高于持有債券。

　　國金證券 金巖石

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