文/馮靜

　　金融風暴席卷全球，各地的股市都如過山車般跌宕起伏，特別是近來的市場變化，真可謂驚心動魄。

　　“山重水復”

　　9月19日，在史無前例的全球各國政府一致救市的情況下，全球股市指數絕地反彈，如同火箭發射般直線上升，投資人戲稱9.19為“救一救”。然而，反彈并沒有持續太長時間，十一長假過后的一周，A股市場震蕩向下，上證指數收于2000.57點，全周跌12.78%。全球市場也是一派慘象，美國道指創下21年來最大七日跌幅、日本股市創87年來最大單日跌幅、冰島和巴基斯坦面臨著“國家破產”……

　　繼美國7000億美金的救市政策通過之后，全球央行步調協同出現了罕見的聯手降息，除中國之外，美聯儲、歐洲央行、英國央行、加拿大央行四大經濟體均降息50個基點，包括瑞典央行、瑞士央行、香港金管局亦同步降息。這僅僅是個開始，日前美國布什政府繼續推出大膽的救市政策，動用2500億美元直接收購大型金融機構的股票。

　　全球的股市被救活了么？目前各國股市股價凈值比(P/B)普遍處于過去10 年歷史低點，但當前市場的信心尚未穩定，截至10月14日，美元3 個月期Libor利率下滑12 個基點(bps)至4.64%，為今年3 月17 日以來最大降幅，不過和聯邦基準利率差距仍達3.14%。Libor rate的居高不下反映銀行并不愿意把資金注入經濟體中，使得全球股市在美股暴跌的帶動下紛紛重挫。

　　就國內A股市場而言，中國人民銀行10月8日宣布，從2008年10月15日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；從2008年10月9日起下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點，其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。

　　“存款準備金率”和“利率”均為中央銀行最有影響力的貨幣政策工具，能直接調控貨幣供給。專家預測，央行此次下調存款準備金率0.5個百分點，預計可以一次為銀行體系注入約2000億元流動性。銀行放貸能力增加的同時，降低貸款利率則減輕了企業的利息支出壓力。這將改善企業的資金使用環境，有利于企業生產經營活動的正常開展和企業利潤的增加。企業經營狀況好轉了，在股市的表現也許也會有所好轉，我們也只能拭目以待了。

　　今年以來，在物價上漲和資產價格下跌的背景下，政府減稅讓利有利于增加居民實際收入，有利于刺激消費，符合國家宏觀調控的需要。同時存款利率下調后，物價上漲將對居民儲蓄造成一定侵蝕。對利息稅暫免征收也對沖了存款利率下降對居民存款收益的影響，更有助于緩解長期存在的“負利率”現象。對于正處于“內憂外患”境地的A股市場而言，貨幣政策的再度出手，有利于緩解投資者對于未來經濟基本面的憂慮，進而穩定市場信心。在全球范圍內，經過本輪調整，我國制造業更顯競爭優勢。

　　針對政府出臺了“三大利好”政策，許多專家認為其挽救股市的作用是非常有限的。印花稅單邊征收的意義顯然不能與“4•24”的印花稅大幅下調相提并論。印花稅從3%。大幅下調到1%。,其下調的幅度高達2%。而這一次的單邊收取，相當于將雙邊的印花稅下調了0.5%。，僅為前次的1/4，減少交易成本的作用相當有限。而至于中央匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票之舉，這實際上只是大股東的增持行為，與真正意義的平準基金救市相差甚遠。短期的救市政策，就像杯水車薪一樣，很難釜底抽薪地解決問題。要保持市場健康發展，就必須要從長遠打算。同時，也要看到政策并不能迅速消除國內經濟以及全球經濟的不確定性，需要進一步觀察政策累加效應和經濟整體數據。

　　中國的股市被救活了嗎？這還需我們進一步觀察。重要的是，在市場深陷恐慌之際，投資人要保持鎮靜。實際上，財富總是由那些擁有一定經濟工具并甘愿冒險的人創造的。巴克萊銀行在金融市場翻天覆地時趁機大撿便宜貨，宣布將收購雷曼兄弟在美國的投資業務。巴菲特也同樣趁市場兵荒馬亂的時候，加速收購的腳步，繼日前收購美國能源公司Constellation 后，再度出手投資高盛證券。睜大眼睛看看，也許投資的機會就在身邊。

　　上投摩根 馮靜

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