熊市之中，投資人或者休閑或者交易，休閑式投資則二者兼而有之。交易性的投資機會在交易價值主導的市場中自然較多，所以是中國股市的主流投資方式。

　　基于交易性投資機會的理論，我把中國股市的近期波動區間設定為滬指1600-2400點，即以2000點為中軸在正負15%-20%的區間振蕩。目前正處于該波動區間的底部。過去一年，股市下跌超過70%，繼續下行的風險有限，所以有了交易性的投資機會。這并非確定趨勢已經逆轉，股市從此一路長陽，只是在趨勢依然不確定的市場中，通過交易來感受主流投資人的情緒。

　　美國的金融危機開始進入第三階段，即擴散階段。危機病毒兵分兩路：一路向美國的實體經濟擴散，一路向美國之外的國家或地區擴散。于是，越來越多的人談虎色變。其實在這個階段，股市作為晴雨表的功能可能會反向解讀市場信息，也就是利空出盡、云開霧散。

　　人們都在議論股市瘋狂上漲的時候，牛市在瘋狂中結束。同樣，人們都在議論美國金融危機的時候，海嘯在風暴中退潮。雖然還沒有跡象說明市場的基本面和情緒面發生了趨勢性逆轉，但交易性的投資機會開始出現。

　　這時要區分兩種類型的投資人：浪漫的價值投資人和冷血的股市“刀客”。前者相信，冬天來了，春天也就不遠了，在他人恐懼的時候應多一些貪婪；后者相信，再度暴跌的概率已經大幅度下降，交易性投資的風險/回報系數偏向于回報，在風險有限的時候應多一些交易。

　　如果偏好前者，那就逐步建倉買入你所喜愛的股票，再跌再買，長期持有，直到股市迎來久違的春天，這就是巴菲特式的價值投資。如果偏好后者，那就“帶刀行走”，嚴格執行預定止損的交易紀律。就像電腦的程序化交易一樣，控制賬戶的虧損率，保持投資的流動性。

　　交易性的投資機會完全不同于巴菲特的價值投資，因為在交易者看來，任何股票都只是交易的工具。

　　(金巖石)

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