市場創(chuàng)新低傳達怎樣信號？

　　記者 王濟洲

　　周一上證指數(shù)又創(chuàng)出了新低。

　　受外盤影響A股市場再現(xiàn)大幅下挫走勢，滬指輕松擊穿1800點關(guān)口，再下一臺階。

　　大盤如此低迷似乎合理。

　　我國A股市場在隔夜外盤重挫之下，27日周邊股市繼續(xù)全線暴挫。截至下午14時，日本股市下跌5.73%、韓國股市下跌4.13%、臺灣股市下跌4.65%、印度股市下跌5.18%、澳洲股市下跌1.65%、泰國股市下跌5.43%、印尼股市下跌6.65%。此外有分析認(rèn)為，盡管目前危機主要集中在虛擬經(jīng)濟層面，但大有向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延之勢，全球經(jīng)濟可能轉(zhuǎn)向低迷。周邊市場這么不好，A股豈有不跌之理？

　　大盤如此低迷似乎又不合理。

　　資本市場雖然有著很強的“晴雨表”功能，但是這個“晴雨表”卻不見得能夠準(zhǔn)確預(yù)測。進入新世紀(jì)以來，我國經(jīng)濟保持了健康快速發(fā)展的勢頭，而股市卻是到了2006年左右才走出一波牛市行情。當(dāng)前雖然全球金融危機影響日益深化，但是我國金融體系卻保持了穩(wěn)健的態(tài)勢。據(jù)銀監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，前三季度我國商業(yè)銀行繼續(xù)保持了不良貸款余額與比例雙下降的態(tài)勢。2008年9月末我國境內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款余額1.27萬億元，比年初減少30.2億元；不良貸款率5.49%，比年初下降0.67個百分點。我國GDP增長速度雖有所放緩，出口貿(mào)易有所下降，但并沒有影響到國民經(jīng)濟全局，所以有著較好基本面的A股市場沒有理由如此受累于外盤。

　　A股市場暴跌顯然在傳達著其它信號。

　　信號之一，投資者信心不足。管理層近來出的利好不斷，包括剛剛決定暫免征收證券投資者結(jié)算利息所得稅。但是它對A股市場作用有限。A股市場一跌再跌的事實表明，如果不在嚴(yán)重阻礙市場發(fā)展的“大小非”解禁問題上出招，不在嚴(yán)格規(guī)范市場制度上下功夫，就不會有人真正參與這個市場。例如“9·19”的三大利好，央企的增持其節(jié)奏之慢增持面之窄有目睹共睹。近來又有央企明年投資股票要“審慎”的聲音傳來，明顯地動搖了持股者的信心。最近一項10家券商調(diào)查表明，本周僅1家券商看多，2家看平，7家看空。

　　信號之二，當(dāng)前救市力度明顯不足。股市雖然是虛擬經(jīng)濟，但是它對實體經(jīng)濟的影晌也是相輔相成。正如美國資本市場發(fā)生了問題，才導(dǎo)致了全球性金融經(jīng)濟危機的出現(xiàn)。因此試圖靠市場自身的力量進行自我救市將很難且還要付出更大代價。

　　信號之三，市場在倒逼重大利好的出臺。市場與調(diào)控從來都是互為因果的。漲得過高會有政策進行調(diào)控；跌得太深了也會有利好政策進行調(diào)整。只有當(dāng)雙方力量相當(dāng)時，才可能達到一種動態(tài)的平衡。從目前來分析，我們的一些政策沒有得到真正落實，例如發(fā)行中期債以及可交換債細則雖然已經(jīng)出來但至今還未見實現(xiàn)；紅利稅的減免呼聲雖然很強烈但卻不見回應(yīng)；平準(zhǔn)基金是否要設(shè)立如今仍然沒有下文等等。在當(dāng)前救市已經(jīng)形成世界性的共識的時候，在我國經(jīng)濟面臨國內(nèi)外雙重壓力的時候，非常有必要認(rèn)真考慮各種政策的有效性和持久性。

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