聚焦新股發行制度改革⑦

　　本報訊 股市又跌了。盡管管理層從四月份就陸續出臺救市政策，并反反復復提出要對證券市場“維穩”，但是股指依舊跌跌不休。很多投資者從關心愛護市場的角度給《大眾證券報》打來電話，發來郵件、傳真，異口同聲指出救市、維穩并沒有找對病根，沒有對癥下藥，因此，導致投資者對市場越來越喪失信心。

　　普通投資者的觀點是否有失偏頗？專家是否認同老百姓的觀點？昨天，英大證券研究所所長李大霄在接受《大眾證券報》采訪時表示，現在股市是熊市，靜下心來的投資者應該開始對股市進行深度反思，事實上，A股市場正在邁向一個成熟的市場，應該在這個完善的過程中將“救市”和“治市”相結合，在完善的過程中跟蹤救市，這樣的話制度的完善是值得期待的。

　　對于大小非，他認為，盡管管理層已經試圖通過大宗交易、可交換債券發行等多種渠道來分流市場已經產生的存量大小非，但是新股限售股還在源源不斷產生。市場應該將新股限售股當作全流通的股票來應對，而不是當作大小非來進行。

　　李大霄分析，由于我國的新股發行制度是審批制，新股的首日上市比例很小。比如中國石油首日上市股份的比例不到2%，但是，由于很多投資者沒有注意甚至不知道限售股占總股本的比例是多少，所以大多數投資者都沒有清楚地認識到這只股票的流通盤將會不斷變化，而是想當然地認為和以前一樣是固定的。

　　對于解決辦法，李大霄認為，上市首日流通股比例過高也在短期內對其他的股票造成影響。大小非問題是一個“長痛和短痛”的問題，如果上市首日流通比例在60%以上，短期內會對市場產生巨大的影響，而且也會影響到其它股票的估值，但是新股發行制度一定要改革，要考慮市場化的因素，只有充分考慮到對市場長期和短期的影響，只有完善了制度，救市才會有希望。

　　實習記者 戚文麗

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