新華網北京10月21日電 述評：加強基礎性制度建設　促進A股市場穩定健康發展

　　新華社記者趙曉輝 陶俊潔

　　國務院總理溫家寶17日主持召開國務院常務會議。會議分析了當前經濟形勢，安排部署四季度經濟工作。值得注意的是，會議著力提出了加強金融監管，防范金融風險，指出應繼續加強資本市場基礎性制度建設，努力保持資本市場穩定健康發展。

　　一年來，國內股票市場經歷了大幅調整波動，滬深兩市總市值縮水一半以上。伴隨著股市的下挫，基金業績、凈值規模整體回落，二季度末基金凈資產總規模比一季度降低了兩成多。

　　應該看到，國內資本市場出現的這種情況，除了國際金融危機加劇和經濟增長放緩等外在原因外，市場內生性因素也起到了一定的作用，國務院常務會議此時提出繼續加強資本市場基礎性制度建設顯得尤為重要。

　　從目前情況來看，一方面，我國資本市場層次缺失、投資品種不足，股票市場和債券市場的結構不夠合理，商品期貨尚處于初級階段，金融期貨還是空白。正是由于缺乏其他投資渠道和雙向價格發現機制，在股市上漲階段，大量儲蓄資金直接涌入股票市場，推動市場的暴漲，在股市下行時，資金又從股市回流到儲蓄賬戶，成為股市大跌的重要原因。

　　另一方面，投資主體的結構性缺陷也是導致股市出現較大波動的重要因素。較高的個人投資者比例和“羊群效應”明顯的機構投資行為加大了中國股市的不穩定性。

　　與此同時，股市進入全流通時代之后，市場化趨勢更加明顯，而我國資本市場的市場機制尚不完善，一些在股權分置條件下形成的制度措施需要完善、調整和重構，在新的市場環境下，隨著一些老問題的逐步化解，一些新的問題又會逐步顯現，給市場穩定運行帶來了新的挑戰。

　　實際上，監管層從中國資本市場誕生伊始就一直致力于市場的制度完善。近年來，更是以極大力度不斷推出涉及資本市場基礎性制度及管理建設的各項措施。

　　近年來，我國資本市場上發生了一些重要的制度變革，股權分置改革糾正了扭曲的市場機制，發行體制逐步向市場化的方向邁進，上市公司治理夯實了資本市場的基石。

　　A股以散戶為主的投資者結構近年來也發生了重大變化，初步形成了以證券投資基金為主，合格境外機構投資者、保險基金、社保基金、企業年金等其他機構投資者相結合的多元化發展格局。

　　為解決直接融資中股票融資比重過高的問題，監管層去年推出公司債，以增加企業的融資渠道，改變直接融資過度依賴股權的情況。證監會的最新數據顯示，今年前9個月，上市公司通過發債再融資980億元，占到再融資總額近一半，這意味著作為資本市場短腿的債券市場得到了一定程度的培育發展。

　　今年以來，監管層更是數度出手，規范和完善大宗交易制度，推出可交換公司債券，減少“大小非”對二級市場的沖擊。按照遠近結合、統籌兼顧的原則，監管層陸續出臺了鼓勵上市公司分紅、增加上市公司回購和控股股東增持靈活性等政策措施，對提升市場信心起到了促進作用。即將推出的融資融券試點通過豐富交易方式，在A股市場改變“單邊市”狀況的方向上邁出了重要一步，是制度“治市”的又一重要舉措。

　　這些重大的基礎性制度建設都使得我國資本市場無論在制度建設還是運行模式上更加符合市場規律，對資本市場未來的發展將起到深遠影響。

　　毋庸置疑，與快速發展的市場現實相比，只有18年歷史的我國資本市場基礎性制度建設依然薄弱，仍有很多亟待加強和完善的地方，市場內在運行機制尚不健全，結構性、體制性矛盾依然突出，資本市場的持續健康發展還面臨諸多挑戰。這些挑戰所提出的問題，都需要在發展中逐步解決，都需要市場各方勇敢直面，下大力氣、用大智慧去盡快地加以解決。在此基礎上，人們才可以期待在中國經濟平穩較快發展基本態勢沒有改變的大形勢下，迎來資本市場穩定健康發展的未來。

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