編者按

　　“大小非”減持問題一直像懸在A股市場上的一把利劍，讓投資者為之心驚膽顫。9月1日，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)研究所研究員李琨提出，應(yīng)盡快建立規(guī)范的大宗交易平臺(tái)和對(duì)“大小非”征收暴利稅。緊接著，這一說法遭到了證監(jiān)會(huì)人士的強(qiáng)烈反駁，稱不會(huì)對(duì)“大小非”征收暴利稅。由此引發(fā)出“應(yīng)征”與“不征”觀點(diǎn)之間的激烈爭論。

　　股民爭議“大小非”暴利稅

　　文/本刊記者 羅薇 漫畫/ 王巖

　　近日，滬深股指連創(chuàng)新低。記者來到華泰證券和平里營業(yè)部及第一創(chuàng)業(yè)月壇南街營業(yè)部，發(fā)現(xiàn)很多股民都無精打采地坐在營業(yè)廳，無所事事的樣子。不過，當(dāng)記者提起近期關(guān)于征收“大小非”暴利稅的話題，股民們還是很踴躍地說出了自己的看法。

　　支持方

　　孟女士：對(duì)“大小非”征收暴利稅可以，但要分具體情況，要看是什么樣的“大小非”，對(duì)股改之后發(fā)行新股的“大小非”一定要征收暴利稅。

　　股改之前的“大小非”一般持股時(shí)間比較長，有時(shí)間成本，股改的時(shí)候又支付了對(duì)價(jià)。但是，股改之后發(fā)行的新股，“大小非”沒有支付對(duì)價(jià)，高溢價(jià)發(fā)行為這些“大小非”預(yù)留了客觀的套利空間。

　　就拿中小板來說，簡直就是瘋狂擴(kuò)張，這些小盤股的發(fā)行價(jià)很高，上市后再被翻倍暴炒，巨額收益使得一些“大小非”寧可辭職也要賣掉股票。

　　所以，要保護(hù)市場，首先要規(guī)范的就是股改之后的“大小非”，不僅對(duì)將來減持的“大小非”要征收暴利稅，對(duì)以前減持的也要追收。

　　李先生：“大小非”持股成本很低，他們?cè)诙��?jí)市場上套取巨額收益，引發(fā)大盤下跌，有些股票已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。即使這樣，“大小非”也有利可圖。國家應(yīng)該出臺(tái)相關(guān)規(guī)定，“大小非”不能在發(fā)行價(jià)以下減持，而且應(yīng)該對(duì)“大小非”征收暴利稅。

　　反對(duì)方

　　王先生：在明確的政策沒有出臺(tái)之前，放出要征收暴利稅的消息，無疑增加了“大小非”減持的速度，并不會(huì)達(dá)到預(yù)想的遏制減持速度的目的。

　　大家都認(rèn)為“大小非”的成本很低，任何價(jià)格都會(huì)賣，這就是現(xiàn)在市場出現(xiàn)恐慌的癥結(jié)所在。市場的信心遲遲無法建立，并不是因?yàn)椤按笮》恰睖p持了多少，而是減持的可能性。

　　市場一直在宣稱，“大小非”減持的量不大。其實(shí)賣得越少，越影響投資者信心。“大小非”如果賣出了絕大部分，市場信心可能就會(huì)立即恢復(fù)。

　　在沒有確切的政策出臺(tái)之前，捕風(fēng)捉影地散布征收暴利稅的消息，只會(huì)讓市場信心更加動(dòng)搖。

　　馬先生：股改的時(shí)候規(guī)定“大小非”解禁后可以流通，并沒有夾帶任何額外條件。現(xiàn)在解禁期來了，卻忽然提到征稅，這是之前根本沒提到的，不能對(duì)制定的政策輕易做出修改。

　　其實(shí)，對(duì)“大小非”征收暴利稅，無助于解決當(dāng)前的股市問題。“大小非”無疑是市場下挫的誘因之一，但是，它在眾多誘因中到底起了多大的作用，還很難說。

　　張女士：“大小非”套現(xiàn)其實(shí)是很自然的事情，這是他們?cè)诠筛臅r(shí)支付了對(duì)價(jià)、凍結(jié)了數(shù)年限制流通之后的收益，也不是一時(shí)暴富，不應(yīng)該對(duì)“大小非”征收暴利稅。

　　換個(gè)角度想，大股東是不是要套現(xiàn)，最能客觀反映公司的實(shí)際價(jià)值，假如一家上市公司連續(xù)虧損，大股東當(dāng)然要不遺余力地出逃。一旦這些缺乏經(jīng)營能力的股東離場，上市公司就可以有新的資金介入，提供新的機(jī)會(huì)。

　　假如一個(gè)上市公司經(jīng)營良好，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，大股東當(dāng)然會(huì)選擇繼續(xù)持有手中的股票。即使真想套現(xiàn)，市場也會(huì)適時(shí)出現(xiàn)接盤者，這樣，市場的調(diào)節(jié)作用就會(huì)充分體現(xiàn)出來。

　　支持方

　　陸滿平：對(duì)“大小非” 應(yīng)征收資本利得稅

　　是否對(duì)“大小非 ”征收暴利稅，市場各方給出了不同的說法。那么，專家們又持怎樣的觀點(diǎn)呢？本期我們邀請(qǐng)了德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸滿平、申銀萬國證券市場研究總監(jiān)桂浩明、英大證券綜合研究部副總經(jīng)理劉國宏共同探討這一話題

　　對(duì)“大小非”的巨額收益征稅，不應(yīng)該叫“暴利稅”，而應(yīng)該叫“資本利得稅”。也就是說，應(yīng)對(duì)“大小非”的變現(xiàn)股票收入計(jì)征“資本利得稅”。這樣做，完全符合我國稅收征管的指導(dǎo)思想、新稅種設(shè)立的機(jī)理和具有稅收征管操作上的必要性。

　　同時(shí)，為了稅收公平，在對(duì)“大小非”變現(xiàn)征收資本利得稅時(shí)，也應(yīng)該適時(shí)征收個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司股票所得稅。國際通行做法，是對(duì)新興證券市場只征印花稅，不征資本利得稅，成熟的市場才征資本利得稅。目前，我國尚未開征個(gè)人證券交易所得稅。事實(shí)上，中國證券市場征收的印花稅率偏高，可以理解成印花稅中含有資本利得稅。從發(fā)展趨勢看，以后可能會(huì)進(jìn)一步降低證券交易印花稅稅率，直至取消證券交易印花稅。而對(duì)個(gè)人投資者從事證券交易實(shí)現(xiàn)的資本利得征稅，在操作上可以會(huì)計(jì)年度為單位，核定個(gè)人股票投資者年度盈虧，虧了的不征個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓資本利得稅，對(duì)盈利部分計(jì)征個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓資本利得稅。

　　如果對(duì)“大小非”征收資本利得稅，在操作上沒有什么難度，只要把有關(guān)證券交易所和中國登記結(jié)算上海分公司和深圳分公司的交易結(jié)算數(shù)據(jù)，與稅務(wù)部門計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)操作就可以了。對(duì)于之前“大小非”已經(jīng)減持的股份，可以當(dāng)做歷史欠交的稅收對(duì)待，相應(yīng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)處理為“應(yīng)交稅款”和做追溯調(diào)整，并進(jìn)行專項(xiàng)信息披露。如果不通過征收資本利得稅的辦法來規(guī)范“大小非”，是沒有其他更好辦法的，即使是目前采用的做法，由“大小非”特別是大非做延長變現(xiàn)的承諾，也只是延緩了矛盾，而非解決矛盾。

　　“大小非”變現(xiàn)的資本利得稅率以20%為宜，這符合目前稅法中的紅利稅標(biāo)準(zhǔn)，無須進(jìn)行另外的討論和測算。如果征收了資本利得稅，應(yīng)該說對(duì)“大小非”及股市的影響是非常深重的，畢竟這一比例不低，“大小非”的減持行為必須充分考慮對(duì)國家的稅收貢獻(xiàn)。另外，建議征收的“大小非”資本利得稅和進(jìn)一步取消證券交易印花稅后的個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓資本利得稅，一律作為股市平準(zhǔn)基金的重要來源，取之于股市，用之于股市。

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