上周,銀行板塊可謂經歷了冰火兩重天。先是央行不對稱降息,壓縮銀行利差空間,使得銀行板塊全線暴跌。隨后,“組合拳”救市計劃出爐,匯金宣布增持工行、中行、建行二級市場股票,引領上周五銀行股全線漲停。

　　上周一,雷曼兄弟宣布破產后,國內涉“雷”銀行紛紛暴跌。分析人士認為,雷曼事件對國內上市銀行股價的打擊更多是在心理層面上的。雖然各家銀行持有的雷曼相關頭寸比例較小,但是在二級市場上市銀行的股價大幅下跌,市場主要擔心歐美金融市場動蕩引發更大的危機,導致銀行持有的其他境外金融公司債券出現潛在損失。

　　中投證券分析師陳水祥則認為,在銀行股大幅下跌之時,匯金宣布二級市場增持三大行無疑將提振市場對于銀行股的信心。陳水祥認為,從目前國內上市銀行的估值來看,2008年的平均動態PE為9倍,動態PB為1.68倍,估值已具備一定的安全邊際,同時,匯金的購入將有助于提升銀行股二級市場走勢。鑒于目前宏觀經濟以及房地產市場走勢將考驗商業銀行2009年的資產質量,同時境外金融市場波動也尚未平息,因此,謹慎考慮,仍舊維持行業“中性”評級,待各因素逐漸明朗后,再考慮調整行業評級。

　　保險業:

　　短期震蕩無法改觀

　　上周,若不是有周五的隨大盤漲停,保險股可謂是兩市中最難看的板塊之一了。9月16日,平安成為繼太保之后第二個跌破發行價的保險股,而在17日,國壽也在盤中跌破發行價。至此,A股市場三大保險股均告破發。

　　東方證券保險分析師王小罡認為,保險股上周已經完全超跌。雷曼兄弟、AIG、美林事件的發生,對于準備踏出國門,欲在海外資本練兵場上一展拳腳的國內保險商們,不啻當頭一棒。在一定程度上,平安的股價成為三大保險股中下跌最厲害的,也與其投資富通產生的巨額浮虧不無關系。

　　招商證券分析報告認為,一面是保險資金投資收益在今年經歷了由巨額浮盈到浮虧的巨大反差；而另一面,央行利率下降對于保險業的影響也是中性偏負,雖然保費收入增長仍然可觀,但單邊增長無法推動盈利上升,因此我們對保險公司未來兩年的業績持謹慎態度。

　　有機構指出,從價值角度來講三家保險公司的長期投資價值早已顯現,但由于目前中國宏觀經濟走勢依然不明朗,且美國次貸危機的影響依然較大從而由此造成的心理恐慌因素無法短期消除,即使目前保險公司已經接近最困難時期的尾聲,保險股價震蕩的局面短期內依然無法改觀。

　　房地產:

　　降息構成短期利好

　　上周一,央行降息無疑讓憋屈已久的房地產板塊有了爆發空間。分析人士認為,央行首次下調貸款利率和存款準備金率,貨幣政策出現松動,盡管不是針對房地產行業出現的政策調整,但對資金密集型的房地產行業來說也構成實質性利好。

　　東方證券分析報告認為,從行業宏觀面來看,房地產板塊整體利潤增長將放緩。2008年房地產價格漲幅放緩,很多城市和地區房價甚至出現了下跌,商品房銷售面積也出現負增長,由于房屋銷售結算有滯后效應,因此未來房地產上市公司的結算均價和結算面積都可能下降,板塊整體利潤增長將放緩。房地產板塊資產和存貨規模繼續上升,期間費用率未來將上升,但行業整體的償債能力并不脆弱。

　　長城證券則認為,從估值角度看,國內地產股的滾動市盈率和市凈率相對美國市場已經具有優勢,但相對以香港為代表的亞太市場仍存在一定的高估。鑒于目前房價下行壓力較大,這可能造成行業2009年業績出現負增長的狀況。因此,在行業調整尚未到位、估值優勢尚存疑慮的情況下,維持對行業的“中性”評級。

　　本報記者孫君成

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