昨日股市跌破了2100點。考察在此輪股市大跌中廣受詬病的“大小非”減持，一個迫切需要解決的問題是：限售股全面解禁后股票市場如何實現平穩過渡？

　　筆者認為，“大小非”和一般投資者持股成本相差懸殊是目前股票市場失衡的最根本原因，開征股票市場資本利得暴利稅是平衡這種利益失衡的最有效的手段。

　　資本利得暴利稅只針對股票差價收入的暴利部分征稅，起征點高，并且稅率累進。這種資本利得暴利稅對所有投資者按相同的條件征收，不存在對“大小非”不公平的問題。

　　由于資本利得暴利稅起征點相當高，對于個人投資者而言，他們的資本利得收入很難達到起征點的要求，因而并不會對股票市場構成負面的沖擊。而筆者建議征收資本利得暴利稅應把年收益率作為征稅的第二個依據，設定一個年收益率的起征點。例如，資本利得的金額超過1000萬元，年收益率超過100%。如果投資者的資本利得既達到金額的起征點也達到年收益率的起征點，才征收資本利得暴利稅，以此鼓勵投資者長期持有股票。資本利得是否達到暴利的標準應根據最終的投資主體來認定，證券基金有可能獲得巨額的資本利得，但這一資本利得屬于眾多的基金持有人，對于某一基金持有人而言并非暴利。

　　行為金融理論認為，投資者在盈利時比虧損時更厭惡風險，因此“大小非”減持股票的愿望比一般投資者更大。開征資本利得暴利稅可以大幅度降低“大小非”的暴利預期，有效地平衡“大小非”與一般投資者的利益失衡，是解決“大小非”問題的最有效的措施。

　　已有不少“大小非”拋售股票而獲得巨額收益。獲得巨大的資本利得而不征一分稅是不合理的。獲得暴利收入的“大小非”應該承擔一點社會責任。因此開征資本利得暴利稅不僅有利于股票市場的穩定，也有利于和諧社會的建設。

　　(作者為浙江大學管理學院教授，浙江大學資本市場與會計研究中心執行主任)姚錚

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