本報(bào)評(píng)論員 熊仁宇

　　股市的不斷下跌催生著各種救市方略，而關(guān)于如何規(guī)范大小非解禁的問題最為引人關(guān)注，《人民日?qǐng)?bào)》近日發(fā)表了發(fā)改委專家的訪談?wù)J為，應(yīng)該用征收暴利稅的方法解決“大小非”解禁的問題。此種觀點(diǎn)一出立刻引起市場(chǎng)和監(jiān)管部門強(qiáng)烈的反應(yīng)，各種網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示網(wǎng)民支持開征暴利稅的人數(shù)呈壓倒性的多數(shù)，而作為監(jiān)管部門的證監(jiān)會(huì)卻表示堅(jiān)決反對(duì)，甚至將其提高到顛覆股改成果的高度。

　　與暴利稅相關(guān)的正反兩方面的觀點(diǎn)在各種渠道激烈交鋒，不過仔細(xì)研讀這些文章我們可以發(fā)現(xiàn)他們的爭(zhēng)論并非在一個(gè)平臺(tái)，更像是自說自話的表演，均無法說服對(duì)方。實(shí)用主義的觀念主導(dǎo)著暴利稅的支持者，他們認(rèn)為“大小非”股東獲得的收益超過了合理的區(qū)間，對(duì)其征收暴利稅有利于市場(chǎng)公平；而反對(duì)者則對(duì)暴利稅的法律適用，契約精神進(jìn)行探討，認(rèn)為它缺乏法律的依據(jù)并且傷害了既有契約，是一種對(duì)私權(quán)的侵占。從這兩個(gè)完全不同的出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行的爭(zhēng)論不會(huì)有任何的結(jié)果，監(jiān)管部門的聲明并不能化解人們對(duì)“大小非”的不滿。

　　所以我們需要找到雙方均認(rèn)可的結(jié)合點(diǎn)，并在共識(shí)的基礎(chǔ)上進(jìn)行討論。在這個(gè)問題上，無論是監(jiān)管部門還是普通投資者至少對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定，防止其繼續(xù)暴跌的觀點(diǎn)是一致的，所以我們不妨就暴利稅對(duì)于維護(hù)股市穩(wěn)定的作用做一個(gè)預(yù)測(cè)。首先，暴利稅的討論出臺(tái)需要一段時(shí)間，這段時(shí)間里的各種聲音會(huì)促使“大小非”加速出逃，所以暴利稅出臺(tái)之前必然會(huì)引起大量股票的拋售，短期形成股市大跌。

　　其次，暴利稅作為一種稅種出臺(tái)，必然會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間存在，對(duì)于“大小非”股東來說，它只能作為一種固定的成本，判斷是否拋售的只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那就是拋售股票的收益是否達(dá)到自身心理預(yù)期。這樣的標(biāo)準(zhǔn)與暴利稅開征之前并無二致，所以暴利稅并不能影響“大小非”股東的行為，指望其維護(hù)股市穩(wěn)定更是無從談起。所以暴利稅的出臺(tái)短期將造成股市進(jìn)一步下跌，而長(zhǎng)期也無法改變“大小非”股東的行為，它只能滿足人們的羅賓漢主義情結(jié)。如果“暴利”本身就能成為征稅的理由，那么社會(huì)中存在著其他的暴利行為，例如房地產(chǎn)、小煤礦、甚至壟斷國(guó)企高管的巨額收入等等是否也應(yīng)該納入其中。這個(gè)問題就已經(jīng)超出了股市本身，而成為了一個(gè)社會(huì)問題，我們同意對(duì)暴利征稅，但這與股市無關(guān)。

　　暴利稅希望的破滅必然引起人們對(duì)監(jiān)管部門不滿，而這種無能的現(xiàn)狀并非是監(jiān)管部門現(xiàn)在的行為所造成的。其實(shí)，現(xiàn)在所謂“大小非”問題的根源來自于所謂“禁售期”本身，禁售期的存在實(shí)質(zhì)上就把股權(quán)分置改革變?yōu)榱艘环N期貨交易，期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨，更何況是沒有任何先驗(yàn)可循的限售股解禁。所以在對(duì)流通股對(duì)價(jià)的談判當(dāng)中，談判雙方無法準(zhǔn)確掌握收益，而當(dāng)時(shí)人們普遍對(duì)中國(guó)股市持悲觀態(tài)度，從而賦予限售股過高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這就是現(xiàn)在限售股股東暴利的根源。如果當(dāng)時(shí)放棄“禁售期”，談判的標(biāo)的就會(huì)變得簡(jiǎn)單許多，雙方只要就眼下的價(jià)格來形成對(duì)價(jià)，這種交易對(duì)雙方來說風(fēng)險(xiǎn)都是確定的。無“禁售期”的股權(quán)分置在股市上漲的周期內(nèi)釋放股權(quán)，可以減緩股市上漲的速度和幅度，降低了股市后來暴跌的可能，從某種意義上“大小非”還能成為維護(hù)股市穩(wěn)定的因素。