董硯龍

　　8月22日晚間，證監會發布《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，以進一步引導、鼓勵上市公司進行現金分紅。

　　根據《征求意見稿》內容，證監會要求上市公司發行新股必須符合“最近三年以現金或股票方式累計分紅不少于最近三年年均可分配利潤的三成”。

　　為鼓勵和引導分紅，《征求意見稿》還要求公司應當在章程中明確現金分紅政策，規定公司利潤分配中現金分紅占當期實現利潤的百分比，現金分紅的條件、時機、金額或者比例，上市公司還應在年度報告中詳細披露公司的現金分紅政策。如上市公司能夠進行現金分紅而未進行分紅的，則要求公司披露未分紅的具體原因。

　　自中國股市去年創出6124點的歷史高點后不斷下跌，隨著大小非的陸續解禁，大小非變現的壓力陡增，在這種情況下，進一步引導、鼓勵上市公司進行現金分紅政策的出臺具有重大意義！可以預見的是，隨著《意見稿》的完善施行，中國股市將有望解決股改后時代的大小非之痛！

　　曾經有分析指出，A股大小非減持的壓力將打造A股全球最低估值體系。誠然，經過不斷送配，目前許多上市公司大小非成本都在一元以下，如果上市公司延續不分紅或少分紅的態度，即使中國股市在目前已經大幅下跌的基礎上繼續下跌，大小非依然利潤豐厚，其二級市場拋售價格多數依然較股改前法人股轉讓價格高很多，對于一個正常的投資人來講，可以說找不到不拋的理由！

　　然而，隨著鼓勵引導分紅的制度不斷優化，在股價低到一定臨界點時，在二級市場拋售將不如按時取得分紅變得劃算，低價拋售將顯得得不償失。首先，這種情況下，長期持有股票的分紅回報將會超過持有國債存款等穩定收益品種。第二，隨著市場競爭的充分，低價拋售所得進行再投資或者再創業也將面臨巨大的困難與風險。

　　在這種情況下，由于分紅對股價的間接作用，當股價向下遠離臨界點時，由于拋售的減少，投資價值的體現，市場自然都將會向上進行修正，反之，如果股價上漲偏離臨界點過大時，一些大小非自然會選擇拋售，對于無紅可分的垃圾股，堅定的進行拋售將是大小非的選擇！由此，上市公司的業績也就是可分紅的數量將成為最終決定股價的根本因素。

　　記得早在2001年的時候,著名財經評論家水皮就曾出版過一本叫《猴市》的書,而在政策的繼續大力引導下，如果現金分紅成為一種市場理念，大漲大跌的猴市將成為歷史，經歷了股改后時代陣痛的中國股市將真正成為經濟的晴雨表，走向與國際成熟資本市場接軌的康莊大道！