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優(yōu)質(zhì)解禁股何嘗不是和氏璧

http://www.sina.com.cn  2008年08月18日 08:33  全景網(wǎng)絡(luò)-證券時報

  肖漁

  “和氏璧”的故事可謂家喻戶曉:卞和“得玉璞荊山中”,其后兩次獻寶,都被誤認為是石頭而不是玉,卞和也因此被剁去雙足。直到楚文王即位,命“玉人理其璞而得寶焉”。可見,石頭變成國寶,需要高人的見識和慧眼。這反過來也告訴我們,眼前的一塊石頭,說不定某天再看它就是一塊玉。這也正如某些人眼中的解禁股,現(xiàn)在看來似乎只有拋售的理由;但或許有獨到眼光的人才明白,大小非并不可怕,里面藏著的很可能就是“和氏璧”。

  之所以引用和氏璧的故事,無非是想給很多人頭腦中已經(jīng)妖魔化了的“大小非”正名:“大小非”并不足懼,更不能因它而一葉障目。實際上,當(dāng)下令一些經(jīng)濟學(xué)家和媒體談之變色的所謂“大小非”其實根本就是一個偽命題。在全流通的市場環(huán)境下,所謂的“非”早已“不非”,真正意義上的大小非現(xiàn)在只存在于未股改公司中。

  股權(quán)分置改革后,我國股票市場的基礎(chǔ)制度環(huán)境已發(fā)生重大變化,股權(quán)分置市場轉(zhuǎn)變成了全流通市場。在這樣的市場中,只剩下大額、小額股份之分,只有限售期限的長短不同而已。“大小非”與其他有限售期的股份在本質(zhì)上都是流通股。因此,所謂的一些關(guān)于“大小非”的爭論既立不住腳,也沒有擊中問題的靶心,對其爭論的理論出發(fā)點本身就存在著混淆。

  而至于給解禁的“大小非”再鎖定若干年的論調(diào)更是無稽之談,這無異于造成一次新的股權(quán)分置,如同重新回到過去,是將現(xiàn)在的問題拋給未來去解決,弄不好就會形成市場長遠發(fā)展的新隱患。因此,我們絕不能把一些可能影響市場中長期發(fā)展的眼前措施來作為短期利好政策使用。

  值得注意的是,在剛剛結(jié)束的年中證券監(jiān)管工作會議上,證監(jiān)會主席尚福林以堅持“遠近結(jié)合”來統(tǒng)領(lǐng)下一步強化資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)的工作思路,這無疑開啟了我們對所謂“大小非”問題的探討思路。關(guān)注“大小非”問題的核心應(yīng)該在于:跳出原有爭論的舊框框,站在一個全流通的新環(huán)境下,來心平氣和地認真探討關(guān)于大宗股份的流通方式問題及其流動性管理問題,以引導(dǎo)解除限售存量股份的有序轉(zhuǎn)讓。

  找準(zhǔn)“大小非”問題的正確認識角度,討論也就會多出幾分理性。正如一業(yè)內(nèi)專家所說,“大小非”不過是全流通時代的“杯弓蛇影”而已,對大小非的恐懼,反映出市場參與各方的的不成熟,“大小非”唯一利空的,僅是績差股。更有有識之士放言,在什么成本價位拿到股票不重要,重要的是在任何一個現(xiàn)在的價位上,和其背后公司的發(fā)展?jié)摿ο啾龋@個定價是不是合理。這些言論對于普通投資者而言相當(dāng)有借鑒意義,它啟發(fā)了投資者該如何在大批因恐懼錯殺的股票中,去尋找真正的“和氏璧”。

  更應(yīng)該看到的是,從長遠而言,股改后全流通的A股市場除了具有融資功能,同時它也是一個股權(quán)交易的平臺,企業(yè)借助這個平臺,通過一系列的資產(chǎn)重組和配置活動,可以打破實業(yè)競爭中的多項壁壘,既充分體現(xiàn)效率,成本也會更為低廉。從這個意義上講,資本市場的另一場盛宴還沒有開席。放眼未來,全流通時代下并購重組的主旋律一旦唱響,必將驅(qū)散籠罩在投資者心中的“大小非”心魔。

  實際上,按照遠近結(jié)合的原則,對于如何規(guī)范大宗股份轉(zhuǎn)讓的新問題,今年以來監(jiān)管部門已經(jīng)有針對性地不斷完善相關(guān)制度安排。比如中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司解除限售存量股份指導(dǎo)意見》,對上市公司股東集中出售超過一定數(shù)量解禁股的行為進行規(guī)范;滬深交易所及時出臺了業(yè)務(wù)操作指引或相關(guān)細則,進一步明確了政策口徑,對違規(guī)減持行為采取了公開譴責(zé)、限制交易、限時購回等處罰措施;從7月起,中國結(jié)算開始逐月披露“大小非”減持情況,加強大小非減持的信息披露透明度。此外,證監(jiān)會還進一步完善大宗交易機制,并與國資委協(xié)調(diào)配合建立實時監(jiān)測系統(tǒng),該系統(tǒng)建成后,可監(jiān)控國有股東的開戶、過戶、交易等情況,方便相關(guān)部門監(jiān)控國有股東的轉(zhuǎn)讓行為。

  有理由相信,通過加強對這些解禁限售股份的市場約束、減震和信息披露制度,針對“大小非”的市場內(nèi)在穩(wěn)定機制將逐步得以建立。屆時,逐月掐算“大小非”的行為也就沒有意義。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

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