葉檀 評論員

　　8月15日下午，中國證監會新聞發言人就中國股市熱點問題答記者問。有媒體提出七大問題：對于連續下跌，調整波動幅度較大的看法；大小非政策；南車IPO，大盤發行節奏安排和考慮；上市公司回購、分紅辦法等多項制度的內容；引導長期資金；打擊犯罪，維護投資者權益；規范重組資產估值。

　　證監會希望股市穩定的用意不言自明，但股市一馬當先實現“綠色奧運”的雄心卻讓各方尷尬不已，維穩行情屢被擊碎，有關方面必須用行動說話。

　　不在下周奧運會閉幕前發布實質利好，而選擇周五休市后發布答記者問，惟一的功能就是讓奧運期間的市場不至于跌得太慘。通觀已經得到的信息，可以用一句話形容，證監會有心無力。

　　首先，對于市場普遍關注的大小非問題，發言人表示，將出臺完善大宗交易系統、開發可交換債券、建立國有股東轉讓實時監控系統等三大措施。具體包括研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度。

　　大小非問題的核心是大小非的持股價格對二級市場估值體系的沖擊，進行大宗交易沒有解決核心難題。發言人繞開這一陷阱，提出通過券商中介達成交易。券商充當中介是個好辦法，但證監會留了一個尾巴，就是引入“二次發售機制”——什么叫二次發售，是不是繼續向二級市場發售？還是統一在大宗交易市場交易？如果統一在大宗交易市場，大小非股東的收益將比在二級市場低得多，以往冷冷清清的法人股市場一塊錢以下的股價，恐怕會讓大小非股東們不寒而慄。證監會無法與掌握權力、資金的大小非與大小非代言者達成妥協，屢次出空言驚嚇，遲遲沒有實際行動，結果是讓驚弓之鳥們趕緊出逃。

　　其次，大盤股發行節奏安排。發言人表示，今年以來，監管部門針對市場運行中出現的新情況，綜合考慮市場各方面的意見，對大盤股的發行采取了更加謹慎的態度，注重發行節奏。1至7月，包括中國南車在內，公開發行1億股以上的大盤股僅4只，籌資643.19億元，發行家數和籌資額分別比去年同期下降了64%和49%。

　　言下之意是，監管部門已經考慮到市場的承受力，降低了融資節奏。考慮到中國股市已遭腰斬，虧損在50%以下的投資者被奉為股神的現狀，目前大盤股融資額下降只是市場的自然反應。對于久已習慣資本市場只有單向融資功能的人來說，少吃一口肉自以為是菩薩心腸。如果不是市場冰凍，恐怕中國平安之類的1600億獅子大開口之類再融資會源源不斷地出臺。A股折戟后，中國平安轉道香港市場再融資，結果如何呢？人家那兒是市場化的，一樣變成沒有時間表了。

　　股市當然應該有融資功能，筆者不僅不反對公司IPO，還主張發行市場化，不要實行名為核準實為審批之類的掩耳盜鈴之舉，發不發得出去、以多少價格發行全看市場臉色。筆者反對的是南車、中國中鐵1元以下的凈資產，堂而皇之地在二級市場上登堂入室，還以實際上的巨量限售股享受發行高溢價。不要再用什么資產評估增值未計入報表遮羞了，一來這些解釋不具有法律效應，二來資產估值儼然成為做賬的黑洞。

　　第三，機構投資者大發展。截至今年6月底，機構投資者(包括基金、保險、社保、年金、證券公司自營及集合理財、信托及一般機構)持股市值占流通市值比例達51.54%。機構投資者已經成為促進市場穩定健康發展的重要力量。機構投資者成為穩定市場的力量？問問股民、基民、看看市場表現再說話吧。再說，憑什么社保撤出，基金托市，難道發展機構投資者是便于管理層任意調控？

　　惟一利好消息是將分紅與再融資聯系起來，這是中小投資者的福音，可以扼制上市公司的貪婪之胃。發言人表示，將進一步完善分紅制度，逐步引導上市公司在公司章程或年報中明確分紅政策。進一步嚴格上市公司分紅作為再融資的前提條件。同時，協調推動國有控股上市公司進一步發揮現金分紅的表率作用。

　　發言人引述的上市公司分紅數據，只不過證明了上市公司的貪婪，希望有關細則趕快出臺，以免讓渾水摸魚者借著市場化的幌子不斷圈錢。

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