-本報記者 王燕平

　　本報訊 一段時間以來，全球股市跌跌不休。本周，道瓊斯盤中一度跌破11000點大關，創下自2006年8月以來新低，周三周四出現反彈，全球股市震蕩，有關熱線的流向再次成為了市場關注的焦點。因為熱錢無論流入還是流出，都會對當地股市帶來動蕩。大量熱錢流出可能帶來股市大跌，而熱錢涌入則會不斷抬高股市。至于熱錢的規模，則是眾說紛紜，但可以肯定的是，目前仍有大量熱錢留在我國。

　　熱錢來自何方

　　那么，這些熱錢到底來自何方？浙江財經學院國際金融系主任、教授徐敏介紹說，前幾年，由于日本一直實行低利率政策，而歐美等國的利率較高，巨大的利差吸引了大量的投機資金進行日元套息，就是通過在日本銀行貸款買入美元，并推動了美國債市、股市的繁榮。這筆熱錢規模最大的時候超過了2萬億美元。

　　然而，去年7月份，隨著美國次貸危機的爆發，加上美國不斷的降息措施，日元步步升值，而美元則不斷貶值。于是，這些熱錢紛紛拋售美元，從美國債市、股市等撤資，并引發了全球股市的暴跌。

　　熱錢會抄底A股嗎

　　那么，這筆熱錢會流向何方？全球股市經過一輪輪暴跌后，熱錢會抄哪一家的底？

　　徐敏分析說，從美國債市、股市等市場流出的熱錢，必然要尋找新的出路，而投資大宗商品尤其是原油則成了極佳的選擇。這也是國際原油期貨價格居高不下、且不斷創出新高的一個主要原因。

　　而在人民幣加速升值、美元大幅貶值的背景下，國際熱錢勢必通過各種渠道流入中國。因為這些熱錢即使不進行投資(如進入股市或樓市)，照樣能坐享人民幣升值帶來的巨大收益。今年1至4月，國內銀行儲蓄回流的速度很快，而光靠國內居民儲蓄回流顯然達不到這樣的規模。因此，可以肯定，這當中有相當一部分是國際熱錢在作怪。

　　徐敏說，從美國政府出手對抵押貸款巨頭房利美與房地美施以援救可以看出，次貸危機在美國的影響還沒有結束。在次貸危機還要持續多久、影響有多深還不明確，美元也沒有企穩的情況下，熱錢回流美國顯然風險很大。相對來說，我國受次貸危機的影響較小，經濟發展狀況也要好一些。因此，大部分熱錢暫時還不會撤離我國。如果A股市場企穩、大小非解禁帶來的壓力緩解，這些熱錢隨時可能進入股市。

　　A股反彈能否持續

　　在周邊股市反彈的背景下，低迷了一段時間的A股市場昨天出現強勁反彈，這也給市場帶來一些亮色。

　　本周有媒體報道了“中小保險公司可望直接入市炒股”的消息；另外，6月證監會新批兩家QFII。恒泰證券杭州鳳起路營業部首席分析師李凌認為，中小保險公司直接入市炒股，對股市的中長期資金供應量來說是個利好，但在目前股市人氣不足的情況下，這些資金難以立即進場，因此短期影響不大。至于QFII的獲批，由于公開額度有限，難以產生大的效應。但在國際熱錢蓄勢待發的背景下，不排除熱錢通過其他渠道入市的可能。

　　雖然A股再度反彈，但李凌認為，“種種跡象表明，我國經濟面臨的困難可能比我們想像的要大得多，而金融市場穩定也成為了當前的重中之重。經濟景氣度下降，股市向好的可能性就大大降低了。因此，大家對后市還是應高度警惕。”