我國時常會出現南方抗洪、北方抗旱同時發生的情況，這與目前我國經濟領域也極為類似。一方面，市場整體流動性過剩，通貨膨脹壓力巨大。為減少流動性，央行不得不一再提高存款準備金率。另一方面，股票市場供求失衡，資金短缺。現在無論是提高存款準備金率，或批準發行新股，都會引發股市一輪暴跌。

　　究其原因，股市缺少信心支撐是問題關鍵。我認為，投資者對大小非解禁的恐懼是其中最重要的因素之一。今后3年陸續解禁、總額超10萬億元的大小非，已成為投資者心中揮之不去的陰影。在大小非問題真正妥善解決之前，中國股市恐難以正常發展。

　　既然市場流動性過剩和股市資金短缺同時存在，我們可否“南水北調”，把部分過剩的流動性調到資本市場去，解決大小非問題。

　　這只是一種假設，但我已經想到了具體的辦法：央行可以適度放緩提高存款準備金率，改由財政部向各商業銀行發行專項國債，所籌資金交由中投公司這樣的機構建立大規模專項基金，一步到位解禁全部大小非，并由該基金專項接受市場拋售的股票，然后用數年的時間逐步消化。

　　在目前情況下政府建立專項基金，有以下一些好處。

　　首先，目前市場點位很低，按市盈率，滬市僅相當于2005年的千點點位，專項基金在這個點位接盤，成本相對低一些，風險小一些。

　　其次，大小非雖然有上10萬億元之巨，但其中大部分為大非，很多大非持股只為控股，而且有國家相關規定的限制，解禁后大非不會形成大規模拋售。小非持有者的拋售意愿較強，但他們也并非散戶，在有政府接盤托底，市場發展預期明朗的情況下，在低點位立即拋售的意愿會大大減少。而同時，其他投資者，特別是機構投資者會信心大增，這個點位上的拋盤可能非但不成為市場壓力，還會被認為是低價籌碼，成為爭搶對象。

　　第三，成立專項基金，接受部分低價籌碼，將會成為政府穩定資本市場的一個有力工具，將來市場如果再次出現泡沫，政府可減少用行政命令來調控市場，只需將手中的籌碼逐步出售，以經濟手段平衡供求，平穩市場。由于專項基金是在低點位接盤，高點位出售，不會成為國家財政太大的負擔。

　　這樣大小非減持由不可控變為可控，從而使市場預期明朗，將徹底搬掉懸在投資者心中的這塊巨石，為資本市場盡快走上正常發展道路掃清障礙。

　　當然這種做法也是有多方面風險的。如在國家向銀行發行國債，減少部分流動性的同時，由于大小非拋售套現，會形成另一部分流動性到市場上。如何控制這部分新出現的流動性，如何在新形勢下平衡市場供需，這些都將需要有關部門做好各種風險防范預案。

　　大小非是我國資本市場發展過程中的特殊產物。事實證明，由市場自身來解決制度性缺陷是非常困難的，代價是巨大的，而且受損的不僅是投資者，也包括國家。我認為，不以非常手段迅速解決這個難題，長期拖延，將會進一步削弱投資者的信心，給中國資本市場發展帶來更大的危害。趙志遠