葉檀 評論員

　　股市呈現典型熊市特征，國家發改委大幅提高油價的效果只維持了一天，國際原油期貨重回高位，國內石化雙雄恢復“雙熊”面目。利好消息刺激市場時間之短，說明股市疲軟格局已成。

　　“守土有責”的監管層繼續給股市投資者注入信心。中國證監會6月22日召開黨委會議，證監會主席尚福林表示，證監會將從四方面著手工作，其中包括“全力維護資本市場穩定運行”、“進一步加強和改善市場監管”。這被認為是迄今為止管理層最明確的維護市場穩定言論，參看近期IPO等融資節奏放緩，可見監管層維持市場穩定并非花架子。

　　不過，尚福林的托市言論受到兩股力量的抵抗，泛泛的言論很難起到強心針效果。

　　第一股力量來自金融市場。就在尚福林穩定股市新聞發布的當天，另一則新聞對資本市場繼續構成重大壓力。報道稱，中國人民銀行行長周小川日前表示，能源價格上漲給消費者物價指數(CPI)帶來一定壓力，可能采取更為強硬的政策以對抗通脹。這被敏感的市場人士理解為打開加息通道的暗示。

　　加息既是緊縮政策的強化，也是通脹風險繼續上升的強烈信號，當央行不得不給存款者更多的利率，足以說明數量型緊縮手段用到了盡頭，中國的經濟形勢沒有根本性改善，資本市場未來前景暗淡。

　　兩個同樣重量級的人物幾乎同時，直接間接發表對于資本市場截然不同的言論，導致普通投資者莫衷一是。人們懷疑，有關方面是否有協調機制，目前中國重要的經濟議題到底是抗通脹壓力還是穩定市場？這個根本問題不解決，尚福林先生就是發表一百條言論恐怕也無濟于事。

　　第二股力量來自世界資本市場。不僅中國的資本市場，全球資本市場都得看美國經濟眼色行事。

　　美國經濟持續疲軟，說明全球經濟還沒有從衰退的噩夢中醒來。美國最能抵抗美元下挫、石油上漲壓力的道瓊斯指數一路向下，是經濟疲軟的確鑿證據。強勢美元不過是美國財政部的夢想，在想盡一切辦法部分救活信用市場的流動性之后，他們對挽救美國實體經濟與金融機構無能為力，只能無可奈何地看著美元繼續疲軟，鐵礦石、石油價格持續上漲。

　　中國資本市場受到周邊市場的拖累，越南資本市場飛流直下，印度資本市場的隱患水落石出。實體經濟同樣讓人擔憂，鐵礦石巨頭的加價威脅很快會成為現實，由于油電價格上漲，我國鋼鐵行業噸鋼運營成本增加80元人民幣左右。由于我國對煤炭價格實行臨時管制，電煤荒不久或將重現江湖，隨之而來的是盛夏期間某些地區可能拉閘限電。當我們恐懼資本市場泡沫并主動挑破時，我們不僅會看到泡沫的消除，還會看到伴著經濟的下挫，市場具有自我強化的過程。

　　另一股力量來自資本市場內部的異己力量。尚福林在講話中指出，“繼續強化資本市場基礎性制度建設，著力解決影響市場穩定運行的體制性、機制性問題”。投資者睜大眼睛等待結果。

　　比如，明天系的結局到底如何？明天系從1993年開始發軔，在北京成立四家公司，而后擴展到全國各地，在1999年9月成立了明天控股有限公司后，后通過“明天控股”先后以購買公司法人股或發起設立方式參股了黃河化工(現改稱為明天科技)、華資實業、寶商集團、愛使股份和西水股份等，這個龐大的資本家族以紛繁復雜的交叉持股和眼花繚亂的股權轉讓，實現資本“騰挪”。控股上市公司，上市公司質量直線下挫，而后低價出售成為常規游戲手段。

　　其下屬上市公司西水股份公司2005年轉讓了控股子公司湛江華資農墾糖業的股權，形成投資損失1083萬元，而該子公司2003年實現凈利潤達1104.06萬元，2004年就銳減至28.33萬元。2007年12月，公司出售內蒙古華資雪峰糖業98.17%的股權，轉讓價為2600萬元，公司虧損579.74萬元。而雪峰糖業2003年到2006年的凈利潤分別為：24.62萬元、17.8萬元、-686.22萬元和-586.29萬元。此類事例不勝枚舉。

　　令人奇怪的是，“明天系”總能未雨綢繆，2005年開始持有愛使股份1855萬股，直到2006年底。先投資華夏銀行，而后傾巢而出投資深發展，此前在太平洋證券等券商股中的布局。明天系這樣的資本玩家縱橫市場，如入無人之境，中國資本市場的叢林法則，豈是管理層的兩句話就能改變的。

　　中國資本市場正處于大變革時期，行業重組并購層出不窮，城商行的股權制改革如火如荼。如果中國的資本市場玩家都以這樣的邏輯行事，恐怕資本市場河清無日。

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