作者：任建國

　　大盤指數下了一個新臺階，“2”時代下，大家日子都不好過，流通股的日子固然不好過，而大小非們日子也不好過啊。流通受限股的主要流通方式有三種：拍賣、質押、大宗交易，但其定價也不高，基本要被“打折”大甩賣。

　　一、拍賣打五折

　　流通受限股假如被拍賣，定價與市價約在五折左右。金融股權算是近年最流行的拍賣對象，海通證券這一單，金額相當驚人，其定價標準對股權拍賣具有一定的標桿作用。民生銀行6月12日公告稱：擬于6月30日前對所持2.69億股海通證券股權進行再次拍賣，起拍價為31.4億元。與上次公布的50.4億元起拍價相比，最新確定的起拍參考價一下子降低了19億元。新的起拍參考價仍以上次拍賣公告日5月15日前一個交易日為基準日，按基準日(含基準日)前30個交易日海通證券交易均價的50%計算，最終確定為11.68元/股。與最新市價相比亦相當于打五折，6月13日海通證券收于24.12元，新的起拍價相當于該收盤價的48%。這批海通股權屬流通受限股(有4年的鎖定期)，最新說法它將于2009年11月14日解除限售上市流通。

　　二、質押打3-5折

　　進入司法拍賣程度的流通受限股畢竟是少數，多數情況下，必須仍處于被鎖定狀態，所以，質押貸款便成為首選。2008年6月12日《證券時報》在《減持受限大小非股權質押盛行》一文中如是揭示這個灰色地帶的做法：“股權質押融資——證券市場原有的快速融資老辦法，正伴隨著大小非減持新規的陸續出臺而逐漸升溫。業內的一般比例是，小非抵押貸款額為市值的30%，大非抵押貸款為40%，全流通股票抵押貸款為50%。上市公司資質越好貸款額度越高，ST股的質押融資堅持不做；優質藍籌股最高可獲得60%的市值貸款，有政府背景的公司受青睞。質押期限一般為一年，質押貸款年利率一般為15%至18%，券商收取的管理費一般為1.5%至3%，信托費用一般為1.5%。全部計算下來，質押方付出的成本一般在20%左右”。

　　三、大宗交易打95折

　　可以流通的大小非們，必須走大宗交易通道，亦要被打折。根據證監會4月中旬發布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，大小非股東在未來一個月內拋售解禁股份數量超過公司股份總數1%應當通過證券交易所大宗交易系統轉讓。而在下跌市中，大小非大宗交易交投明顯增多，價錢也更低。就在6月11日，當上證指數盤中跌破3000點的時候，上證所大宗交易市場也驚現了前所未有的拋售狂潮，當日上證所共有6筆大宗交易成交，累計成交額11.33億元，創下《指導意見》發布以來的最高紀錄。數據顯示，比較滬深兩市的大宗交易價格與對應的當日收盤價格發現，在大宗交易最為密集的5月份，大宗交易折價空間在5%左右，而在此前的1-4月份，1月份大宗交易平均折價約1.7%，3月份約4.1%，4月份約7.5%。

　　周五，滬指收盤2868.8點，下跌88點，這么多的“8”真是一個黑色幽默。滬深兩市本周繼續調整之勢，在4個交易日內連續跌破4個整數關口，一周跌去13.8%，創1996年12月以來的最大周跌幅。自去年10月16日滬指高見6124點以來，滬指累計跌幅已經達到53.17%。平心而論，流通股東與大小非們也算是煮豆燃豆萁，本是同根生，相煎何太急。