每經(jīng)記者 方俊 馬宇飛

　　隨著滬深兩市股指大幅下跌，眾多上市公司股價(jià)頻頻“破發(fā)”成為一道風(fēng)景。

　　然而，不但增發(fā)價(jià)被跌破，就是號(hào)稱“最后防線”的發(fā)行價(jià)在投資者恐慌拋售的壓力下，也顯得那么不堪一擊，無(wú)論是大盤藍(lán)籌還是中小板個(gè)股，紛紛加入了“破發(fā)”的行列。

　　曾在牛市中被視為重大利好的上市公司再融資顯然已是雄風(fēng)不再。由于股價(jià)大多跌破當(dāng)初增發(fā)預(yù)設(shè)上限價(jià)格，而且差距不斷拉大，許多公司正處于難以按既定計(jì)劃實(shí)施再融資的尷尬境地。

　　破發(fā)的個(gè)股越來(lái)越多

　　自3月26日中國(guó)太保揭開 “破發(fā)”序幕后，相繼有中煤能源、中海集運(yùn)和中國(guó)石油等大盤藍(lán)籌股宣告“破發(fā)”，而進(jìn)入6月以來(lái)，這一陣容還在不斷地?cái)U(kuò)大。

　　6月10日，建設(shè)銀行、中信銀行吹響了銀行股“破發(fā)”的號(hào)角，僅一天之后，交通銀行7.90元的發(fā)行價(jià)便已成為過(guò)去。緊接著，6月13日，一度頑強(qiáng)堅(jiān)持的中國(guó)鐵建再也頂不住 “空軍”猛烈的炮火，9.08元的發(fā)行價(jià)宣告失守。

　　而在這之前，跌破增發(fā)價(jià)的個(gè)股已是屢見(jiàn)不鮮，且跌幅更為慘烈。據(jù)天相投資統(tǒng)計(jì)，截至2008年6月11日，2007年至今實(shí)施增發(fā)的上市公司共有214家，按照6月10日的復(fù)權(quán)收盤價(jià)計(jì)算，跌破增發(fā)價(jià)格的公司已有92家，占增發(fā)公司總數(shù)的42.99%。

　　上市公司再融資面臨窘境

　　隨著大盤的整體大幅下挫，目前很多公司股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于再融資預(yù)設(shè)上限價(jià)格，而且差距正不斷拉大。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至6月13日，兩市增發(fā)預(yù)案通過(guò)董事會(huì)決議的57家公司中，有32家公司復(fù)權(quán)后收盤價(jià)跌破公司的增發(fā)價(jià)格；增發(fā)預(yù)案通過(guò)股東大會(huì)的有58家，其中22家公司復(fù)權(quán)后收盤價(jià)跌破公司的增發(fā)價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，對(duì)于只通過(guò)董事會(huì)或股東大會(huì)增發(fā)預(yù)案的公司，未來(lái)方案實(shí)施的可能性很渺茫，即使公司的增發(fā)方案通過(guò)了證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，未來(lái)能否實(shí)施也要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

　　福星股份增發(fā)方案于2008年5月5日獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，其計(jì)劃增發(fā)不超過(guò)1.8億股，募集資金不超過(guò)28億元，公開增發(fā)預(yù)設(shè)上限是15.56元，是昨天收盤價(jià)6.55元的237.55%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，對(duì)于已經(jīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公司，增發(fā)方案想要實(shí)施也困難重重，而對(duì)于那些增發(fā)方案還沒(méi)有經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的公司則是難上加難，公司再融資面臨巨大挑戰(zhàn)。

　　增發(fā)方案面臨調(diào)整或放棄

　　持續(xù)萎靡的股市澆滅了投資者的熱情，也澆滅了眾多公司的增發(fā)融資夢(mèng)，2008年以來(lái)，出現(xiàn)多家公司調(diào)整增發(fā)方案，甚至有部分公司無(wú)奈放棄增發(fā)預(yù)案。如太原重工(600169)將非公開發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格由不低于30.36元/股調(diào)整為不低于26.48元/股。新希望(000876)2008年6月13日股東大會(huì)同意取消2007年度非公開發(fā)行計(jì)劃。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，隨著國(guó)內(nèi)股市的一路走低，大環(huán)境不理想，參與增發(fā)的買家越來(lái)越少，而且證券部門的審批也越來(lái)越緊，在公司股價(jià)增發(fā)價(jià)倒掛的情況下，未來(lái)可能有更多的公司不得不調(diào)整增發(fā)方案或者取消增發(fā)方案。

　　專家觀點(diǎn)

　　多重因素導(dǎo)致“破發(fā)”潮

　　眾多公司紛紛“破發(fā)”，分析人士認(rèn)為是由多種原因造成的。

　　首先，二級(jí)市場(chǎng)疲弱表現(xiàn)是造成公司“破發(fā)”的主要原因。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄指出，目前公司股價(jià)紛紛破發(fā)主要是由于行情低迷所致，股市的大幅暴跌使得投資者信心嚴(yán)重不足，資金持續(xù)流出市場(chǎng)，這也是一個(gè)主要原因。

　　其次，增發(fā)的時(shí)機(jī)不當(dāng)。廣發(fā)證券策略分析師武幼輝指出，前期公布增發(fā)方案的上市公司中，有一部分累計(jì)漲幅已經(jīng)很高，而這些公司恰恰是在股價(jià)處于高位的時(shí)候公布增發(fā)方案，增發(fā)價(jià)格自然較高，而一旦股價(jià)出現(xiàn)深幅調(diào)整，這些公司的增發(fā)方案就存在無(wú)法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，管理層的“不作為”也是導(dǎo)致此輪大跌的重要原因之一。兩市股指從2007年10月份進(jìn)入調(diào)整以來(lái)，管理層未能做出任何有效措施。

　　雖然上市公司的頻頻 “破發(fā)”，但其中是否存在一些投資機(jī)會(huì)？畢竟，對(duì)于機(jī)構(gòu)參與優(yōu)質(zhì)公司的增發(fā)，本身就是一次大規(guī)模建倉(cāng)的良機(jī)。但由于大市的低迷，增發(fā)個(gè)股出現(xiàn)大規(guī)模破發(fā)，這也導(dǎo)致眾多機(jī)構(gòu)深套其中，如果機(jī)構(gòu)展開自救，相關(guān)公司確實(shí)可能存在機(jī)會(huì)。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，這些“破發(fā)”的公司里存在一些投資機(jī)會(huì)，但應(yīng)當(dāng)是局部性的，而不是全體性的，因?yàn)楣�司增發(fā)價(jià)和“大小非”的持股成本相比還是較高的。

　　聯(lián)合證券研究所所長(zhǎng)吳壽康在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，在大盤慘烈下跌的背景下，以前高價(jià)發(fā)行或增發(fā)的股票出現(xiàn)“破發(fā)”是順理成章的。不過(guò)，隨著大量上市公司“破發(fā)”，市場(chǎng)信心嚴(yán)重受損，這讓市場(chǎng)的融資功能受到挑戰(zhàn)，不排除這時(shí)政府用“有形之手”進(jìn)行調(diào)控的可能。他認(rèn)為，股市的調(diào)整肯定是會(huì)超出投資者預(yù)期的，“股市就像一個(gè)鐘擺，它不會(huì)在中間停住。”