5月份以來的行情走勢正在消磨投資者的意志。在宏觀經(jīng)濟(jì)前景明朗之前，機(jī)構(gòu)缺乏做多動力，而曇花一現(xiàn)式的題材熱點(diǎn)令普通投資者屢屢上當(dāng)。如果說今年大勢以調(diào)整為主，普遍倉位較低的機(jī)構(gòu)投資者顯然不會被動旁觀，在上市公司內(nèi)涵增長前景黯淡背景下，加之央企整合可能會拖延大小非減持周期，央企重組板塊有望成為其抱團(tuán)對象。

　　我們注意到，4月16日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》；5月8日，長江電力因重大資產(chǎn)重組停牌；5月23日，電信運(yùn)營商重組方案出臺；5月27日，有報道稱一航和二航重組方案初步確定。

　　這就意味著央企重組大幕再次拉開，按照國資委整合的基本指導(dǎo)意見，扶優(yōu)助強(qiáng)將是基本指導(dǎo)方針，而基本手段應(yīng)該是依托資本市場，把好的資源通過整體上市、資產(chǎn)注入等方式來增強(qiáng)上市公司的盈利水平和持續(xù)經(jīng)營能力。

　　在機(jī)構(gòu)持續(xù)減持前期重倉板塊過程中，其總體倉位較低。在通脹和經(jīng)濟(jì)增長放緩的大背景下，大多數(shù)上市公司的業(yè)績目前處于頂峰，市場資金大多傾向回避周期性明顯的行業(yè)公司。但龐大的流動性不斷地尋找可以炒作的熱點(diǎn)，最近市場熱點(diǎn)層出不窮，但大多流通盤較小、業(yè)績較差，因此這種行情沒有可持續(xù)性，主流機(jī)構(gòu)顯然不會參與。相反，央企重組板塊則能滿足主流機(jī)構(gòu)在市道不濟(jì)中抱團(tuán)取暖的需要。

　　另外，央企整合往往發(fā)生在央企之間或者集團(tuán)與上市公司之間，構(gòu)成重大的資產(chǎn)重組，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，一旦重組成功就意味著大非減持的周期可能會往后拖延，實際減持的周期會被拉長。另外，出于絕對控股地位的考慮，央企實際減持的沖動也比較小。這也讓大資金在較長時間內(nèi)減低了大小非的沖擊。

　　在國資委劃分的國家壟斷、國家主導(dǎo)和國家參與三個行業(yè)維度中，市場預(yù)期未來最大的重組和整合行為將發(fā)生在國家壟斷和國家主導(dǎo)的行業(yè)中。而其中的軍工、電力、煤炭、民航、航運(yùn)、汽車、有色和鋼鐵等九大行業(yè)的資產(chǎn)整合則有望成為基本面推動型的投資主題。

　　本報經(jīng)濟(jì)評論員 陳家林