中國證監會近日明確，被重組方重組前一個會計年度末的資產總額或前一個會計年度的營業收入或利潤總額達到或超過重組前發行人相應項目100%的，發行人重組后運行一個會計年度后方可申請發行，以便于投資者了解重組后的整體運營情況。對于這一信息，業內人士認為這主要在于近年來上市公司業績變臉情況有所提升，比如中小板的安納達、粵傳媒等均是在上市后不久或出現業績預警或出現業績預虧，如此信息不利于投資者提升對大盤未來走勢的信心。

　　分析人士認為，新上市公司業績變臉主要源于兩點，一是上市前后的行業基本面出現較大變化，從而使行業的盈利能力出現拐點。業績變臉在早期的長豐汽車等個股身上得到體現，而安納達也有這方面的情況，主要在于原料價格的暴漲侵吞了公司的盈利能力。二是關聯交易較多以及業績包裝等因素，使上市公司在上市后逐漸脫掉偽裝或關聯交易的利益輸送行為的減少等因素，從而使上市公司的業績出現下滑。粵傳媒就較為典型，前些年因為關聯交易居高不下，一直未能順利從三板市場轉到主板市場。經過相關各方努力，將關聯交易降至一定程度后，滿足了上市要求。但畢竟依然存在著較為嚴重的關聯交易，所以在上市后出現業績不佳的態勢。可見關聯交易及包裝上市等是新股業績變臉的一個關鍵性要素。因此，相關部門為了使新股上市能夠延續著原有主營業務的盈利趨勢，所以予以量化，指出重大資產重組的企業至少需要一個會計年度，以便讓市場參與者更能夠把握重組后的資產盈利能力的趨勢。

　　監管部門對待上市企業的重大資產重組予以規范的同時，也對這些待上市企業的產業鏈整合式的資產重組予以了積極的扶持態度，規定發行人報告期內存在對同一公司控制權人下相同、類似或相關業務進行重組情況的，如同時符合下列條件，視為主營業務沒有發生重大變化：被重組方應當自報告期期初起即與發行人受同一公司控制權人控制，如果被重組方是在報告期內新設立的，應當自成立之日即與發行人受同一公司控制權人控制；被重組進入發行人的業務與發行人重組前的業務具有相關性。

　　之所以如此，是因為待發行企業的相同、類似或相關業務進行重組，多是企業集團為實現主營業務整體發行上市、降低管理成本、發揮業務協同優勢、提高企業規模經濟效應而實施的市場行為。從資本市場角度看，發行人在發行上市前，對同一公司控制權人下與發行人相同、類似或者相關的業務進行重組整合，對提高上市公司質量，發揮資本市場優化資源配置功能，保護投資者特別是中小投資者的合法權益具有積極作用。故將有利于提升A股市場上產業鏈完善的個股估值溢價。渤海投資 秦洪