晶報首席記者 余彥君 記者 張帆/文

　　昨日，國家統計局公布4月份的CPI，同比漲幅8.5%，高出市場預期的8%。昨日下午，央行網站宣布，決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行年內第4次上調存款準備金率，也是自2007年以來的第14次上調。分析人士稱，存款準備金率上調，短期內消除了市場的加息預期，但卻給銀行帶來前所未有的流動性壓力，預計股市短線也將走弱。

　　新華社北京5月12日專電 中國人民銀行12日宣布，決定自2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

　　這是央行自去年起第14次、也是2008年起第4次宣布上調準備金率。上調后，存款類金融機構人民幣存款準備金率達到16.5%的歷史高位。

　　12日國家統計局宣布4月份我國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲8.5%。

　　央行相關人士指出，決定上調存款準備金率，旨在加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。

　　存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。作為傳統的三大貨幣政策工具之一，調整存款準備金率是調控流動性的重要手段。

　　此前，央行在1月16日、3月18日、4月16日分別宣布上調存款準備金率0.5個百分點。

　　觀點

　　體現控制通脹的決心

　　“在CPI數據公布后，央行旋即出臺上調存款準備金率的政策，這種反應體現了政府對于控制通脹的決心和信心，與周小川在陸家嘴論壇上貨幣政策重點防通脹的表態一脈相承。”上投摩根雙核平衡基金經理芮崑昨日說，從調控手段的選擇來看，本次出臺的政策并沒有采取加息措施，說明政府在政策抉擇中仍會留意經濟增長的目標。

　　“4月份CPI數據比較高，央行對此繼續采用數量化手段，而沒有加息，可以看出，對緊縮政策的使用還是比較克制。”申銀萬國首席策略分析師桂浩明表示。

　　4月CPI的升幅超過預期，但分析人士認為這主要是由于上年同期基數較低，同時食品價格也沒有出現預期中的回落，并不代表通脹形勢進一步惡化，預計食品價格將在5月出現下降跡象，通脹形勢將在下半年得到緩解。“只要政策應對得當，國內通脹壓力自然會平穩緩解，預計全年CPI整體呈現前高后低走勢。”芮崑說。

　　短期加息可能性變小

　　分析人士稱，隨著央行上調存款準備金率的政策公布，短期內央行加息的預期減弱。長江證券策略分析師時偉翔認為，提高存款準備金率后，短期內再加息的可能性就很小，4月CPI雖高達8.5%，但目前還不是最關鍵的時期，央行運用加息手段一年最多就是一兩次，因此加息非常慎重。如果5月和6月CPI仍高位運行，有可能考慮運用加息手段。

　　深圳大學教授國世平則認為，從控制CPI的效果來看，迄今為止，貨幣政策尚未起到應有的作用。他認為，相比中國GDP10%的增長率，8%的CPI還可接受，CPI的增幅只有高出GDP的增速才是非常危險的。經過頻繁的貨幣政策調控后，市場上資金進一步緊張，已影響很多企業的正常經營，如果以犧牲經濟增長來換取CPI下降，那代價太大了。面對物價的上漲，他認為可通過減稅、加薪等財稅政策，幫助老百姓來抵御通脹的壓力。

　　銀行流動性風險加劇

　　分析人士稱，此次調控是對宏觀數據的直接反應，其目標是針對宏觀經濟層面，而非股市。

　　不過，專家表示，從累積效應來看，央行上調存款準備金率，或將加劇銀行的流動性風險。

　　據了解，在2007年，央行連續10次上調存款準備金率，已給銀行帶來潛在的流動性風險。民生銀行2007年年報在風險提示中稱，截至2007年年末，法定存款準備金率為14.5%，比年初上漲5.5個百分點，同時，央行通過發行央行票據等措施，收縮市場流動性，這些政策減少銀行的可用資金，降低資金整體收益率。2007年，民生銀行經營活動產生的現金流量為-117億元，其“1個月以內到期資產與負債”之間資金缺口高達3141億元，短期流動風險加劇。華夏銀行年報顯示，由于增加貸款業務，該行現金流出遠高于現金流入，該行經營活動產生現金流量為-257億元。

　　“去年，有的銀行由于房貸過多，后來不得不通過借款上交存款準備金。”國世平教授認為，此次央行繼續上調存款準備金率，對銀行自身經營將產生影響，尤其是那些中小銀行，吸引存款能力本來就弱，上調存款準備金率后，其可用來放貸的資金將會減少，在沒有信貸資金的推動下，未來房價走勢能否企穩也是個問題，因此地產板塊也將深受其影響。

　　影響

　　股市短線可能比較弱

　　自印花稅下調之后，上證指數已走出反彈并開始圍繞3600點開始盤整，此次央行上調存款準備金率后，市場會如何表現？

　　桂浩明認為，5個月內，連續4次上調存款準備金率，強度比較大，其對大盤走勢的影響主要是信心，預計大盤短線比較弱。

　　長江證券首席分析師時偉翔認為，從昨日盤面來看，CPI高企，從緊貨幣政策出臺的預期并沒有造成下跌，相反走出一個低開高走的行情，似乎調控預期對大盤影響不大，但昨日市場上是醫藥、農業板塊領漲，并非鋼鐵原材料等板塊，說明投資者采取防御性策略，從這一點來看大資金對后市看法并不樂觀。

　　對于中期走勢，分析人士表示，雖然在CPI的壓力之下，企業的盈利情況好于預期，股市向好的基礎尚未破壞，盲目恐懼也沒有必要。

　　存款準備金率近幾次調整股市表現

　　公布時間 調整前調整后幅度 公布后首個交易日滬指表現

　　2008年5月12日 16% 16.5% 0.5% ——

　　2008年4月16日 15.5% 16% 0.5% 下跌2.09%

　　2008年3月18日 15% 15.5% 0.5% 上漲2.53%

　　2008年1月16日 14.5% 15% 0.5% 下跌2.63%

　　2007年12月8日 13.5% 14.5% 1% 上漲1.38%

　　2007年11月10日 13% 13.5% 0.5% 下跌2.4%

　　2007年10月13日 12.5% 13% 0.5% 上漲2.15%