□ 本報記者 白嶺

　　周一國家統計局發布今年四月份CPI數據，央行下午隨即宣布，將自5月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此舉相比加息而言顯得較為溫和，應該說對于A股市場短期影響較為有限，市場先抑后揚的走勢也反應了這種預期。

　　當前中國通脹壓力的形成是多方面的，固然有一季度雪災的影響，更受到國際大宗商品價格居高不下，以及國外資本市場走勢的影響。所以，在面臨這種復雜的形勢時，管理層必然會采取審慎穩健的政策，而且最近政府出臺的一系列措施也在逐漸顯現成效，所以對于二季度宏觀面的走勢也不必過于悲觀。

　　市場更為關注的是通脹背景下企業業績的走向。業內人士認為，2008年，中國經濟的宏觀不確定性依然存在，尤其是全面通脹和出口下降將對經濟增長有負面影響。股市表現好壞的根本還在于企業，股市的動蕩目前還沒有過去，因為經濟增長還沒走入一個穩定持續增長的階段，國際環境影響還在制約著中國。市場走好關鍵還要看二季度宏觀面經濟的預期、對企業的預期和對上市公司業績的預期。從央企一季度生產數據可看出，企業效益下降已經出現，一季度央企利潤總額比上年同期減少60億元，同時企業財務風險在加大，預計央企今年利息支出將加大34%。企業現金流大幅度下降，應收賬款增長過快，22家企業資產負債率超過80%。2008年，由于世界糧食、原油價格持續上漲，我國企業生產成本面臨較大壓力，具體看，原材料成本、資金成本、勞動力成本、環保成本增加等急劇上升對工業企業利潤的擠壓明顯。經濟放緩和通脹成為上市公司業績的兩大風險。

　　考慮到二季度食品價格的季節性回落、美元反彈導致的國際大宗商品價格調整以及CPI統計上的基數效應，市場人士預計5月份通脹將有所回落，食品類價格維持穩定也顯示國家的一系列調控措施正在逐步顯現效果，只要政策應對得當，國內通脹壓力自然會平穩緩解。但從中長期來看，通脹的推動力來自以下七個方面：美元貶值仍將繼續，大宗商品價格牛市尚未到達轉折點；勞動力價格仍將上漲；成本壓力拉動核心CPI不斷上升；肉禽價格滯后美國玉米出口價格1年，下半年仍有很大上漲動力；通脹預期的擴散導致庫存上升；被控價的商品有漲價的需求；宏觀流動性依然較充裕。此外糧食價格也需密切關注。

　　經過前期調整初現反彈的市場，無論是信心面還是政策面都有回暖的趨勢，而通脹壓力下市場的形態也會變得較為復雜，市場將在多空雙方的因素中反復尋找平衡點。上周市場的低迷使得市場對于CPI高企的預期有所消化，所以數據和準備金政策對市場的沖擊有限。但面對新出現的種種不確定因素，包括四川地區出現強烈地震等消息的沖擊，市場心態可能會更為謹慎。